4月12日、米労働省は3月のCPIデータを発表した。CPIは前年同期比8.5%、予想8.4%だった。コアCPIは前年同期比6.5%、予想6.6%だった。四半期調整CPIリング比1.2%、予想1.2%;コアCPIループ比0.3%、予想0.5%。
前年同期比の伸び率を見ると、3月の米国CPIは8.5%増加し、1982年以来の高値を更新し続け、前月より0.6ポイント上昇した。このうち、コアCPIは6.5%増加し、先月より0.1ポイント上昇した(家賃の伸び率は4.8%から5.1%に上昇した)が、市場の予想を6.6%下回った。エネルギー価格の伸び率は前月の25.6%から32.0%に上昇し、食品価格の伸び率は7.9%から8.8%に上昇し、CPIの前年同期比の牽引作用はそれぞれ0.5、0.1ポイント上昇した。
前月比の伸び率を見ると、3月の米国CPIは1.2%増加し、2005年10月以来の高値となり、前月より0.4ポイント上昇した。このうち、コアCPIは0.3%増加し、先月より0.2ポイント下落した(家賃価格の伸び率は0.1ポイント下落して0.5%、中古車価格の下落幅は先月0.2%から3.8%に拡大した)。食品価格は1.0%増加し、先月と横ばいだった。エネルギー価格の伸び率は先月3.5%から11.0%に上昇し、CPIリング比の牽引作用は0.9ポイントだった。
総合的に見ると、3月のCPIの前年同期比と前月比の伸び率はいずれも明らかに上昇し、主にロシアとウクライナの衝突が勃発した後、国際原油価格の上昇の影響を反映している。WTI原油の現物価格は一時110ドル/バレルを上回り、累計4.8%上昇した。原油価格の上昇に対応するため、3月31日にバイデン政府は今後6カ月以内に毎日100万バレルの戦略石油備蓄(SPR)を釈放すると発表し、4月1日にIEAは加盟国が再び石油備蓄を釈放することで合意したと発表し、供給懸念の緩和が原油価格の下落を促し、4月のCPIの牽引作用が弱まる見通しだ。
3月、コアCPIは前年同期比小幅に上昇し、前月比の伸び率は下落し、両者とも市場の予想を下回り、インフレの減速の勢いを示した。コアCPIでは、中古車の価格が前年同期比で伸び率が縮小し、前月比で下落幅が拡大し、同時期のマンハイム中古車の価値指数の動きと一致し、後者は2カ月連続で下落した。家賃価格は成長率より小幅に下落したが、依然として急速な成長を維持し、後続のインフレ下落速度を制約し続ける可能性がある。
3月、米国の消費者インフレの予想は明らかに上昇した。ミシガン大学のインフレ予想読数は5.4%で、前月比0.5ポイント上昇し、1982年以来の高値となった。ニューヨーク連邦準備制度理事会の消費者予想調査の結果、1年間のインフレ予想の中位数は6.0%から6.6%に上昇し、過去最高を更新した。今後1年間の住宅価格の変化予想の中位数は5.7%から6.0%に上昇し、2020年2月の3.0%をはるかに上回った。今後1年間の賃貸料の上昇幅は10.2%に上昇し、食品価格は9.6%上昇する見通しだ。
高インフレの持続的な背景の下で、FRBは3月に25 bpの利上げを発表し、主にロシアとウクライナの衝突が米国経済に与える短期的な影響に大きな不確実性があることを考慮した。ロシアとウクライナの衝突が米国のインフレに大きな影響を及ぼしていることを考慮すると、家賃などのプロジェクトは後続のインフレの下落速度を制約し続ける可能性があり、消費者のインフレ予想は明らかに上昇している。インフレをできるだけ早く抑制するために、5月にFRBが50 bpの金利を引き上げ、縮小を発表する可能性が高い。
リスク提示:地政学情勢は予想を超え、FRBの緊縮は予想を超えた。
