イベント;中国の3月の輸出(ドルで計算)は前年同期比14.7%増加し、13.1%と予想され、前値は16.3%だった。輸入は-0.1%増加し、予想は8.2%、前値は15.5%だった。貿易黒字は473.8億ドルで、256億ドルが予想されている。
コメント:
1)中国の疫病と海外の地政学の不確実性は3月の輸出にややマイナスの影響を及ぼしている。中国の疫病は中国の4月の輸出の伸び率を小幅に下落させると予想されている。中長期的に見ると、海外の供給が徐々に回復するにつれて、中国の輸出の伸び率は緩やかに下落している。3月の中国のドル建て輸出額は前年同期比14.7%増加し、予想値13.1%を上回り、1-2月の前年同期比16.3%をやや下回り、輸出には靭性がある。国別のデータを見ると、中国の香港地区への輸出は前年同期比9.7ポイント減の6.2%となり、深センと香港地区の疫病は輸出に一定のマイナス影響を及ぼしている。最近の上海地区の疫病は比較的に深刻で、全市の広い範囲の交通管制は3月28日からで、そのため上海の疫病は3月の輸出に対するマイナスの影響はとても小さくて、しかし4月の輸出に対して一定のマイナスの影響があると予想します。3月の中国のロシアへの輸出の伸び率は15.6ポイント下落して25.9%に達し、海外の地政学の不確実性は中国の輸出にもマイナスの影響を及ぼした。前を見ると、中国の疫病は中国の4月の輸出の伸び率を小幅に下落させると予想されている。中長期的に見ると、海外サプライチェーンの修復に伴い、中国の輸出サプライチェーンの優位性は弱まるだろう。もちろん、この過程は速くなく、中国の輸出成長率の下落は相対的に遅いだろう。
2)昨年同期の基数が高く、3月の中国の輸入額は前年同期比大幅に下落した。基数効果の消退は4月の輸入の前年同期比の伸び率を著しく回復させる。中期的に見ると、輸入の伸び率はほぼ安定する見通しだ。3月の中国のドル建て輸入額は前年同期比-0.1%増加し、予想値8.2%を著しく下回り、1-2月の前年同期比15.5%をはるかに下回った。3月の輸入の前年同期比の伸び率が大幅に下落したのは、前年同期の基数が高いことと関係がある。環比では、3月の輸入額は1-2月の平均値より6.7%増加し、2018年-2021年の3月の輸入額の環比成長率の中位数8.5%をやや下回った。2017年、特に2013年以前は、3月の輸入額の伸び率が一般的に高く、中位数は19.5%に達したが、これは近年の季節性の特徴を代表するとは限らない。貿易の季節性の特徴は時間とともに明らかな変化がある可能性があるからだ。最近の中国の疫情情勢は比較的厳しく、4月の輸入はある程度抑制されると予想されているが、基数効果の消退は4月の輸入の前年同期比の増加率を著しく回復させる。中期的に見ると、疫病の中国需要に対する抑制は一時的である。今年のGDP目標を実現するために、今後数ヶ月の安定成長力が強化される見通しで、5月以降、中国経済は安定的に回復する見込みで、これは中国の輸入金額を支えている。世界経済の成長運動エネルギーは限界的に減速しているが、海外の高インフレと地政学による一部の商品供給の減少を背景に、今後数カ月で大口商品の価格が高位に揺れる見通しだ。大口商品の輸入は中国の総輸入に占める割合が大きく、その価格の高位振動は中国の輸入金額を支えている。第2四半期の輸入額の前年同期比の伸び率は今年1-2月とほぼ近い見通しだ。
リスク因子:中国の疫病が悪化し、海外の地政学的不確実性が増大
