広い信用政策の効果が現れ、社会融和総量は前月比で3倍近く増加した。2022年3月、新たに4.65兆元を計上し、前月の1.19兆元の3.9倍となり、前年同期比1.3兆元増加した。社融増量の拡大が牽引し、3月の社融貯蔵量は前年同期比10.6%増加し、前月より0.4ポイント回復した。このうち、人民元貸付金は3兆13億元増加し、前年同期より1.27兆元増加した。政府債の純融資は7052億元で、前年同期より3921億元増えた。表外融資は133億元増加し、前年同期より4262億元増加した。四半期から見ると、第1四半期の社会融資規模の増加額は累計12.06兆元で、前年同期より1.77兆元多く、その増加量は主に人民元ローンの増加と政府債の純融資の増加から来ており、これらの2つはそれぞれ前年同期より4258億元と9238億元増加した。一般的に、クレジットの投入と財政支出のノードは一定の季節性を持っているため、社会融和統計の季節性の特徴が際立っており、一般的に毎年1四半期の初月と末月、二三四半期の末月の増加量が大きい。しかし、今年第1四半期の社融規模の増加幅は季節性を超え、2020年第1四半期の特殊な状況を上回っており、その中で政府債融資の拡大が重要な役割を果たしており、政府債の純融資を除けば、3月末の社融預金量の伸び率は現在の10.6%から10.3%に低下する。政府債と人民元貸付の新規規模が大きく、信用緩和政策の効果が現れている。地方政府の特別債発行の前置に伴い、今年の3カ月前までに政府債融資はずっと大きな増加幅を維持し、後続の基礎建設の投資に対する支持作用は持続的に現れるだろう。
疫病の繰り返しと予想の弱体化の影響は依然として残っており、企業ローン構造は全体的に弱い。3月の企業信用は2兆4800億元増加し、前年同期より8800億元増加し、そのうち企業の短期貸付は8089億元増加し、前年同期より4341億元増加し、手形融資は3187億元増加し、前年同期より4712億元増加し、短期貸付と手形融資は依然として企業信用拡張の主因である。企業の中長期貸付金は1兆3400億元増加し、前年同期より148億元増加した。3月の住民部門の短期貸付金は3848億元で、前年同期比1394億元減少した。中長期貸付金は3735億元で、前年同期比2504億元減少した。四半期のデータを見ると、第1四半期の企業貸付は7.08兆元増加し、前年同期より約1.7兆元増加したが、そのうち新規企業の中長期貸付は前年同期より5200億元減少し、新規企業の中長期貸付が新規人民元貸付に占める割合も前年第1四半期の58.3%から47.4%に減少した。第1四半期の住民の新規増信ローンは前年同期比1.3兆元減少した。以上のデータによると、企業の中長期経済成長に対する予想は依然として楽観的ではなく、企業の融資需要の中で疫病の繰り返し下の剛性支出圧力が減らないことによる影響が大きい。住民の消費意欲は依然として弱く、不動産市場に対する予想と需要は依然として弱い状態にある。そのため、貸付構造から見ると、政策的要因による信用拡張効果は現れているが、市場的要因による信用拡張幅は弱く、経済内の運動エネルギー修復は疫病の繰り返しの影響が大きい。
予防的な貯蓄はM 2が回復し、M 2とM 1のカッターの差が広がった。3月、M 2は前年同期比9.7%増加し、前月より0.5ポイント上昇し、前年同期より0.3ポイント上昇した。M 1は前年同期比4.7%上昇し、前月と同2.4ポイント低下した。3月に2.7兆元の住民預金が新たに増加し、前年同期より0.8兆元増加したか、3月の疫病の多地拡散が住民の予防的な貯蓄動機を強めたことを示している。新規企業部門の預金は2兆6000億元で、前年同期より0.8兆元減少したり、家庭消費支出が弱いことを示したりして、預金が家庭から企業に移転する規模の低下をもたらした。新たに増加した財政預金は-8425億元で、財政支出の力が加速していることを示し、信用の安定した信用措置が実施されている。3月のM 2-M 1剪刀差は引き続き広がり、市場の活躍度が依然として低いことを示している。
社融の成長率は安定的に上昇するか、安定しているが、金融政策の構造的な調整機能をさらに発揮することに注意しなければならない。3月の社融データは総量が強く、構造が弱いという特徴を体現している。その後、一方で、信用緩和政策の大まか率は依然として内需を拡大し続け、特に基礎建設投資の経済に対する底辺的な役割が持続的に現れるだろう。一方、不動産政策は引き続き緩和態勢を維持し、特に各地が都市の施策によって現地の融資と土地供給政策を適切に調整することを許可する可能性がある。また、金融政策の構造的な調整機能は、特に指向性のコントロールを増やし、実体企業に直行する金融政策ツールが使用されるか、中小企業に対する信用支援を持続的に強化するために、より顕著になるだろう。総合的に見ると、寛信用安定基盤建設の政策効果が現れ、ミクロ主体に対する金融支援が強化されるにつれて、社会融和の伸び率は安定的に上昇するかもしれない。
