業界概要:21年は依然として転換発展期にあり、製品構造の調整とルート改革が深化し、資産側が主要利益の増加に貢献している。
2021年に5社の上場保険企業が合計2160億元の純利益を実現し、前年同期比-14%だった。平安、国寿、太保、新華と人保(以下「5社のA株保険企業」)はそれぞれ前年同期比-29%、+1%、+9%、+5%、+8%から1016509、268149、216億元だった。
生命保険:疫病以来、需要全体がさらに萎縮し、市場競争が激化し、新単販売は低迷態勢を維持し、NBVは持続的に圧力を受けている。代理人の出前が加速し、5社のA株保険企業は21年末の合計代理人規模が255万人で、前年同期比4割減少した。
業界の人身保険料は21年で小幅に増加し、主な上場保険企業の21年の生命保険料は前年同期比4%~+3%増加し、新単は引き続き圧力を受けている。
5社のA株上場保険企業の21年末の生命保険代理人の規模は合計255万人で、前年同期比39%減少した。このうち、平安、国寿、太保、新華、人保生命保険代理人の規模はそれぞれ前年同期比-41%、-40%、-30%、-36%、-55%で、5年末の高値はそれぞれ-58%、-56%、-40%、-36%、-55%だった。
財保険:自動車保険4 Q 21が曲がり角を迎え、財保険の先頭市の占有率は引き続き向上している。中国の財保険、太保財保険の非車保険料の割合が上昇した。
自動車保険の面では、21年の上場保険企業の伸び率はいずれも約-4%で、4 Q 21単季の伸び率は前年同期比+8%~+9%の区間に回復した。自動車保険の総合改革は業界の集中度の向上を推進した:中国の財保険21年の財保険保険料市の占有率は32.8%で、前年同期より1.0 pct上昇した。21年も保証利益を実現した(中小財保険会社は一般的に損失を保証している)。
非自動車保険の面では、21年の中国の財保険/太保財保険はそれぞれ前年同期比+16%/+17%で、保険料比はそれぞれ43.2%/39.9%で、前年同期比+4.5 pct/+4.6 pctだった。
資産端:権益市場の変動と金利の下落の影響を受けて、21年の上場保険企業の純投資収益率は多く低下した。
21年の資本市場の変動が市場金利を重ねて下落し、5社のA株保険企業の国寿を除いた純投資収益率はいずれも小幅に下落し、前年同期比-0.5~-0.2 pct下落した。
資産配置の面では、株基投資は国寿yoy-2.5 pctを占め、平安はほぼ横ばいで、太保、新華、人保yoy+1.0、+0.8、+1.8 pctである。
1 Q 22展望:生命保険の曲がり角はまだ待たなければならない。NBVは前年同期比2-5割下落する見通しだ。投資側は利益の伸び率を牽引して圧力を受けている。
生命保険:平安、国寿、太保と新華の1 Q 22 NBVは前年同期比それぞれ-35%、-20%、-50%、-50%(1 Q 21の重病定義切り替えの下で保険企業のNBV基数は低くなく、1 Q 22の人力は前年同期比大幅に下落し、人件費投入が増加し、製品価値率が下落傾向にある)。純利益は前年同期比それぞれ-16%、-38%、-18%、-52%と予測されている(1 Q 21権益市場は好調で、一部の危険企業の現金化浮盈下基数は高い)。財険:中国の財険1 Q 22の純利益は前年同期比12%で、同業より優れていると予測されている。推荐排名:中国财険、 Ping An Insurance (Group) Company Of China Ltd(601318) China Life Insurance Company Limited(601628) China Pacific Insurance (Group) Co.Ltd(601601) New China Life Insurance Company Ltd(601336) 。
リスク提示:1)有効人力の回復が緩慢で、規模人力の増加が圧力を受けている。2)長端金利が下がり、資産再配置が圧迫される。3)権益市場の変動、信用リスクの暴露。
