海外マクロ市場双周報:5月に縮小したら、影響はどうなりますか。

核心的な観点.

FRBの3月の会議紀要は縮小表の詳細を明らかにした:FRBは最も早く5月に縮小表を開く。今回の縮表方式はFRBの保有資産の再投資を減らすことである。今回の縮表の上限は600億ドルの米債と350億ドルのMBSに設定され、少なくとも3ヶ月後に縮表規模が上限に達した。MBSの早期返済は縮小表の上限に触れない可能性があるため、連邦準備制度理事会は直接市場にMBSを売却する可能性がある。今回の縮表は速度が速く、力が強いという特徴がある。

FRBの縮小表は金融市場の流動性に直接影響する:全体的に見ると、FRBが縮小表を開始すると、銀行と通貨市場基金は銀行準備金またはONRRPの使用量を消費して財政部の新しい国債発行需要を満たす必要がある。現在、米国の預金機関の準備金規模とONRRPの使用量が高い位置にあることから、短期的には米国の金融市場の流動性に余裕があると考えています。しかし、今回の縮表の強度が大きいことを考慮すると、市場に流動性の速い収縮のシグナルを伝える可能性があり、かえって流動性の収縮をさらに加速させる可能性があり、後続の米国の金融市場の流動性指標は注目に値する。

量的緩和に比べて、今回の縮小表は経済への影響が小さい:量的緩和に比べて、縮小表はFRBの拡大表の効果と対称ではない。量的緩和政策が実施される前に、米国の金融市場の流動性は往々にして緊迫しており、量的緩和は銀行間融資コストを効果的に削減し、「FRBは政策金利を長期的に低位に維持する計画だ」という信号を市場に伝えることができる。縮小表が起動する前に、米国の金融市場の流動性は比較的余裕があり、縮小表は金融市場に与える影響は小さい。

海外疫病とワクチン接種の進捗追跡:最近、COVID-19疫病はヨーロッパとアジアで伝播を加速させ、北京時間2022年4月12日現在、韓国、イタリア、日本、ドイツ、オーストラリアは毎日新たに確定診断された症例数が最も多い5カ国である。韓国、ロシア、フランス、英国、イタリアは1日に増加する死亡例が最も多い5カ国だ。米国の過去2週間のCOVID-19症例は全体的に安定しているように見えるが、米国の不完全なデータ情報は米国のCOVID-19症例が急増している実情を隠している可能性が高いという疾病専門家の指摘もある。

2週間の主要資産の動向の概要:

米株:この2週間、米株は揺れて下りた。3月31日から4月14日までの間、スタンダード&プアーズは1.85%下落し、4月12日までの終値は444659ポイントだった。ダウ平均は0.33%下落し、4月12日終値は3456459ポイントだった。納指は4.06%下落し、4月12日現在の終値は1364359ポイントだった。

米債:この2週間、米国の長短端国債金利はいずれも大幅に上昇した。4月13日現在、米国の10年債金利は2.7%で、この2週間以来38 bp上昇し、10年債の実際の金利は42 bpから-0.1%上昇した。2年債の金利は2.37%で、この2週間以来9 bp上昇した。

ロンドンの金価格の上昇幅は大きく、4月13日付1977.4ドル/オンスだった。

ドル指数は4月13日に998387ポイント上昇し続けた。

布油の価格は比較的揺れており、4月13日付で108.78ドル/バレルだった。

倫銅価格は4月13日付で10284ドル/トン下落した。

リスク提示:海外の疫病が再び爆発し、経済への影響が予想を超え、世界の大口商品の価格が再び上昇し、極端な気候が世界のサプライチェーンに衝撃を与えた。

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