中国の緩和は予想に及ばない。4月15日、中央銀行は0.25ポイントの全面的な引き下げを表明し、一部の条件に合致する銀行は0.25ポイントの追加引き下げを表明し、中央銀行は今回の引き下げで長期資金約5300億元を釈放したと明らかにした。これに対し、私たちは1、リスク資産がマイナスに偏っていると考えています。2、4月に引き続き緩和する確率は低く、一方では基準を下げる実行時間は4月25日で、中央銀行がすでに流動性を前置的に投入したことを示している一方、中央銀行は「現在の流動性は合理的な余裕レベルにある」と明確に指摘し、最近DR 001とDR 007は大幅に低下し、政策金利を明らかに下回っており、市場の流動性は明らかにゆとりがある。次の政策窓口は、4月末の政治局会議と5月4日のFRBの金利会議前後の市場と経済状況に注目することができる。
実体経済は現在もシーズンが盛んではない局面を呈している。マクロレベルでは、中国の疫病の繰り返しの衝撃の下で、3月の3大PMI指数は全線で下落し、3月の金融データは小幅に改善されたが、肝心な金融機関の各貸付残高の増加率、および企業と住民の中長期貸付はまだ明らかな改善が現れていない。中観レベルでは、3月の全国の住宅企業の土地取得は前年同期比5割近く下落し、掘削機と重カードの販売台数は前年同期比大幅に下落した。ミクロレベルでは、私たちの最新の調査研究によると、最近の全国の下流の工事は前年同期比で減少したが、環比は微弱に改善され、シーズンが盛んではない特徴が著しい。
4月11日から、中米の10年債の利差は2010年7月以来初めて逆転し、4月14日までに-0.07%を記録し、現在の中米金融政策の分岐傾向から見ると、後続の中米の10年債金利の逆転は続く見通しだ。2007年から現在まで、私たちは3ラウンドの中-米利差の逆転段階を見て、回顧段階の資産の表現を見ることができて、中国の資産は一定の圧力に直面して、中国の株価指数の上昇確率は33%しかなくて、ドルは人民元の66%の確率に対して上昇を記録して、Wind商品も33%の確率で上昇を記録して、その中で油脂の油の材料の表現は最も弱くて、3つのサンプルはすべて下落を記録して、有色と化学工業の表現は33%の確率で上昇します。しかし、上記のサンプルは2008年から2010年にかけて集中しており、サンプルの時間差は大きくなく、数は少なく、全体的な表現は参考に供されている。
FRBの緊縮は世界の権益市場を脅かすと予想されている。FRBの3月の金利会議紀要は5月の会議の50 bpの利上げ確率を大幅に上昇させ、縮小プロセスも予想をはるかに超え、毎月保有資産の規模を950億ドル減らす計画で、前回の縮小の最高規模も毎月500億ドルだった。前回の縮小表は権益資産の利空に対して明らかで、その後、世界の株価指数の調整リスクを警戒する必要がある。2007年から現在まで、FRBの貸借対照表と権益資産の相関性は著しく、米株の顕著な正の相関性は0.9に達し、米債金利の負の相関性は-0.849に達し、上海深300と0.68の一定の正の相関を記録した。しかし、FRBの貸借対照表と商品の相関性は0.56と低く記録されている。
商品の面では、強い予想、弱い現実ゲームの下で、依然として内需が安定し、さらに改善される信号を観察し、内需型工業品は中性を維持しなければならない。原油チェーン商品はウクライナ情勢のプロセスに密接に注目し、米国の放出、米イラク核交渉の達成による調整リスクを警戒し、ウクライナ情勢が依然として波乱している情報と結びつけて、原油と原油チェーン商品は依然として高位の揺れを維持している。ウクライナ情勢の影響を受けて、世界の化学肥料の価格は引き続き高くなって、 Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) 供給のボトルネック、コストの伝導の上昇論理に基づいて現在依然として比較的に順調で、しかも干ばつの天気、世界のインフレの伝導などの要素の支持の下で、綿花、砂糖などのソフト商品も注目に値します;FRBが初めて金利を引き上げたブーツの着地は、米国の高インフレの難解さを重ね、10 Yの米債が一時2.8%を突破した背景の下で、世界の貴金属ETFの持倉が歴史的な高点に近づき続けていることを背景に、私たちは依然として貴金属の低さを維持している。
ポリシー:
商品先物: Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) (綿、砂糖など)、貴金属は慎重に多い。外需型工業品(原油及びそのコスト関連チェーン商品、新エネルギー有色金属)、内需型工業品(黒色建材、伝統有色アルミニウム、化学工業、石炭)中性;
株価先物:中性。
リスクポイント:地縁政治リスク;中国は商品の過熱を抑制する。中米ゲームのリスクが上昇した。台海情勢イラク核交渉。
