平安の観点:
実体経済:今週の疫病のコントロール情勢は依然として厳しく、着工率は分化し、工業品は在庫を除き、内需関連の高周波指標は低迷し、黒色商品先物の多くは上昇し、 Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) 卸売価格は下落した。1)先週の土曜日から今週の金曜日まで(4月9日-4月15日)、上海、吉林など25省・市・自治区で合計15571例の確定診断症例が増加し、4月2日-4月8日の28省・市・自治区、9535例の増加に比べ、中国の防疫情勢は依然として厳しい。2）操業率の分化。このうち、基礎建設関連の石油アスファルト装置の稼働率、研磨機の稼働率はそれぞれ環比1.8ポイント、2.9ポイント上昇したが、近年の同時期の低位にある。自動車産業チェーン関連のタイヤ半鋼タイヤ、全鋼タイヤの着工率はそれぞれ1.3、7.3ポイント上昇し、自動車完成車工場の生産停止による上流タイヤの着工率抑制のリスクに注目する必要がある。ブラック商品関連の唐山高炉着工率、コークス企業着工率はそれぞれ2.4ポイントと2.6ポイント下落した。3）工業品の在庫を取り除く。完成品のうち、ねじ鋼社の在庫リング比は2.8%減少し、電解アルミニウムの在庫リング比は1.8%減少した。原材料在庫のうち、港の鉄鉱石在庫は先週より2.3%減少し、独立コークス工場のコークス在庫は14.4日、先週より0.2日短縮できる。4)内需高周波指標は低迷しており、外需靭性は依然として残っている。今週の30都市の商品住宅の1日平均販売面積は前月比25.1%上昇したが、例年同期を明らかに下回った。先週の百城の土地供給と成約面積、今週の自動車販売、映画興行収入、9大都市の地下鉄旅客輸送量、一線都市の交通渋滞指数から見ると、現在の内需は低迷している。中国の輸出コンテナ運賃指数は9週間連続で下落した後、今週下落を止め、3月の輸出データと結びつけて、中国の輸出靭性は依然として残っている。しかし、2022年の中国の輸出の伸び率の下落傾向は明確で、安定した経済は内需の安定に力を入れる必要があり、消費促進が重点になると考えている。5)黒系商品の先物価格は多く上昇した。今週のコークス、動力石炭、コークス、ねじ鋼、鉄鉱石の活発な契約先物価格は、それぞれ前月比3.9%、2.1%、0.8%、0.6%、0.3%上昇したが、これらの品種の現物は全体的に相対的に弱い。供給制約に加えて、安定した成長予想はブラック商品先物の比較的強い重要な原因である。今週の卸売価格200指数は2.1%下落し、主に野菜の卸売価格は6.9%下落したが、果物、卵の卸売価格はそれぞれ3.3%、3.5%上昇した。今週の豚肉の卸売価格は前月比0.4%上昇し、金曜日の18.3元/kgまでの価格は依然として低位だった。
資本市場:今週の通貨緩和の予想が上昇し、資金面が緩和され、収益率曲線が急峻化した。通貨市場では、今週の資金面が緩和され、予想の上昇が重なり、R 007とDR 007は先週よりそれぞれ13.8 bp、21.0 bp下落した。金曜日に退勤した後、降格は予想に及ばなかったが、中央銀行は物価情勢と海外の主要中央銀行の金融政策の調整に密接に注目すると表明した。債券市場では、資金面の緩和が1年債の収益率を7.5 bp下落させ、その他の主要期限の国債の収益率はある程度中米の利差に制約されている。10 Y-1 Y国債の期限利差は8 bp広がり、収益率曲線は急峻化の勢いを呈している。株式市場では、A株の主要株価が多数調整され、成長スタイルの下落幅が相対的に大きい。外国為替市場では、米債の収益率が上昇し、リスク回避資金の還流とFRBの鷹派の態度を重ね、ドル指数は今週100ドルを上回り、全周0.68%上昇した。今週の在岸と離岸人民元のドルに対する為替レートは、それぞれ0.12%、0.20%下落した。
リスク提示:安定した成長力は予想に及ばず、中国の疫病は多点に拡散し、地政学的衝突がエスカレートした。
