新株が頻発し、業界で人気を集めた証券会社や投資収益が、業績を牽引する重荷になったことがある。
証券会社の中国人記者がデータによると、今年のA株の新上場株は99株で、4月15日現在、発行価格を下回った株は57株で、発行率は57%に達した。このうち、科創板株は23株を破り、投資した証券会社との「負傷」が深刻で、 Haitong Securities Company Limited(600837) Guotai Junan Securities Co.Ltd(601211) など10社の投資証券会社が合計2.09億元の損失を出した。
同時に、投資家が購入した株に加えて、新株の破発の下で、投資家の購入放棄割合が上昇しており、証券会社は投資家の購入放棄シェアを「涙を浮かべて」販売し、二重の圧力を受けなければならない。
4月17日夜、科創板に上陸する納芯微公開発行の結果、ネット上の投資家は購入数3381527万株を放棄し、購入株数が今回の発行総量に占める割合は13.38%で、購入金額は7.78億元に達し、いずれも販売業者 Everbright Securities Company Limited(601788) が販売した。買い捨て金額の規模が高く、市場は騒然となった。
広東開証券首席戦略アナリストの陳夢潔氏は証券会社の中国記者に対し、「現在、新株が発行されている状況で、投資家が購入を放棄し、自身と投資圧力をかけているため、証券会社にプロジェクトの選別能力と価格設定能力を向上させ、IPOの品質管理を強化し、後続の発行価格を客観的かつ理性的に回帰させる」と述べた。
科創板と投げは「怪我」
科創板がオープンして以来、投資制度はプレートの制度革新と言える。この制度は証券会社が別の子会社を通じて、自己資金を使って推薦の上場プロジェクトに投資することを要求している。
そのため、フォローアップ制度が実施されて以来、別の子会社を持つヘッド証券会社が先発的に優位に立ち、フォローアップ科創板プロジェクトを通じて大きな浮動収益を得た。
データによると、科創板がオープンして以来、 Citic Securities Company Limited(600030) サービスの科創板会社の数は百社を超え、 China International Capital Corporation Limited(601995) China Securities Co.Ltd(601066) Haitong Securities Company Limited(600837) Guotai Junan Securities Co.Ltd(601211) 、華泰連合サービスの数はいずれも50社を超えた。
しかし、今年に入ってから新株が常態化するにつれて、証券会社と投資業務はもう「人気者」ではないようで、真金白銀の投資は巨額の損失を生む可能性がある。
証券会社の中国人記者はデータ統計によると、4月15日の終値までに、今年の破発新株は57株で、科創板と創業板を主としている。今年に入ってから、科創板の新上場株は31株で、破発株は23株に達した。
31株の科創板新株のうち、投資証券会社は依然として Haitong Securities Company Limited(600837) China International Capital Corporation Limited(601995) Guotai Junan Securities Co.Ltd(601211) China Securities Co.Ltd(601066) などの頭部証券会社を主としている。データによると、31社の科創板新上場会社のうち、証券会社と投浮損の会社は23社で、そのうち浮損が1000万元以上の会社は17社に達し、投浮益の会社は8社にすぎない。
Haitong Securities Company Limited(600837) は科創板と投の「大戸」で、8社の科創板会社を投げ、「怪我」が最も深刻だ。2つの破発幅が最も大きい科創板新株ソアリン科学技術とマイウェイ生物、 Haitong Securities Company Limited(600837) はいずれもフォローアップを行い、それぞれ8035万元、5011万元、 Haitong Securities Company Limited(600837) とフォローアップした8社の科創板会社は合計1.56億元のフォローアップを行った。
また、 Guotai Junan Securities Co.Ltd(601211) は天岳先進、普源精電、中復神鷹の3社を投入し、合計5993万元の損失を計上した。中金富証券は6社の科創板会社を投資し、破発したのは5社で、合計5887万元の損失があった。
投と大面積の浮損が一般的に現れているが、証券会社が宝に当たったこともある。例えば、 China Securities Co.Ltd(601066) は4つの科創板会社を投資し、浮盈と浮損会社はそれぞれ半分を占め、特に2億元で投資した光伏コースのベテラン選手–晶科エネルギーと、一挙に2億14000万元を獲得した。
特筆すべきは、最近の新株の破発が激しいにもかかわらず、証券会社と投科創板会社は2年間ロックする必要があり、最終的に損失するかどうかは、将来の市場環境と会社の業績が予想通りかどうかにかかっている。「投資制度のネットの下で発行すること自体が長期投資家に傾いている。これは投資家、発行者、主販売業者の合理的な価格設定を導くことができ、科学創板が長期価値理念を形成し、投資家の構造を最適化することもできる」。陳夢潔は言った。
投資家の買い捨てと販売の圧力が大きい
今年に入ってから、新株の大面積の破発に伴い、投資家が新株を買い捨てることも市場の普遍的な現象となり、買い戻す割合が高くなっている。残高パッケージ制度の下で、投資家が購入を放棄しても、販売業者の「引き継ぎ」の圧力は小さくない。
4月12日、発行価格が121元の科創板新株は経緯が恒潤で、発行中に投資家が3.95億元の購入を放棄し、購入を放棄する割合は1/3に達した。既定の手配によると、ネット投資家が購入を放棄した株数はすべて連席主代理店 Citic Securities Company Limited(600030) 、華興証券が請け負っている。
4月17日午後、経緯恒潤は4月19日に正式に上場すると発表した。公告によると、 Citic Securities Company Limited(600030) は今回293.5万株を販売し、同社の持株2.45%の5番目の株主となった。発行価格によって計算すると、 Citic Securities Company Limited(600030) の持株市場価値は3.55億元に達した。また、 Citic Securities Company Limited(600030) 子会社は1億元を投じてフォローアップを行った。
経緯恒潤によると、今年第1四半期、非経常損益を差し引いた後、会社は6000万~8000万元の損失を出すと予想されている。
「高発行価格、高収益率、業績損失を重ねた科創板会社と創業板会社は、基本的に投資家が買い捨てる被災地に属している」。ある中小証券会社の買収合併業務を担当する幹部は、証券会社の中国記者に対し、新株が常態化し、損失を避けるために投資家が購入を放棄することを選んだと明らかにした。
実際、 Citic Securities Company Limited(600030) は科創板会社の経緯恒潤の推薦と投資に参加し、新株の破発潮の下で証券会社の二重圧力の縮図にすぎない。
データの統計によると、今年の新株上場以来、証券会社の合計残高の販売額は20.58億元に達し、そのうちの販売額が上位3社はそれぞれ中国移動、ソアリン科学技術、騰遠コバルト業で、販売額はそれぞれ7.56億元、1.75億元、1億元だった。
同時に、新上場企業の中で販売割合の上位5社はいずれも科創板会社で、それぞれ海創薬業、普源精電、唯捷創芯、ソアリン科学技術と第一薬持株で、証券会社の販売割合はそれぞれ3.24%、3.14%、2.61%、2.55%、2.52%だった。
陳夢潔氏は、市場が調整に入った後、投資家はこれらの高値株の後続利益の成長の持続可能性と業界の発展の見通しを懸念し、新株の破発を重ねてしばしば見られ、「安定して損をしない」という信念が打ち破られたと考えている。
観察:証券会社の定価販売は「高圧テスト」を迎えた
新株の上場初日の破綻はもう珍しいことではないが、証券会社の複数の業務に与える影響は侮れない。多くの証券会社は明らかにこれに十分な準備ができていない。
最近、投資家が「新しい紛争」を起こすケースが多く、市場の注目を集めている。現在、中国の各主要証券会社の携帯電話端末取引ソフトアプリの「ワンタッチで新規参入」「新規参入資金の早期凍結」などは、もはや人気のある機能ではない。新株の破発数が増加すると、証券会社が顧客に新たに提供した便利な手段と見なされていたが、今では「紛争点」に変身している。資金を早期に凍結し、投資家に十分な取引の自由な空間を与えていないと思わせる。
上記の機能設計が依然として現在の投資家のニーズに合っているかどうかは、反省しなければならない。この背後には、証券会社が「投資家教育」、「投資家付き添い」問題で登録制に合致する理念を備えているかどうかを示している。「ワンクリックで新しい」を例にとると、この機能は過去に長い間、投資家が「バカで新しい」「目を閉じて新しい」ことを奨励し、投資家は関連新株やリスクについて実際に明確な認識を持っていない。これは登録制の投資家の教育理念に反している。
現在、資本市場はすでに変化している。中国証券監督管理委員会は、全市場登録制に適応した投資家陣の育成を積極的に誘導しなければならないと明らかにした。では、資本市場の重要な参加者として、証券会社は自発的に社会責任を負い、登録制の理念に対する認識を高め、将来の全面登録制が発生する可能性のある資本市場の生態変化に対して十分な認知準備をしなければならない。
情報の非対称性のため、研究システムの支持がなく、投資家、特に「白」型投資家は市場に対する理解に欠けている。証券会社は教育製品の供給を増やし、散戸のリスク識別能力と新株投資知識の向上を支援し、投資家が自ら新株の情報開示文書を読むように導き、価値判断と投資意思決定能力を高めなければならない。さらに重要なのは、証券会社が十分なリスク提示をしなければならないことだ。
投資銀行の面では、証券会社は販売能力を高めなければならない。A株の登録制試行はこれまで3年近く行われており、IPOの発行に失敗した例はこれまでに1例もなかった。「登録制改革は証券会社の定価能力、販売能力にもっと高い要求を提出する」という道理は誰もが知っているが、投資銀行はこれに対して本当に実行していない。
原因を詳しく調べてみると、現在、登録制新株市場では個人投資家でも機関投資家でも、対打新は依然として積極的で、現在多くの新株が破発しているにもかかわらず、超過購入現象は依然として常態である。新株引合新规の后、ネット下の引合机関のオファーが入选する难度が高くなり、チップを奪うために、オファーが浮上した。
現在、すでにネット下の引合機構が続々と新市場を脱退し、ネット上での購入金額が高い企業は、販売業者の販売割合が大幅に向上している。その背景には、証券会社の定価能力と販売能力の試練が「高圧テスト」を迎えている。これは、証券会社が「保」だけでなく「推薦」し、行研能力と定価販売能力を強化し、価格報告書の発行定価における「アンカー」の役割を発揮し、価格報告書を慎重に作成し、上場企業の真のレベルを反映しなければならないことを意味している。この角度から見ると、証券会社の販売能力は依然として大きな向上の余地がある。
全面登録制の時代が間もなく到来し、新しい情勢の下で証券会社は「新しい靴を履いて古い道を歩む」ことができず、自ら新しい変化に適応し、金融担当を実践しなければならない。
