投資:3月の開発投資は前年同期比プラスマイナス-2.4%に転じた。1-3月の全国不動産開発投資額は27765億元で、同0.7%増加し、前値より3 pct減少した。3月の投資額は132656億元で、環は8.5%減少し、同2.4%減少した。3月に各地の緩和政策が続々と発表され、市場投資に対する自信が高まったが、疫病の繰り返しは再び投資回復に牽引され、昨年上半期の基数が高く、投資端が低迷している。安定した成長を背景に、政策はさらに力を入れ、業界の回復と経済成長を促進すると予想されています。
土地取得:3月の土地購入の下落幅は安定しており、成約価格の下落幅は著しく縮小している。1-3月の累計土地購入面積は1339万方で、同41.8%減少し、前値より0.5 pct増加した。3月の値は501万方で、環は40.2%下がり、同41.0%下がった。1-3月の土地成約代金は672億元で、同16.9%下落し、前の値より9.7 pct増加した。3月の値は302.9億元で、環は17.9%減少し、同0.9%減少した。中指によると、1-3月のサンプル300都市の宅地譲渡金は3099億元で、同61.9%減少し、前値より6.8 pct上昇した。3月は1384億元で、同48%減少した。3月には一部の2つの集中都市が続々と今年の第1ラウンドの集中撮影を開始し、土地の供給量の回復が成約の境界回復を牽引し、4月にも一部の核心都市が第1ラウンドの集中撮影を開始したことを考慮すると、土地市場は引き続き暖かくなる見通しだ。
新規着工:新規着工累計と単月の下落幅はいずれも拡大した。1-3月の住宅企業の累計新規着工面積は29838万元で、前年同期比17.5%減少し、前値より5.3 pct減少した。3月の単月の新規着工は148713万立方で、前月比0.6%減少し、前年同期比22.2%減少し、前値より10.1 pct減少した。土地の成約量の低下、一部の住宅企業の資金面の緊張、販売の持続的な下落の影響を受けて、住宅企業の新規着工能力と意欲は依然として弱く、短期住宅企業の新規着工は引き続き退勢する見通しだ。
竣工:単月と累計竣工の減少幅はいずれも2桁に拡大した。1-3月の住宅企業の竣工面積は16929万元で、同11.5%下落し、前値より1.7 pct低下した。単月は4729.5万方で、環は61.2%減少し、同15.5%減少した。住宅企業の資金圧力は全体的に依然として大きいため、施工の進度は比較的に緩慢で、資金チェーンが改善されても日常の支出と債務返済に優先され、竣工周期が長くなる。昨年上半期の竣工ラッシュを重ね、今年上半期の竣工は引き続き圧迫される見通しだ。
販売:3月の売上高は26.2%減少し、減少幅はさらに広がった。1-3月の累計商品住宅の売上高は29655億元で、同22.7%減少し、前の値より3.4 pct減少した。3月は14196億元で、環は8.2%減少し、同26.2%減少した。中指データによると、1-3月の商品住宅の売上高は17826億元で、同38%減少し、前値より5.3 pct減少した。3月の売上高は6238億元で、同45.9%減少した。
財政部は今年、不動産税改革の試行都市を拡大する条件を備えていないことを明らかにし、各地の「都市対策による」住宅需要から緩和した。しかし、現在の市場は依然として低迷している。主に、1、現在の政策は主に3、4線と一部の2線都市に集中しており、刺激の程度が不足している。2、疫病は上海、深セン及び周辺の需要潜在力のある市場を氷点下に陥れた。3、疫病と国際情勢の影響で住宅購入者の将来の収入に対する予想が低下し、住宅購入の自信が不足している。今後、より多くの二三線都市のフォローアップ政策が予想され、都市の施策により、購入制限、ローン制限、販売制限、価格制限の「四限」の空間を徐々に開き、販売の回復が期待されている。
資金:住宅企業が到着した資金は販売回収金に伴って加速的に下落し、成長率は長年の新低を記録した。1-3月の住宅企業の資金は累計38159億元で、同19.6%減少し、前の値より1.9 pct減少した。3月は13016億元で、環は48.2%減少し、同23%減少した。このうち、中国の融資/外資利用/自己資金調達/定金および前金/個人ローンは前年同期比-23.5%/-11.6%/-4.8%/-31%/-18.8%だった。業界は依然として困難な時期にあり、中国の貸付金の上昇動力が不足し、定金と前金と個人ローンは販売の下落の影響を受け、前年同期比の下落幅が拡大し、全体の資金を牽引している。
投資提案:地方政策は引き続き緩和され、後続のより多くの都市がフォローアップし、不動産開発プレートの「増持」格付けを維持する見通しだ。今年は大規模な政策緩和サイクルであり、beta級の相場だと考えています。信用資質が良好で、流動性に余裕があり、土貯蔵量が十分に優れている住宅企業が主な選択方向である。提案注目:A株 Poly Developments And Holdings Group Co.Ltd(600048) Hangzhou Binjiang Real Estate Group Co.Ltd(002244) China Merchants Shekou Industrial Zone Holdings Co.Ltd(001979) Gemdale Corporation(600383) 00000 2 Huafa Industrial Co.Ltd.Zhuhai(600325) Norinco International Cooperation Ltd(000065) 6 Seazen Holdings Co.Ltd(601155) ;H株中国海外発展、緑城中国、華潤置地、龍湖グループ、中国金茂、旭輝ホールディングスグループ、中国海外宏洋。物管:碧桂園サービス、華潤万象、緑城サービス、保利物業、永昇生活サービス、金科サービス、 China Merchants Property Operation & Service Co.Ltd(001914) 。
リスク提示:政策の発表速度と実行力は予想に及ばず、基本面は引き続き下りて連鎖反応を引き起こした。疫病は予想を上回る影響を繰り返した。
