このレポートのガイド:
市場は現在の政策の効果に一定の期待を持っているが、高リスクに合致する影の銀行ルートが不足していることは、業界の縮小圧力を維持し、信用拡張は依然として構造的であると考えている。
要約:
3月の総量データは前の2月より下落し、平均幅は5-10ポイントで等しくなく、ミクロデータの下落速度と類似しており、全体的にミクロデータの表現より優れている。不動産投資は-2.4%に下落し、同時に販売金額/面積はそれぞれ-26%/-18%に下落し、先月より7/8ポイント減速し、成長率の変化の程度は住宅企業が公開したミクロデータと似ているが、絶対的な下落幅は大中型住宅企業の表現より明らかに優れている。
新規着工面積のデータは予想よりよく、2021年9月以来、業界は在庫除去状態が続いており、現在の脱化率の下落態勢とはやや異なる。2021年の新着工面積と販売面積の総額を見ると、純脱化在庫は1億平方メートルで、2022年にさらに加速し、第1四半期の純脱化在庫は5684万平方メートルで、現在の脱化率の下落態勢とは依然として大きく異なる。
新開労組の低迷が続いているのは、前売り資金の監督管理が低脱化率を重ねることで住宅企業の新推盤の動力を低下させることが主な原因だと考えているが、絶対データの面では純脱化在庫は依然として予想を超えた表現に属している。
今回の周期は従来の周期のように、不動産を緩和する際に影銀行を優先的に緩和し、現在も影銀行が不足しているため、現在高リスクを満たす融資ルートが存在しない場合、信用拡張は依然として構造的であり、二線中央国有企業は依然として明らかに優位を占めている。
今回の緩和周期は、影銀行を通じて系統的な緩和業界ではなく、影銀行–中高リスク住宅企業、伝統金融機関–低リスク住宅企業の全面的な緩和伝導経路を達成すると同時に、地方都市投資と資産管理会社を新設し、それぞれ項目会社と親会社を引き継ぎ、伝統的な金融機関と低リスク住宅企業というチェーンしか残っていない。私たちは、影の銀行の欠員のため、現在の信用拡張に明らかな構造性を呈し、二線中央国有企業に対してより優位を占め、利益 Cccg Real Estate Corporation Limited(000736) Xiamen C&D Inc(600153) を得ると考えています。
構造的な信用緩和は、安定性のあるキャッシュフローを備えた実物資産の再評価をもたらすに違いない。経済の下行と圧力とリスクが共存し、高リスク資産は率先して衝撃を受け、低リスクの好みの伝統的な金融機関に頼って信用を提供するのは難しい。そのため、リスクの階層化の下で、異なる資産の割引率も階層化され、安定性のあるキャッシュフローを備えた実物の資産も再評価され、推薦 Financial Street Holdings Co.Ltd(000402) 、受益 China-Singapore Suzhou Industrial Park Development Group Co.Ltd(601512) などがある。
リスク提示:政府は前融を再開し、土地金融モデルを再開した。
