動きの回復:疫病の受益品種はより優れ、確定性は先に高弾性リレーを行う。1)2020年の調味料プレートの動きは4段階に分けることができ、そのうち第2段階(2020/2/27-9/2)はQ 2ルートの補庫、業績の弾力性に触媒され、調味料プレートは市場の103.6 pctに大幅に勝った。2)株の表現から見ると、 Qianhe Condiment And Food Co.Ltd(603027) Sichuan Teway Food Group Co.Ltd(603317) Angel Yeast Co.Ltd(600298) Chongqing Fuling Zhacai Group Co.Ltd(002507) Chongqing Fuling Zhacai Group Co.Ltd(002507) などの疫病受益品種がより優れており、株価の起動リズムから見ると、前期 Angel Yeast Co.Ltd(600298) Chongqing Fuling Zhacai Group Co.Ltd(002507) などの業界競争構造がより良い確定性標の上昇、中後期 Qianhe Condiment And Food Co.Ltd(603027) Sichuan Teway Food Group Co.Ltd(603317) などのルートの拡張とスピードアップの弾性標の上昇が見られる。
収入端:疫病受益+ルート拡張スピードアップ品種収入弾力性がより優れている。1)千禾、天味、ザーサイ、酵母疫情の受益:2020 Q 1疫情の下でKAルートの動売が旺盛で、KAの Qianhe Condiment And Food Co.Ltd(603027) を深く耕して更に受益して、同時に疫情は家庭の端の浸透を加速して、天味の動売が加速します;ザーサイと酵母製品の属性は同様に疫病の受益品である。2)ルート補庫による疫病受益品種収入の弾力性は比較的に良い。
2020 Q 1は飲食の弱体化、サプライチェーンの阻害の影響を受け、各企業の報告書は全体的に平板であるが、家庭の在庫の解消を加速させる。Q 2規制の開放に伴って補庫相場を迎え、疫情の受益基準の収入の弾力性は比較的に良く、そのうち天味と千禾はまだ全国化の初期にあり、ルートの拡大を加速させ、収入の弾力性を推進しているが、酵母、搾菜業界の競争構造は比較的に良く、高い確定性を備え、弾力性はそれに次ぐ。
利益端:製品構造のアップグレード+費用の収縮、業績の弾力性がより優れている。1)粗利率:2020年の調味料プレートのコスト圧力はコントロールできると同時に、疫病は家庭の需要を解放し、C端製品の割合は上昇よりさらに粗利率の上昇を推進する。2)費用率:疫情管制によりH 1広告、出張、販促地プッシュなどの活動が制限され、費用投入は一般的に2020 H 2に後置されている。3）横方向の対比： Sichuan Teway Food Group Co.Ltd(603317) Qianhe Condiment And Food Co.Ltd(603027) Angel Yeast Co.Ltd(600298) Chongqing Fuling Zhacai Group Co.Ltd(002507) 業績弾力性が上位にある。
2022年の展望:疫病受益品種の弾力性が十分である。1)収入弾力性:期待 Chongqing Fuling Zhacai Group Co.Ltd(002507) Sichuan Teway Food Group Co.Ltd(603317) Angel Yeast Co.Ltd(600298) などの疫病受益品の表現。今回の疫病は飲食とKAルートに対する擾乱が大きく、 Chongqing Fuling Zhacai Group Co.Ltd(002507) Sichuan Teway Food Group Co.Ltd(603317) などの流通ルートの配置が十分な企業の利益を得て、酵母はC端の高毛利製品の補充から利益を得て、疫病の利益の品類である。短期疫区の物流が阻害され、後続の規制が開放され、ルートの補庫相場の複製が期待されている。2)業績の弾力性: Chongqing Fuling Zhacai Group Co.Ltd(002507) 粗利率と費用率は改善空間を兼ね備えており、千禾、天味は費用収縮周期に入る見込みである。2022 Q 2ザーサイのコストの下落の確定性は比較的に強い。今回の疫病も同様に調味料企業の費用投入を触媒することが期待され、その中で Qianhe Condiment And Food Co.Ltd(603027) Chongqing Fuling Zhacai Group Co.Ltd(002507) Sichuan Teway Food Group Co.Ltd(603317) 2022 H 1は費用の高い基数の下で業績の弾力性がより十分である。
投資提案:疫病の受益主線を把握し、確定性と弾力性の2次元から株を選ぶ。現在、主要な疫病地域の調味料ルートの在庫は加速的に解消され、将来疫病の規制が開放されるにつれて2020 Q 2補庫相場の複製が期待され、疫病の受益基準の業績の弾力性が期待され、初期の確定性基準の上昇が期待され、中後期の高弾力性基準のリレーは、疫病の受益と弾力性が十分な Qianhe Condiment And Food Co.Ltd(603027) Sichuan Teway Food Group Co.Ltd(603317) Angel Yeast Co.Ltd(600298) Chongqing Fuling Zhacai Group Co.Ltd(002507) Chongqing Fuling Zhacai Group Co.Ltd(002507)
リスク提示:疫病の繰り返しリスク、コストが予想を超えた上昇、コストモデル及び関連測定の限界。
