最近、新株の破発が頻発し、多くの株が広範囲に買い捨てられた。新株発行ゲームの激化に伴い、証券会社は投浮損、パッケージ金額の増加などの問題に直面し始め、証券会社のIPO業務の圧力が増加した。
市場関係者は、完全に市場化された新株引合メカニズムは、投資家の間で高価な博入選と上場後の損失を破る動的ゲームをもたらすに違いないと考えている。このような現象は、新しい投資家が新しい短期収益にもっと関心を持っている段階で明らかで、海外の成熟した資本市場では、新株の引合価格も同様の周期的な変動が発生する。
複数の証券会社の中国の取材を受けた機関関係者は、市場の変化に直面して、証券会社は自分の定価販売能力を強化しなければならないと述べた。自分の専門の価格設定能力と販売能力を通じて、IPOの新株の価格設定を安定させ、価格設定を慎重にし、投資家の利益を保護する。
買い捨て増加証券会社圧力増加
最近、新株市場の買い戻しの話題が注目され、4月17日に発行結果を発表した納芯微は、買い戻し金額が7億8000万ドルに達した。
市場関係者から見れば、購入放棄と破髪が伴っている。徳邦証券首席戦略アナリストの呉開達氏は証券会社の中国記者の取材に対し、「新株不敗」の神話が破られた後、新株の隠れたリスクが暴露され始め、投資家に新株の破髪に慎重な心理状態を維持させたと明らかにした。現在、新しい損失リスクの現れはすでに投資家の新株購入傾向に伝わり、最近の頻繁な購入放棄を招いた。
新しい新株発行制度の下で、破発と廃棄は証券会社に試練をもたらした。新株の破綻は、証券会社の推薦と投資が短期的に「浮損」に遭遇する可能性があることを意味する。データによると、4月19日現在、年内に証券会社が40株の科創板新株のフォローアップに参加し、そのうち26株が現在赤字状態にある。例えば、ソアリン科学技術-Uの投資機関の海通革新は現在814347万元の損失を抱えている。
同時に、残高請負制度の下で、投資家が購入を放棄しても、販売業者の「引き継ぎ」の圧力は小さくない。纳芯微弃购金额は7.8亿元に达し、すべて保荐机构 Everbright Securities Company Limited(601788) で贩売されている。科創板新株の経緯恒潤は投資家の3億9500万元の購入放棄に遭遇し、今回は293.5万株を販売し、発行価格で計算した持株市場価値は3億5500万元に達した。
「IPOの購入放棄率の向上は、証券会社が圧力に直面するだけでなく、背後にある本当の原因の発掘に力を入れ、現状を改善する必要がある」 Anhui Golden Seed Winery Co.Ltd(600199) 投資銀行の責任者によると、証券会社の投資銀行は品質管理のポートを厳格にし、品質が硬すぎて、業務が通過した良質な会社を推薦しなければならない。次に、新株の発行定価の時、売り手は十分な研究と慎重さを維持しなければならない。最後に、投資業務のほかに、仲介業務の面でどのように投資家の教育をしっかりと行い、投資家のサービスを強化するか、どのように投資家のサービス活動と登録制の下で投資家の教育理念を結びつけるかは、十分に重視しなければならない。
市場化ゲームは日増しに強化されている
新株の破発、買い捨てなどは証券会社などに大きな圧力をもたらしたが、市場では新株引合制度の改革後、市場化ゲームが強化された体現とされている。
前述の Anhui Golden Seed Winery Co.Ltd(600199) 投資銀行の責任者は、「昨年9月の新株引合メカニズムの調整と整備により、登録制下の新株引合の市場化がさらに高まり、投資家のオファー集中度が大幅に低下したことは、この制度の調整の効果が著しいことを示している」と述べた。
この責任者は、完全に市場化された新株引合メカニズムは、投資家の間で高価な博入選と上場後の損失を解消する動的ゲームをもたらすに違いないと考えている。
「現在、登録制IPOの引合は高値博が入選し、新収益を圧縮する段階にある。加えて、今年に入ってから、外部環境の変化と疫病の繰り返しなどの要素が大皿の変動を大きくし、多重の影響で多くの新株が破発する現象が現れた」。同責任者によると、新株の破発は成熟資本市場のシンボルであり、新株が上場した後、上昇したり下落したりしたことは、新株の発行定価が上場企業の価値を十分に反映していることを示している。
マクロ環境、市場などの多重要素が、新株上場後の価格動向を決定した。新株上場後の短期収益の変動も、投資家が新株の長期投資価値に注目し、価値研究と価値投資に復帰するように導く。中国の成熟した資本市場環境の下で、証券会社は引き続き自身の品質コントロールをしっかりと行い、資本市場の関門をしっかりと行い、実体経済に奉仕し、投資家の利益を保護しなければならない。
呉開達氏も、中署名投資家が新株を買い捨てる行為は主に昨年9月に上海深取引所が新たに改正した引合新規則に由来していると考えている。
一方、引合新规の発表后、新株発行定価の中枢は大幅に向上した。市場がIPO会社の価値に対する認可度が変わらない状況下で、より高い発行価格は投資家の購入コストが増加することを意味し、新株の上場後の利益空間に圧迫を形成し、投資家が納付して新株を購入する意欲を低下させる。
一方、高い新株の発行価格は一定の破発リスクに直面しており、これまでに数十株の新株が上場初日に破発している。投資家が新しい収益の変化に参加することが遅れているため、現在、新しい損失リスクの現れは投資家の申請行為に伝わり、最近の頻繁な購入放棄が例証だ。
「全体的には、市場メカニズムが機能しており、現在破壊されている新株は主に特定の業界やまだ利益を得ていない企業であり、ネット下の機関も購入を放棄していない。監督管理は政策の定力を維持すべきだと考えている。引合の新しい規則はまだ出ていないので、もう一度観察しなければならない」。ある大手証券会社の投資銀行の責任者は率直に言った。
投行精確定価
しかし、頻繁に発生する破髪、購入放棄などの状況も、証券会社の投資展業能力に対してより高い要求を提出した。
投資については、前述の Sinolink Securities Co.Ltd(600109) 投資銀行の責任者は、証券会社と投資は長いロック期間を持っているため、最終的な損益は主に上場企業の運営状況と長期投資価値にかかっていると述べた。新しい時の長期投資理念を形成し、新しい投資家の構造を最適化する。
「各証券会社は制度の指導の下で、自身の販売システムを通じて投資家の教育をしっかりと行い、IPO投資家を導いて長期投資理念を確立し、登録制の下で新株発行の長足の発展のために責任を負わなければならない」。担当者は述べた。
呉開達氏は、登録制の「市場化定価」の要求の下で、新株収益の理性的な回帰、投資銀行は専門の金融仲介機構として、自分の業界資源と研究能力を十分に発揮し、投資家が新株の真実価値をよりよく判断し、発行者の融資需要と投資家の収益追求を両立させるために合理的な発行価格を確定しなければならないと考えている。
投資、請負などの圧力が増加するにつれて、一部の市場の観点では、証券会社の投資銀行は推薦販売の費用を高めて業務の安全性を保証しなければならないと考えている。
「現在、IPO市場は依然として僧多粥が少なく、一部の証券会社は競争力が不足しており、実際には値上げ能力がなく、一部の大手証券会社はリスク対応能力が強く、短期的な買い捨て増加に対応するために値上げする必要もない」。上海のある証券会社の投資家は、「現在のところ、証券会社は正確な価格設定を通じてリスクを適切に回避したり、より実行したりしている」と話しています。
呉開達氏も、証券会社の販売制度と戦略的な販売規則に参加する本質は多方面の利益をバランスさせ、市場に自信を伝え、新株の定価が高すぎると、破発のリスクを高めるだけでなく、より多くの投資家が購入を放棄し、販売制度が投資銀行に二重の圧力をもたらすと考えている。
「投資銀行はIPO業務の安全限界を増大させるために推薦引受の費用を高める可能性があるが、登録発行に成功した後の推薦引受費用に比べて、高価な新株の破発の損失幅はより大きな不確実性を持っている。そのため、推薦引受の費用を高めるよりも、新株の購入放棄は投資銀行に新株の合理的な価格設定を支援させ、自身のリスクの開放を減らす」。呉開達は言った。
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