4月22日未明、張坤が管理している易方達ブルーチップの精選、易方達の良質精選、易方達の良質企業の3年間の保有、易方達アジアの精選の4つの基金は2022年第1四半期の報告を発表し、データによると、2022年第1四半期末現在、張坤の管理規模は849.28億元に達し、前四半期末の101936億元より170.08億元縮小した。
このうち、易方達ブルーチップは2022年第1四半期末の規模が552.72億元で、2021年第4四半期末の676.23億元に比べて123.51億元削減された。易方達中小盤から転換した易方達の良質精選第1四半期末の規模は168.67億元で、2021年末の199.84億元より31.17億元減少した。易方達良質企業の3年間の保有第1四半期末の規模は81.04億元で、前四半期末の99.17億元に比べて18.13億元減少した。易方達アジア精選(QDII)規模は46.85億元で、前四半期末の44.12億元より2.73億元増加した。
過去第1四半期、易方達ブルーチップ精選、易方達良質精選、易方達良質企業3年間保有、易方達アジア精選は、純値がそれぞれ18.04%、17.06%、18.28%、6.61%下落した。純価値の撤退の背後には、張坤氏はビジネスモデルが優れ、業界構造が明確で、競争力の強い良質な会社を持っていると述べた。業界の配置から見ると、彼は第1四半期に傘下の4つの製品の倉庫をさらに調整し、易方達ブルーチップの精選、易方達良質企業の3年間の保有、易方達良質精選の3つの製品はいずれも科学技術などの業界の配置を増加させ、金融などの業界の配置を下げ、易方達良質企業の3年間の保有は同時に医薬を増配した。易方達アジアの精選はエネルギー、医療などの業界の配置を増やし、不動産などの業界の配置を下げた。
製品の純価値の明らかな下落は、所有者に焦りを感じさせると同時に、張坤にも同様の感じを与え、このような焦りは未来の下落を続ける懸念から来ている。「起こり得るつらいことを想像すると、その感覚は本当の苦しみに少しも劣らない」。
張坤は株を天気にたとえ、永遠に変化し、不安定で把握しにくいと考えているが、企業価値は気候のように、常に緩やかで規則的に変化している。「短期市場は多くの困難に直面しているが、これは長期投資家にかなり魅力的な価格を提供している」。張坤は言った。
易方達藍筹精选:増配美団 Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) 減持 Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) テンセントホールディングス
規模から見ると、張坤が管理している4つの基金のうち、易方達ブルーチップの精選、易方達の良質精選、易方達の良質企業の3年間の保有はいずれも異なる程度の下落を示した。
このうち、易方達ブルーチップは2022年第1四半期末の規模が552.72億元で、2021年第4四半期末の676.23億元に比べて123.51億元削減された。第1四半期、この製品の純価値は18.04%下落し、その株式倉庫は基本的に安定し、第1四半期末は93.41%で、昨年末の94.23%よりやや下落した。
期間中、張坤はこの製品の構造を調整し、科学技術などの業界の配置を増やし、金融などの業界の配置を下げた。
個株の面では、張坤は依然として商業モデルが優れ、業界構造がはっきりし、競争力の強い良質な会社を持っている。3月末現在、同基金の上位10大重倉株はそれぞれ: Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) China Merchants Bank Co.Ltd(600036) 、テンセントホールディングス、 Hangzhou Hikvision Digital Technology Co.Ltd(002415) Luzhou Laojiao Co.Ltd(000568) Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) 、香港取引所、 Jiangsu Yanghe Brewery Joint-Stock Co.Ltd(002304) Inner Mongolia Yili Industrial Group Co.Ltd(600887) 、美団である。
2021年第4四半期に比べて、易方達ブルーチップが精選して保有している Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) は320万株から315.30万株に減少したが、同社はこれまでの第3位の重倉株から第1位の重倉株に躍り出、持株市場価値は54.20億元だった。同基金によって減持されたのはテンセントホールディングス、 Hangzhou Hikvision Digital Technology Co.Ltd(002415) Jiangsu Yanghe Brewery Joint-Stock Co.Ltd(002304) で、そのうちテンセントホールディングスの保有株式数は183262万株から1760万株に減少し、対 Hangzhou Hikvision Digital Technology Co.Ltd(002415) の保有株式数は1.27億株から1.26億株に減少し、対 Jiangsu Yanghe Brewery Joint-Stock Co.Ltd(002304) の保有株式数は3770万株から3630万株に減少した。
Luzhou Laojiao Co.Ltd(000568) Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) と美団は易方達ブルーチップの精選によって増加された。第1四半期には、同製品が保有する株式数は2600万株から2700万株、保有する株式数は2840万株から323601万株に増えた。また、同製品は第1四半期に米団を第10位の重倉株に増やし、持株数は2200万株だった。これまでの2021年末、米団は第11位の重倉株で、持株数は1660万株だった。
第1四半期、上記の製品は依然として China Merchants Bank Co.Ltd(600036) A株1億1500万株を保有していたが、2021年末に保有していた China Merchants Bank Co.Ltd(600036) 香港株1570万株は姿を消した。また、同基金が香港取引所、 Inner Mongolia Yili Industrial Group Co.Ltd(600887) を保有している株式の数もそれぞれ1658万株、1.16億株だった。
同時期、 Ping An Bank Co.Ltd(000001) は同基金の上位10大重倉株のリストを脱退した。2021年末、同基金は Ping An Bank Co.Ltd(000001) 188億株を保有し、持株市場価値は30.98億元だった。
易方達良質精選:減持 China Merchants Bank Co.Ltd(600036) 科学技術医薬
易方達中小盤から転換した易方達の良質な精選は、第1四半期末の規模は168.67億元で、2021年末の199.84億元より31.17億元減少した。第1四半期、この製品の純価値は17.06%下落し、株価はほぼ安定し、第1四半期末は93.62%で、昨年末の94.50%よりやや下落した。
業界の配置から見ると、張坤は第1四半期に上述の製品に対して医薬、科学技術などの業界の配置を増やし、金融などの業界の配置を下げた。
トップ10の重倉株は、 China Merchants Bank Co.Ltd(600036) 、テンセントホールディングス、 Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) Jiangsu Yanghe Brewery Joint-Stock Co.Ltd(002304) 、京東グループ、 Luzhou Laojiao Co.Ltd(000568) Inner Mongolia Yili Industrial Group Co.Ltd(600887) Hangzhou Hikvision Digital Technology Co.Ltd(002415) 、香港取引所の順だった。昨年末に比べ、トップ10の持倉には「新しい顔」は現れなかった。
易方達良質精選第1四半期は China Merchants Bank Co.Ltd(600036) を減らしたが、同社は四半期初めの第3大重倉株から第1大重倉株に躍進し、持株数は3580万株で、持株市場価値は16.75億元に達した。
2021年第4四半期末、同基金が保有している China Merchants Bank Co.Ltd(600036) の株式数は3900万株だった。
同様に易方達良質精選減持された株には Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) Inner Mongolia Yili Industrial Group Co.Ltd(600887) Hangzhou Hikvision Digital Technology Co.Ltd(002415) 、香港取引所がある。データによると、同基金の第1四半期の保有数は93.50万株から92.10万株、保有数は3700万株から3200万株、保有数は2700001万株、香港取引所保有株数は350万株から340.50万株に減少した。
テンセントホールディングス、 Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) 、京東グループ、 Luzhou Laojiao Co.Ltd(000568) はそれによって増資された。第1四半期、同基金のテンセント持株の持株数は昨年末の527万株から536.56万株に増加し、対 Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) の持株数は昨年末の842万株から955.01万株に増加し、対京東グループの持株数は昨年末の600万株から676.67万株に増加し、対 Luzhou Laojiao Co.Ltd(000568) の持株数も666万株から686.01万株に増加し、2660万株に減少した。
注目すべきは、第1四半期末までに、易方達の良質な精選は依然として Jiangsu Yanghe Brewery Joint-Stock Co.Ltd(002304) 100001万株を保有していることだ。
易方達アジアベスト:エネルギー、医療
2022年の第1四半期報告書によると、易方達アジアのベストシーズン末の規模は46.85億元で、昨年第4四半期末の44.12億元に比べて、小幅に2.73億元増加した。張坤が管理している4つの基金のうち、唯一規模が増加した基金でもある。このファンドの第1四半期の純利益成長率は-6.61%で、同期業績比較基準の-8.45%を上回った。
株式倉庫では、第1四半期末現在、同基金の株式倉庫は92.95%で、前四半期の91.77%から1.18%上昇した。基金の操作では、張坤氏は構造を調整し、エネルギー、医療などの業界の配置を増やし、不動産などの業界の配置を下げたと明らかにした。
具体的には、このファンドの第1大重倉株は香港取引所からアリババに変わったが、持株から見ると、香港取引所は減持されていないだけでなく、27万株増持された。第1四半期、香港取引所の株価は477.65香港ドルから314香港ドルに下落した。
バブルマットと中国海洋石油は新進トップ10の重倉株となり、中国の海外発展と康師匠はトップ10から脱退した。また、 China Merchants Bank Co.Ltd(600036) 、京東グループ、美団が増持され、テンセントホールディングス、蒙牛乳業、 Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) が減持された。
トップ10の重倉株はアリババ、テンセントホールディングス、 China Merchants Bank Co.Ltd(600036) 、京東グループ、香港取引所、蒙牛乳業、 Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) 、美団、バブルマート、中国海洋石油の順だった。
易方達良質企業3年間保有:金融資産の減持
季報によると、第1四半期末現在、易方達の良質企業の3年間保有規模は81.04億元で、前四半期末の99.17億元に比べて18.13億元減少した。このファンドの第1四半期の純価値の下落幅は18.28%に達し、同期の業績比較基準の-10.13%をはるかに下回った。
第1四半期、張坤はこの基金の株式倉庫を基本的に維持したが、基金の倉庫を構造的に調整し、科学技術などの業界を増やし、金融などの業界の配置を下げた。
具体的には、 Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) が第1大重倉株に戻り、保有株数は46.2万株だった。しかし、張坤は第1四半期に茅台を小幅に減らし、前四半期末に Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) を保有した株数は47万株だった。美団は第1四半期にトップ10入りしたが、 Ping An Bank Co.Ltd(000001) はトップ10入りした。
また、テンセントホールディングス、 Hangzhou Hikvision Digital Technology Co.Ltd(002415) Jiangsu Yanghe Brewery Joint-Stock Co.Ltd(002304) は異なる幅の減持が現れ、 Luzhou Laojiao Co.Ltd(000568) Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) Inner Mongolia Yili Industrial Group Co.Ltd(600887) などは増持されている。
トップ10の重倉株は、 Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) China Merchants Bank Co.Ltd(600036) 、テンセントホールディングス、 Hangzhou Hikvision Digital Technology Co.Ltd(002415) Luzhou Laojiao Co.Ltd(000568) Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) Jiangsu Yanghe Brewery Joint-Stock Co.Ltd(002304) 、香港取引所、 Inner Mongolia Yili Industrial Group Co.Ltd(600887) 、美団の順だった。
同様に焦慮する張坤:株は天気が不安定である
張坤氏は季報で「第1四半期、基金の純価値が明らかに下落し、多くの所有者が焦りを感じている。私も同じような感じがした」と明らかにした。
彼はこのような焦りを分析した--焦りはすでに実現した下落だけでなく、未来の下落を続ける懸念から来ている可能性がある。結局、脳は生まれながらにして傾向を感知し、存在しなくても。ある株が3日連続で上昇すると、人々は自動的に4日目の上昇を予感し、4日目にこの株が本当に上昇すれば、ドーパミンが放出され、人々は満足感を感じる。また、良いことや悪いことを予想する感覚は、実際に経験するよりも強いことが多い。起こり得る苦痛を想像すると、その感覚は本当の苦痛に少しも劣らない。
張坤氏は季報で、「この株は上昇し続けるのか」と聞かれると、「この株はずっと上昇しているのではないか」という全く異なる質問に答えるような気がします。投資家は往々にしてそれを意識しにくい。
彼は、その原因を究明して、百万年以上の自然選択を経験した後、私たちの脳は最も生存に有利な特徴を形成したが、その中のいくつかの特性は投資に不利で、例えば、脳の中で最も原始的な部分--感覚と情緒システム(アーモンド核と脳島など)の強大な力に比べて、理性的な分析の部分(脳皮層)はずっと弱いと指摘した。
情報を処理する時、感覚システムは往々にして第1時間に引き継ぐことができて、私達は相当なエネルギーと時間を費やしてやっと理性的な分析システムで引き継ぐことができます。これにより、人々は難題に直面したとき、不自主的に別の簡単な問題に置き換えることがある。
「脳のこれらの特性を変えることはできない。結局、これらの特性によって、生存条件が残酷な原始社会を生きたのだ。これらの特性を素直に受け入れることは、心理状態を穏やかに保つ前提であり、投資がこれらの特性に傷つけられることを避けることができるかもしれない」。張坤は率直に言った。
では、株が下落したとき、私たちは何をすることができますか?
張坤が皆さんに提案したのは、少し時間と自制力が必要で、自分を落ち着かせて、それから自分にいくつかの質問をします。
\u3000\u30001. 私の恐怖は、株価の下落から来たのか、それとも基本面でマイナスの変化から来たのか。
\u3000\u30002. 最初の投資理由は存在しませんか?
\u3000\u30003. 株価がもっと低くなったので、長期的な純購入者として、私はもっと喜ぶべきではないでしょうか。
ある物事の真偽を判断するには、最も信頼できる方法はその誤り(証偽)を証明することだと考えている。このような考え方は感覚システムを効果的に抑制することができる。感覚システムが得意なのは「何なのか」という生き生きとした事実を処理することであり、「何ではない」や「なぜ」という抽象概念に直面すると、私たちの理性分析システムが強引に呼び出されるからだ。
バフェット氏は、投資家にとって最も重要なのは性格だと述べたことがある。張坤から見れば、この中で最も重要なのは感情をコントロールし、理性を維持する能力だ。
彼はグレアムが言ったことを引用した。ほとんどの投資家が失敗したのは、株式市場の現在の運行状況を気にしすぎるためだ。このような投資家にとって、株は市場のオファーがないほうがいいかもしれない。そうすれば、彼は他人の誤った判断で精神的に苦しめられることはないからだ。人間の反射システムは変化に注目しすぎて、一定のものを維持することに気づきにくい。株価は天気のようで、永遠に変化していて、不安定で、把握しにくいが、企業の価値は気候のようで、終始緩やかで規則的な変化をしている。短期的には、私たちの目をつかんで環境を決めるのは天気のようだが、長期的には、本当に地域の環境を決めるのは気候だ。
そのため、短期市場は多くの困難に直面しているが、長期投資家にかなり魅力的な価格を提供していると考えている。彼は、企業が毎日蓄積しているフリーキャッシュフローがその価値の蓄積に反映され、成長している企業価値が市場価値の成長に投影されると信じています。
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