業界の近況
3月以来、原油価格は100ドル/バレル以上に上昇し、中国の疫病が物流と需要に与える影響を繰り返し、ポリエステル産業チェーン、オレフィンなどの下流の化学工業品の価格伝導が滞っている。私たちは、原油高の原料コストの圧力が2 Q 22で徐々に現れると考えており、製錬企業が利益の衝撃を受ける可能性があると予想しています。精製一体化企業の主な製品の中で、現在完成品の油、芳香族炭化水素(PXと純ベンゼンを含む)とブタジエンはまだ影響を受けていない。しかし、ポリエステルフィラメント、EO/EG、ポリオレフィン、スチレンなどの化学工業品は衝撃が大きく、一部の製品は価格が逆転している。多くの利益が縮小したオレフィン下流の化学工業品の中で、EVAと酢酸エチレンは逆勢に利益を拡大した。われわれは需要が急速に増加している新エネルギー関連材料に対する期待を維持し、新生産能力の供給変化と業界構造の変化に注目している。
コメント
2022年の光伏級EVAは百万トンの需要に対応し、私たちは依然としてバランスのとれた構造になると予想しています。2022年には光起電力用EVAの需要が百万トン以上に増加する見込みで、2023年には2021年に比べて60万トン以上のEVA樹脂の需要が増加し、急速に増加する需要には新生産能力のマッチングが必要である。
2021年に中国はすでに80万トンのEVA新生産能力を投入し、2022年には62万トンの生産能力が投入され、EVAは国産化のピークに入った。しかし、現在、光起電力材料を安定的に生産できる新しい装置がまだ多くなく、量産に時間がかかることを考慮すると、2022年の光起電力レベルEVAは依然としてバランスのとれた構造であり、景気が下落する時点ではないと予想されている。2月以来のEVA価格の上昇は、供給が緊張していることを反映している。関連上場企業 Jiangsu Eastern Shenghong Co.Ltd(000301) Rongsheng Petro Chemical Co.Ltd(002493) Levima Advanced Materials Corporation(003022) はそれぞれ30万トン、30万トン、15万トンのEVA生産能力があり、しかも太陽光発電級製品の供給能力を備えている。
酢酸エチレンの拡産はEVAより遅く、2022年の景気度も高位になる見込みだ。20162020年、中国の酢酸エチレンは増産計画がなかった。20212023年、第1波EVAの新生産能力の投入量は169万トンに達し、34-51万トンの酢酸エチレンの需要に対応した。2023年に少なくとも2セットの新しい酢酸エチレン生産能力が投入される前に、酢酸エチレンの景気はいずれもよく、一部のEVAの利益を侵食する可能性があると予想されています。1 H 21−1 H 23は酢酸エチレンとEVAの需給のミスマッチの時間窓であると予想した。酢酸エチレン生産の主流の方法はエチレン法と電石アセチレン法があり、2021年にはエチレン法の利益が高騰し、電石法は電石価格の高位と「エネルギー消費の二重制御」の変動が大きい。2022年に電石価格が下落した後、電石アセチレン法の利益も大きく向上した。関連上場企業 Anhui Wanwei Updated High-Tech Material Industry Co.Ltd(600063) は45万トンの電石法アセチレン法の生産能力があり、 Sinopec Shanghai Petrochemical Company Limited(600688) は9万トンのエチレン法の生産能力がある。
評価と推奨事項
関連するカバーされた会社の利益予測、目標価格、格付けを維持します。
リスク
太陽光発電の新装機は予想に及ばない。新生産能力の拡張と量産速度は予想を超えた。
