科創板は昨年4月21日に暗号製品を主な業務とする最初の企業 Beijing Infosec Technologies Co.Ltd(688201) を迎えた後、もう一つの暗号製品研究開発会社の三未信安科学技術株式会社(以下「三未信安」という)が、先日科創板IPOへの初の問い合わせを完了した。
オートコレクトチップ上半期納入予定
三未信安の主な業務は商用暗号製品の研究開発、生産と販売である。三未信安募集書の中で、会社はその主な製品を暗号チップ、暗号ボードカード、暗号全機、暗号システムと列挙した。
しかし、収益構造から見ると、暗号チップ製品は報告期間内に営業収入に貢献していない。上交所は第1ラウンドの質問で、三未信安に暗号チップ製品の現段階の研究開発と市場化の進展を公開し、株募集材料に関する章の製品公開順序を修正することを要求した。
三未信安の初の自研「暗号チップ」XS 100は2020年12月にストリーミングに成功し、パッケージを完成したが、現在も量産中であり、まだ正式に市場に投入されていない。三未信安の問い合わせの回答によると、 会社はパスワードチップを研究してフローシートを完成し、納品する予定の正確な時間は2022年上半期 である。
FPGA、アルゴリズムチップおよびマスタチップなどの部品は、三未信安コア製品の暗号ボードカードの機能実現に重要であるが、長年にわたって外採に依存する必要がある。三未信安氏によると、FPGAとメインコントロールチップは汎用部品に属しているが、技術の重要性から会社の核心技術には触れていないが、主に輸入源であり、一定のサプライチェーンの安全上の危険性があるため、自主的な量産を求めている。
三未信安暗号チップ製品の量産後、まず自用需要を満たし、会社が現在使用している輸入FPGA、アルゴリズムチップなどに代わる。次に、暗号チップの市場普及を積極的に展開し、暗号チップのネットワーク情報安全産業での広範な応用を推進し、会社の主な製品の一つとなる。
パスワード業務収益規模は Westone Information Industry Inc(002268) 半分 に及ばない
セディ・ネットアンが発表した統計データによると、2020年の市場規模総量は466億元で、前年より33.14%増加した。「暗号法」、「金融と重要分野の暗号応用と革新発展工作計画(20182022年)」などの関連政策の発表、および国務院が公布した「第14次5カ年計画」がデジタル経済安全システムの概念を提出したことに伴い、2025年に中国の商用暗号規模は千億元を超える見通しだ。
「暗号分野の景気は政策的要因の影響が強い」。クジラプラットフォームシンクタンクの専門家で、雲安全連盟上海分会連席の沈勇主席は「科創板日報」の記者の取材に対し、現在の国際安全情勢は緊張し、対抗が激化している。これは近年、この業界が成長してきた大きな背景だ。
「現在、国は重点業界で国産パスワードを発展させており、市場機会は比較的明確である」。未来の暗号製品産業の成長について、沈勇氏は駆動の主な要素は2つあり、在庫システムのアルゴリズムの置き換えは主に政策の要求を見ているが、増量市場は主に製品の影響力に頼っていると述べた。「例えば、ブロックチェーンは暗号アルゴリズムを重度に運用する新しいシーンであり、監督管理の要求なしに使用する誰の暗号案かは、メーカーの影響力にかかっている」。
クジラプラットフォームのシンクタンク専門家で、中電科擬態安全会社の侯大鵬総技師は、このコースの今後の長期的な成長は主にサイバーセキュリティ全体のプレートの成長から来ていると述べた。しかし、暗号製品の技術付加価値が限られているか、業界が成長天井を突破することを制限する重要な要素だと考えている。
全体的に、商用暗号業界は分散しており、産業クラスタの優位性はまだ形成されていない。中国の商用パスワード業界の主な企業は Westone Information Industry Inc(002268) 、江南天安、山東漁師などである。このうち、 Westone Information Industry Inc(002268) を除いて、他の2社はいずれも非上場企業である。
市場シェアを見ると、 Westone Information Industry Inc(002268) は中国初の2008年に上場した暗号企業として、市の占有率も1.27%にすぎない。三未信安は0.41%だった。
Westone Information Industry Inc(002268) 2020年年報が発表したデータによると、この年の暗号製品の売上規模は5.93億元で、総営業収入に占める割合は24.87%で、その他の安全集積と運営サービスの割合は55.43%だった。三未信安は2020年、売上高と純利益の規模はそれぞれ2024837万元、523702万元だった。同社は20182020年に39.53%の売上高複合成長率と110.27%の純利益複合成長率を実現した。
複数の信安企業と互いにサプライヤー、顧客
「科創板日報」の記者は、市場のチャンスの下で、三未信安は良質な顧客群を構築し、整理後の分類は主に政務、金融、通信とインターネット、情報安全などの分野に関連していることに気づいた。
募集書に記載された三未信安顧客状況
その中で注目すべき暗号分野の業態は、暗号製品を主に運営する企業と伝統的な情報セキュリティ企業が、常に顧客とサプライヤーであることである。
具体的には、三未信安報告期間は博雅中科に認証鑑別サーバーシステムを主に購入し、パスワード全体のハードウェア化プラットフォームを販売した。 Jilin University Zhengyuan Information Technologies Co.Ltd(003029) 主に華為サーバー、 Topsec Technologies Group Inc(002212) インターネット行為管理システム、 Jilin University Zhengyuan Information Technologies Co.Ltd(003029) SRQ 05電子証明書認証システムを購入し、パスワードボードカードとパスワードを販売する。五舟科技に主にサーバーを購入し、パスワードボードカードを販売し、報告期間内に五舟科技が主なサプライヤーから主な顧客に転換した。
協力メーカーの顧客として、一方で製品の平均単価、粗利率データにおいて端末顧客を下回っており、さらに顧客構造は三未信安営収能力に影響を及ぼす(両顧客の2021年上半期の粗利率レベルの差は11%に拡大)。一方、業界の端末顧客のネットワーク情報セキュリティ製品やシステムの需要は、主に下流の集積商である三未信安の協力商顧客を通じて購入され、上流の暗号製品メーカーに直接購入することは少ない。
これは、三未信安のような産業チェーンの上流に偏っている企業が、端末顧客と協力者の顧客が重なる場合、複雑な多方面の利益関係に直面することを意味している。上交所も質問の中でこれに重点を置いている。
三未信安氏は、現在把握している情報では、協力メーカーが対応する端末顧客と会社が直接向いている端末顧客の重なりを全面的に分析することは難しいと答えた。しかし、業界の慣例によると、端末顧客のネットワーク情報セキュリティ製品やシステムの需要は、一般的には主に集積業者を通じて購入され、一部の革新的な需要に対して上流暗号製品メーカーに購入される。「そのため、会社の最終顧客は、協力メーカーの端末顧客と重複することは少ない」
「少量の重複が存在しても、会社と協力メーカーは一般的に、エンド・カスタマーにサービスを提供する異なるプロジェクトまたはプロジェクトの異なるニーズであり、同じエンド・カスタマーまたは同じプロジェクトで競争することはなく、より多くは相互補完を形成し、エンド・カスタマーに差別化された製品とサービスを提供する」
侯大鵬氏は業界の観察によると、現在のところ、2つのメーカーの間には協力が多く、競争はまだ明らかではないという。
沈勇氏は、「まず、安全製品は自身の安全性を重視しなければならない。次に、双方は協力して力を合わせ、より良い安全全体案を創造し、ユーザーの受け入れ度を高め、敷居を下げなければならない」と述べた。
