現在の市場特徴: 1)取引面から見ると、市場の最近の成約対応交換率のレベルは2%前後に近く、歴史的な低位にあり、産業資本の純減持規模も明らかに低下している。2)評価値から見ると、調整後の上海深300の株式リスク割増額は再び平均値の1倍の標準差に近づき、2020年3月の低点の評価値に近い。3)市場行為から見ると、前期に相対的に表現された安定した成長スタイルが下落の兆しを見せた。4)政策面では、最近、中央銀行、証券監督管理委員会、銀保監督管理委員会、外管局などの多くの部門が最近の経済情勢と資本市場環境について積極的な態度を示し、経済と市場の安定を断固として維持している。
われわれは現在、政策、評価、資金、行為信号の面ですでに一部の底の特徴が現れていると考えている。構造的には、過小評価値の「安定成長」分野は依然として一定の配置価値を備えており、消費分野の下から上への株選びの機会に注目し、成長スタイルを作るにはタイミングを待つ必要がある可能性があると考えています。
現在注目されている3つの方向:
1)市場の「底打ち」段階において、相対的に低い安定成長プレートは現在のマクロ環境の下で相対収益を備えている可能性がある。例えば、伝統的な基礎建設、不動産安定需要関連産業チェーン(不動産、建材、建築、家電、家庭など)などである。
2)前期の調整が多く、評価値が高くなく、中長期の見通しが依然として明るい中下流消費は、家電、軽工業家庭、自動車及び部品、農林牧漁、医薬などを含む下から上へ株を選ぶ。
3)新エネルギー自動車、新エネルギー、科学技術ハードウェア半導体などの成長プレートを製造するリスクはすでに解放されたが、転機は「インフレ」リスク、世界の流動性と市場情緒要素が境界的に改善できるかどうかにある。
市場の回顧:指数は再び 前期の低点に近づき、成約は引き続き下落した。
海外の10年債金利は2.98%に上昇し、ドル指数は2年前の高位に近づき、離岸人民元の為替レートは6.4と6.5の関門を連続的に突破した。中国の第1四半期の経済データは基本的に予想に合致し、「安定成長」と疫情情勢は依然として厳しく、市場は政策対応に注目している。内外部の影響でA株市場は引き続き回復し、上証指数は週3.9%下落し、3月中旬の段階的な低点に再び近づいた。取引感情は明らかに冷え込み、1日平均の成約額は8000億元以内に縮小し、金曜日は7500億元に下がり、北から資金の逆勢は純4.4億元に流入した。スタイルの面では、上海の深さは300回4.2%、創業板の下落幅は6.7%だった。業界の面では、紡績服装は為替レートなどの要素の影響を受けて市場を上昇させた。電力と公共事業と食品飲料には相対的な表現がある。前期の相対的な下落に対する過小評価値の安定成長プレートは明らかに調整され、不動産、鉄鋼、有色金属、石炭の下落幅が上位を占めた。
市場展望: 「安定成長」と疫病予防コントロール中の市場が底をつき、取引感情の低下に注目する
最近、市場は再び明らかに調整され、下落の兆しを見せている。前期には相対的に過小評価された安定成長プレートも回復し、1日平均の成約額は8000億元以下に著しく萎縮し、2021年6月以来の低位に下がった。量価状況は投資家の感情が悲観的であることを反映している可能性がある。現在、海外流動性の引き締めの予想強化、「インフレ」の懸念と資金の流出圧力は中国市場に影響を及ぼしているが、中国の「安定成長」は疫病防止の苦境に直面している可能性がある。市場の最近の調整がより主要な矛盾であり、資産価格は疫病がサプライチェーンと産業チェーンを含む経済成長に与えるマイナスの影響を徐々に計上している可能性がある。「ポスト不動産時代」中国は新しい動力と新しい均衡を探しており、百年ぶりの変局の下でサプライチェーンと地縁衝撃を重ね、市場は安定成長政策が多くの制約に直面していることを懸念している。 総合的に見ると、現在の内外部が直面している不確実性は依然として多いと考えられているが、1)取引面から見ると、市場はすでに累計調整が長く、調整幅が大きく、市場の最近の成約対応交換率のレベルは2%前後に近く、歴史的な低位にあり、産業資本の純減持規模も明らかに低下している。2)評価値から見ると、調整を経て上海深300の株式リスク割増額は再び平均値の1倍の標準差に近づき、創業板指の評価値も35%の点数に下落し、2020年3月の低点の評価値に近い極端なレベルに達した。3)市場行為から見ると、前期には相対的に表現された安定した成長スタイルが下落の兆しを見せ、これは歴史の底にある時期にも何度も現れ、投資家の自信不足を反映している。4)政策面では、最近、中央銀行、証券監督管理委員会、銀保監督管理委員会、外管局などの多くの部門が最近の経済情勢と資本市場環境について積極的な態度を示し、経済と市場の安定を断固として維持している。上記の背景に基づいて、私たちが前期に発表した「市場が底を見ているかどうかをどのように判別するか」報告書の中で各種の底部信号の整理を結びつけて、 私たちは現在政策、評価、資金、行為信号の面ですでに部分的に底部の特徴を現していると考えています。短線市場は繰り返されるかもしれないが、中長期的にはリスクよりもチャンスが大きく、後市の表現を悲観する必要はない。 構造上、過小評価値の「安定成長」分野は依然として一定の配置価値を備えており、消費分野の下から上への株選びの機会に注目し、成長スタイルを作るにはまだタイミングを待つ必要があるかもしれない。 最近以下のいくつかの方面の進展に注意します:
13月の経済データは疫病の影響を徐々に反映している。 第1四半期の中国のGDPは4.8%増加し、疫病の影響で構造的な特徴が現れ、3月の社会消費は前年同期比3.5%減少し、飲食収入は前年同期比16.4%減少し、30都市の商品住宅の成約面積は前年同期比47%減少し、3月の都市調査の失業率は明らかに5.8%上昇し、両会が制定した目標レベルを上回った。後続の第1四半期の経済情勢の分析、政策の調整に注目する。
2)上場企業の一季報。 4月23日までに1132社が発表した四半期報告と業績予告によると、エネルギーと原材料の利益の伸び率が高く、石炭、有色と基礎化学工業の約40%の会社の利益の伸び率が100%を超え、製造成長分野の業績の伸び率が分化し、最近、太陽光発電インバータの竜頭四半期報告が予想に及ばずプレート調整を引き起こし、消費電子全体の業績がよくない。同時に、新エネルギー自動車産業チェーンのコストが高い企業と需要の下落の懸念も利益の下で修理の圧力を引き起こし、4月末の市場は依然として1季報の試練に直面する。
3)中国の疫病の影响: 上海などの都市の新たな病例は最近下落したが、依然として高位にあり、地域の复工复产は依然として难しい。上海と吉林の完成车の货物输送物流指数は前年同期比-80%程度を维持し、江苏省と全国は前年同期比30%と20%以上下落し、自动车、半导体などの制造业のサプライチェーンの正常な运転は大きな试练に直面している。江蘇省、北京などの地域の疫病の進展にも注目している。
4)個人年金制度が本格的にスタートしました。 国務院弁公庁は「個人年金の発展を推進することに関する意見」を発表し、参加者が毎年個人年金を納付する上限が12000元であることを明確にした。
5 )海外方面: 先週、パウエル氏はFRBが5月の金融政策例会で50ベーシスポイントの利上げを示唆し、「軟着陸」の実現に非常に挑戦的であることを強調した。最近、多くの国の児童が原因不明の肝炎を患っており、世界保健機関が警報を出し、COVID-19ウイルスと関係がある可能性があるという学者の初歩的な研究が発見された。
業界の提案:安定した成長の主線は依然として配置価値があり、世界のインフレ情勢の進展によって成長スタイルに注目する
現在注目されている3つの方向:
1)市場の「底打ち」段階において、相対的に低い安定成長プレートは現在のマクロ環境の下で相対収益を備えている可能性がある。例えば、伝統的な基礎建設、不動産安定需要関連産業チェーン(不動産、建材、建築、家電、家庭など)などである。
2)前期の調整が多く、評価値が高くなく、中長期の見通しが依然として明るい中下流消費は、家電、軽工業家庭、自動車及び部品、農林牧漁、医薬などを含む下から上へ株を選ぶ。
3)新エネルギー自動車、新エネルギー、科学技術ハードウェア半導体などの成長プレートを製造するリスクはすでに解放されたが、転機は「インフレ」リスク、世界の流動性と市場情緒要素が境界的に改善できるかどうかにある。
最近の関心:
1）上場企業の業績開示；2)中国の疫病;3）中国の政策調整；4)海外の地縁情勢と米国の金融政策。
