今年に入ってから、内外の複雑な環境の下で、A株市場は引き続き圧力を受けている。株の私募は普遍的にアレクサンダーで、百億のスターの私募は同じように薄氷を踏むようだ。
最近、有名な私募盤京投資はオンライン公演を開催し、同社の管理パートナー、投研総監、基金マネージャーの陳勤が参加し、市場に対する最新の観点を分かち合った。陳勤氏によると、今年は大きな圧力を感じ、各種の突発事件が市場に大きな騒ぎをもたらしたという。
彼から見れば、現在市場はすでに政策の底を見つけており、現段階では底をつく状態にあり、市場の底、経済の底にはまだ時間がかかる。今年の下半期は全体的に上半期より良くなり、市場の機会は成長株スタイルに偏る可能性がある。
突発事件は経済と市場に大きな迷惑をかける
「年初から今まで、私たちは確かに大きな圧力を感じ、一定の逆風を感じています。原因は多岐にわたっています。今年に入ってから、様々な突発事件は、投資環境、経済環境全体に大きな摂動と影響を与えたと言えるでしょう」。陳勤はスピーチの冒頭でそう言った。
盤京投資は中国の第一線株の私募であり、2016年に設立され、内部でプラットフォーム化運営を実施している。代表的な人物の庄濤、陳勤などはスター投資マネージャーだ。陳勤は2018年2月に盤京投資に加入し、管理パートナー、投研総監、基金マネージャーを務めた。彼は20年余りの国内外の投資研究経験を持ち、シンガポールの毕盛(APS)資産管理会社(QFII)中国首席投資官を務めたことがある。天弘基金管理有限会社の総経理アシスタント兼連席投委員会主席及び権益投資総監;嘉実基金取締役総経理(MD)、ベテラン基金経理兼研究総監、投委員会委員、新三板業務責任者。また、多くの中国外の有名な証券や基金会社に勤めている。
陳勤氏によると、今年出会ったいくつかの要素は確かにかつてないという。例えば地政学上のロシアとウクライナの戦争は、世界のいくつかの重要な大口商品、サプライチェーン、物流などに非常に大きな騒ぎをもたらし、一部の関連商品の価格は供給懸念によって極端に上昇し、製造業や民生にコスト上昇の圧力をもたらし、これは年初のPPIに対する判断と乖離し、世界の投資家のインフレ予想の変化を引き起こした。同時に、リスク資産に対する世界の好みも大幅に低下した。
また、疫病の中国の一部の地域での繰り返し、特にいくつかの重要な地域での繰り返しは、それに伴って管理措置の強化に伴い、サプライチェーン、物流の安定と円滑化に大きく影響した。3月下旬から現在に至るまで、多くの企業の生産に支障をきたしている。人々が集まる消費業界にも大きな影響を及ぼしている。第1四半期の経済データと市場予想の差は多くないが、最近、疫病などの要素が重なった影響で、経済の下落圧力はまだ緩和されていない。
陳勤氏はまた、FRBの利上げにより、国内外の投資家が長期的な資産に対して一定の危険回避措置を取ったと指摘した。3月の北上資金の流出規模は比較的大きく、A株だけでなく、避難感情の増加により、香港株市場の前四半期も史詩級の変動を経験し、特に一部の前期資金の流入が多く、推定値が高いプレートでは、調整の幅が非常に大きい。
「これらは現在の資本市場において主に懸念されている問題である。今年以来、公募、私募基金の発行は弱体化していると同時に、昨年から現在に至るまで富の効果は明らかではなく、実際には多くの投資家が損失していることもあり、これは市場における増量資金不足をもたらしている。私たちが見ているのは在庫資金のゲームであり、市場のホットスポットは相対的に分散しており、持続時間も非常に短い」陳勤は言った。
中等偏高倉庫を維持し、一定のヘッジ保護を行う
予想を超えた市場環境に直面して、陳勤は現在も中程度の高倉位を維持し、一定のヘッジ保護を行っている。
\u3000\u3000「私自身が管理している基金にとって、私たちは年初に過去数年の比較的良い投資主線を守ってきました。または絶対収益。私たちの全体の投研チームは私自身を含めて、やはり業界と会社の中長期の基本面に基づいて投資目標を選んだので、大きなスタイルの輪動は私たちの得意なことではありません。」陳勤は言った。
彼は、選択した標的の基本面が堅固であれば、一時的なスタイルがなくても、段階的な表現が悪いとしても、中長期的に見ると、良い会社は必ずそれ自身の価値を体現すると強調した。この過程で、陳勤と盤京チームもマクロと市場リスクを判断し、最終的に中程度の高い倉庫選択を維持した。
しかし、陳勤もいくつかの株価指数先物をヘッジ保護として運用し、同時にいくつかの基本面がしっかりしていない、未来の利益の見通しがはっきりしていない、あるいは短期的に影響を受ける可能性がある株に対しても一定のヘッジ保護を行った。全体的に見ると、陳勤第1四半期の持倉は依然としてA株を主とし、香港株と米株の配置割合は相対的に低い。
彼は特に香港株についても言及したが、今年の香港株の変動は非常に大きく、多くのプレートと株の変動幅は大きいが、陳勤の香港株の頭寸での暴露は低い。
中国の3つの機関のデータによると、第1四半期末現在、百億の私募機関の数は115社で、第1四半期の平均収益は-9.14%だった。第1四半期には数百億の私募の業績が赤字になり、10社の百億の私募だけが正の収益を得た。過去数年で際立った一線スターの私募として、盤京投資は今年に入って業績が圧迫され、陳勤管理の製品も大きな撤退に遭遇したが、周期を長くすると、長期的な業績は依然として俗っぽくない。
特筆すべきは、盤京投資理事長の庄濤氏が先日、「ファンド投資家への手紙」で就職実績波の動向を投資家に説明したことだ。庄涛氏によると、撤退の根本的な原因は市場の極度の風格の変化にある。彼は投資家がより多くの忍耐力を与えることを心から望んで、そして1人のファンドマネージャーの本分を尽くして、勤勉に責任を果たして、今年の後半にみんなのために損失を挽回するように努力します。
下半期の環境は成長株の投資に対してもっと有利かもしれません
陳勤はロードショーの最後に自分の後市に対する見方を分かち合った。彼は、現在の段階で市場は底をつく状態にあり、市場の底と経済の底にはまだ時間がかかり、今年下半期の内外環境は上半期よりよくなり、市場スタイルは成長に偏っている可能性があると判断した。
「私は今多くの外部分析が言っていることを認めています。今、政策の底はすでに着いているに違いありません。
ロシアとウクライナの戦争は別の段階に入り、前期の世界の投資家のパニック避難はある程度鈍化し、戦争が大口商品に与える影響も徐々に一段落した。私たちが言った市場の底で、今もっと注目しているのは中国の疫病とその管理措置で、経済活動にもっと広範な影響を与えるかどうかで、今すでにいくつかの積極的な現象を見て、各部委員会は協調に力を入れて、一部の企業は復工復産に入った。陳勤は指摘した。
長江デルタは中国工業の集積地であり、陳勤氏によると、最近の異なる業界と企業に対する密集インタビューでは、ミクロ企業が一定の影響を受けたことを多かれ少なかれ感じることができ、この面では現在の投資家が最も注目している問題と言える。
\u3000\u3000「市場は底打ちの段階に入っていると思います。一環として、企業の実際の経営差は第3四半期までに徐々に回復し、下半期の状況は上半期よりよくなるだろう」と述べた。陳勤予測。
彼は、下半期に不利な要素の消化と緩和に伴い、市場スタイルがさらに成長する可能性があると考えている。中期的に見ると、市場にもいくつかの積極的な面がある。第一に、年初の調整を経て、多くの成長株とプレートの推定値が中長期的な角度から魅力的になった。第二に、国が最近密集して打ち出した安定成長政策は今年下半期に徐々に効果を現すだろう。第三に、第一四半期の生产制造と消费は进度に遅れており、下半期には企业が残业して仕事を急ぐ可能性があり、利益の増加は上半期より大きく向上する可能性がある。
将来の投資操作について、陳勤は最後に勝手にスタイルを変えることはないと表明し、同時に持倉会社の基本面の変化を密接に追跡し、常に警戒心を保つと表明した。
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