Q 1基礎建設の発展が期待され、安定成長ロジックがさらに強化される
22年1-3月の不動産開発投資/狭義基礎建設/広義基礎建設/製造業は前年同期比それぞれ+0.7%/+8.5%/+10.5%/+15.6%で、3月の単月の不動産開発投資/狭義基礎建設/広義基礎建設/製造業は前年同期比それぞれ-2.4%/+8.8%/+1.8%/+1.9%だった。Q 1は基建発力のハネムーン期間であり、投資データと中央国有企業の注文はわれわれの観点をさらに検証した。安徽などの地域の投資機会。
中央銀行の23条は利益を釈放して良くて、基礎建設は痛みの点を解決します
最近、中央銀行と外国為替局は共同で「疫情防止と経済社会発展の金融サービスに関する通知」を発表し、23条の実体経済を支持する措置を提出し、第11条は有効な投資支援に力を入れ、金融機関が重大プロジェクト、恵民生補短板プロジェクト(水利、交通、管網、市政)と新基礎建設に対する支持を強化し、地方政府債を合理的に購入することを含む。市場化の原則に基づいて融資プラットフォームの合理的な融資需要を保障し、建設中のプロジェクトの実施を保障し、PPP金融支援をしっかりと行い、成長の遅い地域への支持を強化する。市政投資は狭義の基礎建設の約45%を占め、これまで隠性負債管理の制約を受け、地方市政投資は連続的に低成長または負成長状態を維持してきた。その後、融資プラットフォームの融資能力が改善されれば、地方市政投資は国境回復が期待され、基礎建設投資に大きな改善弾力性をもたらす。
Q 2基建単月の伸び率は5%を超える見込み
22 Q 2の基礎建設は依然として高い景気を維持する見込みで、2022年の広義/狭義の基礎建設の成長率はそれぞれ6.1%/5.0%だった。実際の需要の観点から見ると、2022年の基礎建設業界の上半期の景気度は下半期より高く、22 H 1/H 2の狭義の基礎建設の伸び率は6.8%/3.6%で、22 H 1/H 2の広義の基礎建設の伸び率は8.4%/4.2%と予想されている。第1四半期から見ると、最近の疫病の繰り返しが不動産販売と消費の回復を遅らせる可能性があることを考慮して、22 Q 2の基礎建設投資は依然として高い成長を維持することが期待されている。
相場の回顧
先週の建築(中信)指数は5.84%下落し、上海深300指数は3.32%下落し、3級サブプレートはすべて下落した。個株のうち Beijing Qianjing Landscape Co.Ltd(603778) (+16.19%)、 Hunan Huakai Cultural And Creative Co.Ltd(300592) (+11.13%)、 Hualan Group Co.Ltd(301027) (+9.23%)、 Shanghai Geoharbour Construction Group Co.Ltd(605598) (+7.91%)、ST美尚(+7.59%)が上位を占めた。
投資アドバイス
「建築+」の先導的中長期成長の次元の下で、「新エネルギー」、「化学工業」産業を配置する企業は徐々に業績の実現期に入り、業績は高い成長が期待されている。価値品種の評価修復の次元の下で、地方の国有企業のトップは地域的な基礎建設の高景気を享受することが期待され、経営効率の向上による利益の弾力性はすでに初歩的に現れ、中長期に安定した成長と報告書の品質改善の機会を兼ね備え、中央企業のシェアの向上は収益の持続的な成長を支え、レバレッジの低下が完了した後も、ROEは依然として明らかな向上の弾力性を備えており、中央企業の利益の釈放能力と願望が絶えず強化されるにつれて、より強い推定修復の弾力性も備えている。
リスク提示:基礎建設&不動産投資が予想を超えて下落し、新エネルギー&化学工業業務の開拓が予想に及ばず、組立式トップ集中度の向上が予想に及ばず、中央企業、国有企業の改革の効果向上の進度が予想に及ばない。
