投資のポイント
基礎建設投資は2022年の経済の「安定成長」の中で力を入れる確定性が絶えず向上しており、政策面ではさらにコードを追加する予想があり、2022年の基礎建設投資の成長率には一定の弾力性があると予想されている。今週、中国人民銀行、中国銀保監会、交通運輸部は前後して文書を送り、重点投資プロジェクトに対する資金支援に力を入れ、地方政府の特別債発行とプロジェクトの関連融資活動に協力し、地方政府が適度にインフラ投資を展開することを支持し、危険資金が重大道路交通インフラ、新型交通インフラなどのプロジェクトの建設に参加することを奨励した。2022年3月末現在、各省の累計発行特別債は約1.25兆元で、繰り上げ下達額の86%を占め、前年同期の発行額より1.23兆元増加し、発行の進度は明らかに繰り上げられている。具体的な資金投入から見ると、特別債は主に水利工事、市政建設などのインフラプロジェクトに投入されている。インフラ建設分野に対する資金支援に力を入れ、基礎建設投資の基盤となる「安定成長」の役割がますます顕著になり、中央銀行、銀保監会などの政策誘導と実際の特別債発行状況から見ると、2022年の基礎建設投資の伸び率には一定の弾力性があると予想されている。
2018年の基建相場に比べて、今回の基建相場は「同じ安定した成長、異なる相場の脈絡」を示す見込みだ。2018年の相場終了の原因は、基本面が実現していないため、2019年第1四半期の上場企業の注文と基礎建設投資が予想に及ばず、相場のトップ China Railway Construction Corporation Limited(601186) 2019年Q 1の業績が予想を下回った。今回の相場の脈絡は少し異なり、基礎建設の底の政策は絶えずコードを加えている。企業の注文状況から見ると、一部の建築企業Q 1の注文は爆発的に増加した。今回の相場のトップ China Railway Group Limited(601390) の業績の確定性は強く、今回の基礎建設相場の持続時間はもっと長いと判断した。
基礎建設相場と「二重炭素」の主線機会を引き続き重視することを提案すると同時に、建築業のモデルチェンジとグレードアップの下で建築情報化、建築賃貸市場に注目する機会を提案する。1)基礎建設相場を重視する。従来の基建標の面では、多重テーマ触媒を有する従来の基建中央企業の方向に沿って、「 China Railway Group Limited(601390) 」、「 China Railway Construction Corporation Limited(601186) 」、「 China Communications Construction Company Limited(601800) 」、「 China State Construction Engineering Corporation Limited(601668) 」、「 China National Chemical Engineering Co.Ltd(601117) 」;業績弾力性のある地方国有企業と民間企業の方向に沿って、 Anhui Honglu Steel Construction(Group) Co.Ltd(002541) 、 Anhui Construction Engineering Group Corporation Limited(600502) 、 Changjiang & Jinggong Steel Building(Group)Co.Ltd(600496) を推薦する。緑電運営資産の再評価の「新業務」の方向に沿って、基礎建設基盤+新エネルギーの最大公約数を探して、「 Power Construction Corporation Of China Ltd(Powerchina Ltd)(601669) 」、「 Guangdong No.2 Hydropower Engineering Company Ltd(002060) 」、「 China Energy Engineering Corporation Limited(601868) 」;2）「ダブルカーボン」のメインラインチャンスを重視し、「導入戦投+新業務(BIPV)」の方向に沿って Center International Group Co.Ltd(603098) 、[ Hongrun Construction Group Co.Ltd(002062) ]、[ Long Yuan Construction Group Co.Ltd(600491) ]、[ Zhejiang Southeast Space Frame Co.Ltd(002135) ]を推薦する。3)国産建築BIMは発展を加速させ、BIMコースの先発優位性のある Shenzhen Capol International&Associatesco.Ltd(002949) を推薦する。4)建築賃貸市場の機会に注目し、高空作業車賃貸蛇口[ Zhejiang Huatie Emergency Equipment Science & Technology Co.Ltd(603300) ]、アルミニウムテンプレート賃貸蛇口[ Jiangxi Geto New Materials Corporation Limited(300986) ]]に注目することを提案する。
今週(4月16日-4月22日)に特別債101.50億元、一般債17.19億元、再融資債925.59億元が追加された。
リスク提示:地方融資プラットフォームの違約リスク、新規受注が予想に及ばないリスク、PPP規範政策がさらに厳しくなるリスク、マクロ流動性が厳しくなるリスク、不動産コントロール政策がさらに厳しくなるリスク。
