4月21日、国務院弁公庁は「個人年金の発展推進に関する意見」(略称「意見」)を発表し、中国の個人年金制度の出航を示した。「意見」は千家万戸の養老にかかわるだけでなく、長期的な養老資金の市場参入は資本市場の長期的な健全な発展にとって極めて重要な役割を果たし、各種金融機関にも新たな発展のきっかけをもたらした。
先日、富達投資大中華区の投資戦略と業務ベテラン顧問の鄭任遠氏は記者のインタビューを受けた際、定投は養老投資の鍵だと述べた。期限を超えた養老投資は市場の変動を滑らかにし、長期的な複利の配当を享受することができる。富達国際北京代表処の叢黎首席代表はインタビューを受けた際、「意見」はただ始まっただけで、各方面が投資家の教育をしっかりと行い、より多くの人に養老投資を開始させ、自分の定年退職後の生活のために準備しなければならない。
データによると、2021年末現在、米国では富達投資が第2の柱401 kの市場シェアの30%、第3の柱IRAの市場シェアの約20%を占めている。
中国の第3の柱は出航したばかりだが、海外の経験を参照すれば、第3の柱は各種投資機関に広いチャンスをもたらすだろう。
例えば、米国投資会社協会(ICI)のデータによると、2021年末現在、米国IRA(個人退職口座は中国の個人年金に対応)の資産規模は約13兆9000億ドルで、米国の退職市場資産の約35%を占め、20年前の23%より著しく上昇した。2021年9月末現在、IRA資産は米国の家庭金融資産の約12%を占め、20年前の8%より著しく上昇した。
公募基金は米国の個人年金の主力だ。2021年末現在、IRA資産の45%が共同基金(中国の公募基金に対応)に投資している。多くの研究者は、米国の株式市場の長期牛市の背後にある重要な原因の一つが、年金資金を含む長期資金の支持だと考えている。
2021年6月末、4770万人の米国の家庭がIRA口座を所有し、米国の家庭総数の36.7%を占めた。
以下はインタビュー抜粋:
中国基金報:「意見」は中国の個人年金制度の出航を示すもので、その中の「口座開設」と「税収問題」の言い方をどう思いますか?
叢黎: まず、今回国務院弁公庁が「意見」を発表した。一般的には、このような手配は多部委員会の共同発文レベルよりも高く、権威性を示している。
税収と口座開設問題といえば、確かに個人年金制度の最も注目されている手配だ。このうち、税収関連の手配は今後も明確になる。
現在、税収繰延式商業養老保険を踏襲する可能性があるが、表現上と実際の操作上はより簡単で、理解しやすい。結局、政策の定着状況を見る。資金口座開設では、商業銀行やその他の金融製品の販売資格を取得した機関について「意見」が言及された。政策が打ち出される前に、口座を銀行に置く必要があるという意見があった。「意見」の表現はもっと開放的だ。
中国では、銀行には非常に大きな顧客層があるので、口座を銀行に開設するのも理にかなっている。第三の柱は中国では新しいものであり、大きな顧客群は投資家の教育に基礎を築いた。しかし、「意見」は商業銀行のほか、金融製品を販売できる他の機関を組み入れている。これは、一部の大きなプラットフォームが資格を持っている可能性があることを意味します。
鄭任遠: 「意見」の手配により、一人一人が同じ時間に口座を開設することができます。これはとてもいいです。
これはアメリカの欠点です。米国の制度は「愛をどれだけ設けるか」で、投資家は銀行に1つ、富達のような基金会社に1つ、保険会社にもう1つ設けることができる。税金優遇があるので、総投資額に上限があります。このようにして以来、口座ごとにお金が少ない。
個人にとって、混乱は避けられない。各口座の投資構造が異なり、製品が異なる。ある口座は彼(彼女)が忘れた。同じ時間に1つの口座を設立することを許可したほうがいいです。もし私がある銀行に口座を設置したら、2年後、銀行からもらった製品が足りないと思います。私はこの口座を別の銀行に移しました。このように手配したほうがいいです。
中国基金報:アメリカのIRAは税収優遇の上で異なる手配があります。伝統的なIRAは預け入れ時に税金を引かず、引き出す時に税金を引く。後に発売されたロスIRAはアクセス控除税ですが、抽出時には控除されません。この2つの手配はそれぞれどのような投資家に適していますか?
鄭任遠: 伝統IRA:例えば5000元を入れて、今年の課税所得からこの部分を差し引きました。しかし、定年退職後、私が出したお金は所得税を払わなければなりません。90年代半ばにロスIRAが発売された。ロスIRAは逆さまになって、お金が入ったときに税金を払った。税金後のお金は複利で蓄積され、退職後に出すときは税金を払わない。現在、ロスIRAは非常に人気があり、特に若者の中では、若者の最初の所得が低いため、控除の課税額も低いが、三四十年の複利と資本成長を経て、出されたお金は税金を払わないので、この税優の額は大きい。
中国基金報:制度設計上、個人が毎年預ける上限は12000元である。預け入れ上限をどう思いますか?
鄭任遠: 税金優遇を受けているので、上限を預ける設計が必要です。現在、「意見」には1人当たりの年間納付上限が12000元という統一的な上限が設けられている。最初は簡単で明確な方法で上限を設けるのがいいですが、簡単であればあるほど受け入れやすいです。「意見」も上限が後日浮上する可能性があると指摘した。また、外国のやり方を参考にすれば、異なる年齢層を区別して異なる上限を設ける可能性もある。
中国基金報:第三の柱を本当に発揮させるには、どのような鍵がありますか?
鄭任遠: 重要なのは定投メカニズム化の手配です。仮に、個人は3つの柱を通じて自分に年金を貯めるとします。30歳の若者が、12000ドルで大丈夫だとは言えない。これでは、いくら復利しても、彼(彼女)の定年退職の生活水準を保証することはできない。一番大切なのは定投です。定投で積み重ねることができるので、腋を集めて裘になり、砂を集めて塔になる。定投だけが中国市場のジェットコースターのようなリスクを滑らかにすることができる。
でも定投はどうしますか?これはアメリカの3番目の柱の現在の欠点です。米国の現在の第3の柱の手配には、デフォルトの定投はない。もし私が富達に行って、3番目の支柱口座を開設したら、スタッフにこの手配を得るために投票するように伝えなければなりません。
デフォルトの定投オプションを設計できれば、投資の効率が大幅に向上します。口座を開設するときに毎月の定投をデフォルトで設定すると、投資家は定投を望んでいません。彼(彼女)は別の表に「チェック」する必要があります。これはもっと良い手配です。
米国の第2の柱は現在、デフォルトの定投の手配がある。2006年から実施されており、効果的です。しかし、歴史上の理由で第3の柱には広がっていない。
中国基金報:中国のインターネットと電子商取引は非常に発達している。これは個人年金制度の発展に何をもたらすことができますか?
鄭任遠: インターネットと電子商取引は Beijing Vastdata Technology Co.Ltd(603138) を持っています。これは養老投資に広い可能性を提供する。特に,ユーザ画像,投資家教育におけるデータの役割はいくら強くても過言ではない.例えば、20歳、30歳、40歳、50歳の人は、データに基づいてユーザ画像を生成することができる。そうすると、彼(彼女)は自分のニーズを理解しやすくなります。また、人間には非理性的なところがある。ビッグデータはどんな人なのか教えてくれます。
第3の柱の発展の過程で、投資顧問は非常に重要です。投資コンサルタントもデータに基づいた投資アドバイスなどをしています。個人年金口座は個人口座ですが。しかし、一人の養老需要は家族の他のメンバーと関係がある可能性があります。
先生は外科医で、毎年収入が高く、奥さんは地元の慈善団体で働いていて、給料が高くありません。しかし、彼らを合わせて考えると、奥さんの個人退職口座IRAの組み合わせが耐えられるリスクは、低所得者よりも高く、長期的な期待報酬も高くなります。投資コンサルタントは個人の特殊な状況に応じて、個性的な意見を出します。
叢黎: 富達とアリが協力して5年間の「中国養老見通し調査報告」。今年は5年目です。例えば、最初の年に報告されたとき、調査データによると、若者のほぼ半分以上が養老意識を持っていない。しかし、昨年4年目になると、この割合は著しく上昇し、養老の準備が必要であることを意識する若者が増えている。
これは、このデジタルプラットフォームとインターネットプラットフォームとデジタル化のおかげです。伝統的なルートとブランドによって、そんなに多くの企業と個人に触れるのは難しい。
中国基金報:養老製品といえば、自然と「低リスク、低リターン」と結びついています。どのような製品が養老製品に適していますか?
鄭任遠: 確かに、人は天然に養老と低リスクを結合します。しかし、実際には、「成長性」のある資産だけがインフレを防ぎ、複利の配当を受けることができる。
問題は、養老製品といえば「元本保証収益」が必要だが、「元本保証収益」は「成長」できないということだ。中国の資本管理の新規則が実施された後、資本管理製品は剛兑を破り、保本はすでに過去式となった。また、「利益を保ち成長を保つ」ことは、経済の基本原則に違反している。米国の第2の柱、第3の柱が始まったばかりの頃、投資家も養老製品と保本保の収益を同等にした。観念を変えるには時間がかかる。70年末から80年半ばまで、米国の年金資産は銀行と保険が主導し、資本管理会社は分を持っていない。このうち、商業手形(CD)が大きな部分を占めている。82年に私は最初のIRA口座を開設して、私が買ったのもCDです。
ターゲット日付基金の登場は、この問題を解決するためだ。
一定の意味で、目標日基金は保本保の収益と成長の中間の道である。多くの人の頭の中には二分法があり、保本保の収益か、高リスクで最後に全滅する可能性がある。実際、最悪の株式市場でも全滅の可能性は極めて低い。目標日基金の設計は、個人が負担できるリスクが年齢と結びついているという原則に基づいている。年を取るほど、定年に近づくか、定年を過ぎるほど、負担できるリスクは少なくなります。
中国基金報:目標日基金は養老のために設計された製品で、どのようにして良い養老目標基金を選ぶことができますか?
鄭任遠: 2006年、米国は革命的な「年金保護法案」を発表した。この法案は、第2の柱の定投をデフォルトの選択肢とし、目標日基金を養老投資の核心製品としている。同時に、どのような資本管理会社や金融機関が企業の第2の柱プラットフォームにデフォルトの製品を提供する資格があるかを明確に規定しています。
資格に合致する金融会社の資本は一定のレベルに達し、一定の経営年限を有し、投資チームは一定の規模に達しなければならず、研究開発と風制御制度は基準に達しなければならない。機構はこれらの条件に合致してこそ、養老製品を作る資格がある。
叢黎: 中国の証券監督管理委員会は養老目標基金の発行にも相応の要求がある。具体的には、ここ3年間の非貨物の平均規模は200億元以上だった。現在、養老目標基金製品の発行に合致する基金会社はすでに監督管理の要求に合致する適格機関であり、異なる規模の基金会社は異なるレベルから力を出し、投資家により多くの選択を提供している。
鄭任遠: アメリカの場合、目標日基金はそのカバー範囲が非常に広く、アメリカの中国の株の大中小株、成長株、価値株からアメリカ以外の株、材料から各種公債まで、会社債、会社債には投資可能級とゴミ債が含まれています。私たちは、大手企業がこれらの資産カテゴリをカバーするのに十分な投資チームを持っていると考えています。米国の目標日基金の市場シェアも似たような道理を体現している。頭部の3つの機関が大部分の市場シェアを占めている。
簡単に言えば、大機関は、豊富な養老投資経験を持ち、完備した風制御システムを持つ機関は投資家に良質な目標日基金を提供することが期待されている。
中国基金報:現在、世界の政治経済は多くの不確実性に直面しており、これは養老投資にどのような挑戦をもたらしているのだろうか。
鄭任遠: 中国の改革開放から今まで、中国市場は多くの不確実性に直面してきた。今年は世界の政治経済構造の曲がり角だという人もいる。それでも、中国にとって、これは私たちの最初の曲がり角ではありません。私たちはいくつかの大きな曲がり角を通っています。言い換えれば、曲がり角は正常で、複雑な高度な相互接続システムの中で、曲がり角は必ずあります。曲がり角に対応するには、風制御が肝心です。風制御は年金投資の核心である。完全な風制御メカニズムのない年金製品は、年金製品ではありません。曲がり角付近では、リスクは通常高いです。良い風制御システムはあなたが生き残ることを確保することができます。
ある若者にとって、年金口座の資産が今下落したら、彼(彼女)が定年退職時に投資した収益が基準に達するかどうかは計算できる。定投を設定して落ちた後、彼(彼女)がもっと安く買ったのは、必ずしも悪いことではない。
養老投資は非常に長期的なことであり、時間は変動をスムーズにすることができる。強力な風制御システムがこの過程で投資家が洗浄されないことを保証することを前提としている。
中国基金報:個人年金制度について注意すべき点は何ですか?
叢黎: 現在、この政策という制度の枠組み自体に集中している可能性があります。広義の第三支柱の概念を述べたい。世界銀行の分類によると、第3の柱は税収優遇を受ける個人養老口座だ。しかし、税金優遇がなくても、個人養老投資はしなければならない。
現在、中国の第一支柱の差は10億3000万人をカバーしていない。カバーされていない集団の中で、広義の第3の柱に参加する人がますます多くなれば、社会の安定と社会保障制度の靭性と持続可能性に大きな助けになるだろう。
第3の柱の政策が着地して私达のみんなを喜ばせる时、私达は更に各方面が第3の柱の政策が着地することをきっかけにして、社会全体の投资家の教育を行って、もっと多くの人に个人の养老の投资の中に参加させて、もっとよく自分の养老のために贮蓄を行って、余裕を持って养老して、优雅に养老します。これこそ制度全体が定着するより重要な意義である。
鄭任遠: アメリカにいたとき、どんな人が401 K(第二支柱)とIRA(第三支柱)が必要なのかと聞かれましたが、私の答えは年を取る人です。養老投資は一人一人にかかわる。
