「不敗神話」から頻繁な破綻まで、ファンドの新株に対する態度は明らかに変わっている。
一方、新市場を打つ重要な買い手として、新株の頻繁な破発は基金の新収益を明らかに縮小させ、新市場を打つ情熱も下がった。新株の破発が投資収益に与える影響を低減するために、新しい投資に参加しない基金もあれば、新しい戦略を調整し、積極的に対応している基金もある。
一方、専門機関の投資家として、公募基金も新株価値の発見、合理的な価格設定の重要な責任を負い、かつての抱団圧価から評価の高い企業まで、登録制の下でのIPO市場化改革は公募基金の基本面の研究とオファー能力に対してより高い要求を提出している。
基金の新収益の大縮小
昨年9月に「引合新规」が発表されて以来、A株IPOの価格设定の市场化が加速し、新株の破発が広がっている。特に今年に入ってから、市場の揺れと投資家の情緒の低迷が重なり、新株の破発は最近再びクライマックスを巻き起こした。
データによると、4月22日現在、今年に入ってからA株に上場した114株のうち、39株が上場初日に破発し、破発割合は34%を超えた。4月以来、新株の破発状況はさらに激化し、28株の上場新株のうち16株が初日に破発し、割合は約57%に達した。
ネットの下で新しい重要な参加機関として、公募基金の新しい収益率もこの破潮の中で大幅に縮小した。
上海のある打新基金のファンドマネージャーは証券時報の記者に、5億元前後の公募打新基金は、例年の打新収益率が年化6%~8%前後に貢献できるが、今年は2%~3%に下がる可能性があると明らかにした。
Huaan Securities Co.Ltd(600909) 金融工学アナリストの厳佳炜氏は2021年11月以来の毎月の新収益を試算し、新株がすべて入選したという仮定の下で、ネット下のA類投資家(公募基金と社会保障基金)の平均中署名率で推定したところ、2億元規模の口座は2021年11月に166.94万元、2021年12月に144.07万元、2022年1月に87.82万元、2022年2月に18.99万元の新収益を上げた。2022年3月の新収益は53.03万元、2022年4月の新収益は-10.04万元で、新収益は毎月減少している。
参加意欲大幅低下
新株の頻繁な破発は投資家の参加意欲に大きく影響しており、散戸と機関投資家は自分の実際の行動で新株破発現象に応えている。複数のファンド関係者によると、会社傘下の新しい口座への参加が減少し、参加態度が慎重になり、新しい口座への参加をやめるファンドもあるという。
西部利得基金「固収+」投資部総経理、基金マネージャーの周平氏はデータで例を挙げた。「例えば、私たちが最近見た散戸の新株購入放棄額が新たに高くなった場合。例えば、ネット下での申請を見ると、ピーク時の引合口座数は11500件に達し、現在は75008000件前後に下がり、全体の口座数は明らかに下落している。また、投資者も新株の質を判断し始め、一部の新株参加口座数は40005000件程度にすぎない」。
ノルドファンドマネージャーの曽文宏氏も、新株の破発は確かに参加意欲に影響を与えると告白した。
厳佳炜は会社レベル、製品レベルの2つの次元から最近の基金の新しい参加度を統計した。
基金会社側から見ると、この3カ月(2022年1月現在)では、参加度が90%を超える基金会社が57社あり、1カ月前の追跡データと比較して(2021年12月~2022年3月18日、参加度が90%を超える基金会社が85社)、基金会社の新規参加度の低下速度が速い。
製品の面から見ると、アクティブ権益型基金のこの3カ月間の新参加度の中位数は83.12%、引合の入選率は64%、「固収+」基金のこの3カ月間の新参加度の中位数は71.43%、引合の入選率は62.5%で、一部の「固収+」基金はすでに率先して新市場を脱退した。
これまで長い間、新株を打つことは「固収+」基金、指数強化基金などの収益を増やす重要な方法だったが、新株が頻発していることに直面して、多くの基金は投資戦略を変えざるを得ず、この変化はすでに公開されたばかりの季報で証明された。
例えば、ある「固収+」基金は発表したばかりの四半期報告書で、新株が破発して常態化したため、新収益が明らかに下落し、株式倉庫の中枢を適切に向上させ、株式構造も過小評価値からブルーチップを調達し、必要消費、不動産産業チェーン、新エネルギー産業チェーンの需給が緊張している業界を主とする配置に変化し、新投資から株式倉庫の積極的な株選びと攻撃性を増やすことで収益を厚くしたと明らかにした。
例えば、FOFは一般的に2つのレベルを通じて新しいことに参加します。1つは、新しい基金や「固収+」基金を配置し、間接的に新しい収益を得ることです。第二に、株式の底倉を構築し、新株の申請に直接参加する。
しかし、今年1月号では、あるFOF製品が「新株が頻発しているため、当ファンドはグループの中で新株の申請を行う予定の株の底倉を減倉し、同時に新株戦略基金を買い戻した」と書いている。また、一部のスタイルの安定した養老FOFは昨年末から新株の申請を減らしており、ある養老FOFは昨年第4四半期に「第4四半期には、新たな収益の低下を考慮して、本基金は新たな投資に参加せず、底倉株を権益基金に徐々に転換した」と書いている。
打新追求“有効入选”
もちろん、新しいことを避けるのは一部の基金が製品の位置づけ、投資戦略に基づいて行った個人的な選択にすぎず、より多くの基金は依然として困難を迎え、積極的に応変することを選んだ。しかし、「引合新規」後、ますます市場化した新株の価格設定は、公募基金の基本面の研究とオファー能力にもっと高い要求を提出したに違いない。
周平氏によると、引合の新规以降、初めての新株破発が现れた。同社は、新株の収益がリスクのない収益ではなく、新株の入选率も高ければ高いほど良いことではないことを锐く意识し、「有効な入选を追求する」という戦略要求を最初に提出した。すなわち、未破発新株の入选率はできるだけ高く、破発新株の入选率はできるだけ低く、同社も新株チームの审査基准としている。
\u3000\u3000「新株が頻繁に発行され、有効な入選を追求しなければならないことを決定した。有効な入選を追求することは難しい。新株市場と新株標的について深く研究する必要がある。のプレミアムまたは割引レベルを総合して会社を合理的に価格設定します。」周平は具体的に紹介した。
現在のところ、このポリシーは比較的有効に実行されています。周平氏によると、有効な入選戦略を追求する指導の下で、今年第1四半期の西部利益の入選収益はすべての新株が入選した収益より明らかに高く、破発を避ける効果を体現している。
ある公募基金のある新株研究を専門とする研究員は、新规以降、チームは新株の価格が上昇し、破髪する可能性があると予想している。
データによると、ネット下発行日から計算すると、今年ネット下で販売された98株のうち、引合に参加した機関の数は平均755社で、そのうち参加した機関の数が最も少ないのは181社で、最も多いのは3419社で、両者の差は19倍近くある。
「機構間の投資力に差があるため、将来の新株収益率は二極化すると信じています。投資力が強く、新株を合理的に価格を決める能力がある機構を備えていると、有効な新株収益は市場平均より高くなり、投資力がない機構は徐々に新株市場から撤退する可能性があります。」周平は表します。
新株定価回帰合理
多方面の協力が必要
海外では、新株の破発は成熟証券市場でよく見られる現象であり、A株の新株不敗神話の終結も中国証券市場が徐々に成熟に向かっている表現である。しかし同時に、最近のこのような高頻度の破髪も、現在の新株市場に依然としていくつかの痛みがあることをある程度反映している。
\u3000\u3000第一に、A株市場は全体的に幅の広い揺れの下の段階にあり、それによる影響は新株の上場初日の情緒が高くないことである。正常な現象。」曽文宏氏は述べた。
周平氏はさらに、「現在、新株の購入申請には依然としていくつかの痛みがある。
また、新株の定価が高すぎると発行者が募集を超え、募集を超えた資金はどこにも投資できず、銀行の財テクを買うしかなく、実体経済の発展を支持する初志にも背いている。
「市場の自発的な調整に頼ると、参加機関が新株の価格設定を徐々に合理化するには時間がかかる可能性があり、新株の破発が頻繁に発生する可能性があると考えています。」周平氏によると、新規定価の合理化には多方面の協力が必要で、投資家を合理的に新株の定価と申請に参加させる必要がある。その中で、公募基金はできるだけ新株の価値発見に貢献し、合理的に定価し、有効な入選を追求することで新株の収益を高めなければならない。
