銅アルミニウムの需要が国境を越えて好転し、疫病を待ってから消費がさらに回復した今週、銅アルミニウムの中国社会在庫の在庫除去のリズムは前期より加速し、下流は疫病の影響を受けて国境が弱まり、着工率は環比的に向上し、内外の比価はいずれも小幅に収束した。短期的に見ると、中国の疫病の影響が徐々に弱まり、下流の生産が回復し、安定した成長政策が力を入れ、工業金属の需要をさらに促進し、中国の基本面は修復を続け、内外の価格差は中国の金属価格の上昇を通じてさらに縮小する。
マクロ面では、FRBが今週5月の利上げ予想を発表し、LME銅価格は回復したが、海外のエネルギー問題が解決されない前に、アルミニウム、亜鉛などの高エネルギー消費金属価格は依然として強いコストで支えられている。
こうぎょうきんぞく
銅:中国の加速した在庫の内外比価は修復され、中国の銅社会の在庫比は1.23万トンから12.73万トンに低下し、在庫のリズムは前期より著しく加速し、下流側の着工率は環比的に修復され、疫病の影響は境界が減少し、内外比価は4月上旬より一定の回復が現れ、精銅輸入の損失は縮小した。今後、疫病のコントロール効果が徐々に現れるにつれて、下流の消費は回復の進度を速める見通しだ。
アルミニウム:中国の電解アルミニウムの大幅な在庫外強内弱構造は4月21日も続いており、中国の電解アルミニウム社会在庫は4.2万トンから102.1万トンに達している。完成車と部品企業の再稼働の影響で、アルミニウム下流の再稼働が向上し、アルミニウム棒などの加工材の在庫がさらに低下し、下流企業の備品意欲が増加し、電解アルミニウム消費が好調になった。
海外では依然として強気を維持しており、LME電解アルミニウムの在庫は60万トン以下まで在庫を継続し、アルミニウムの輸出利益は前月比で高くなり、短期的にはアルミニウムの形で海外に輸出される見通しだ。
亜鉛:ヨーロッパの在庫が引き続き低下している中国の消費は依然として制限されている中国の疫病は依然として精亜鉛下流の消費に影響を与え続け、中国社会の精亜鉛在庫はわずか0.05万トンから28.36万トンに減少し、下流の亜鉛めっきと鋳造合金の着工率は依然として低下し続けている。原料の端から見ると、中国鉱の現在の供給は依然として相対的に緊迫しており、外強内弱の構造の下で3月に輸入鉱が減少し、原料の緊迫した局面は依然として維持されるだろう。
海外では、欧州のLME在庫は425トンまで下落し続け、現在、欧州の低在庫がLME亜鉛価格を強く支持する論理は依然として演繹され続けており、比価面では環比が収束しているが、全体的には高位にあり、その後、精亜鉛の輸出状況に注目しなければならない。
貴金属
金:金のインフレ抵抗属性は配置価値が持続的に上昇していることを明らかにした。今週、FRBは5月の利上げ予想を釈放し、米債の実際の収益率は上昇し、COMEXの金価格は下落したが、相対的に高位の揺れにあり、ETFの持倉は上昇を続けている。現在、金のインフレ抵抗特性が顕著になり、配置価値が上昇し続けている。
投資提案：注目 Yunnan Chihong Zinc & Germanium Co.Ltd(600497) Henan Mingtai Al.Industrial Co.Ltd(601677) Yunnan Aluminium Co.Ltd(000807) Chifeng Jilong Gold Mining Co.Ltd(600988) Shandong Gold Mining Co.Ltd(600547) 。
リスクヒント:海外地縁政治リスク;供給が予想以上に増加した。需要が予想に及ばない。
