年初から4月22日までの国防軍需産業(中信)指数の下落幅は32.90%で、ポイントは2021年5月11日のここ1年の最低点に近く、今回の「十四五」需要駆動の軍需産業相場がスタートする前の2020年7月8日のポイントに相当する。総合収益率を見ると、4月22日の国防軍需産業(中信)プレートの総合収益率は53.86 X(民船業務が比較的高いことや再編予想駆動の収益率が高い複数の基準を含む)で、この収益率は8年前の2014年同期とほぼ同程度で、2019年初めと2020年6月末の本相場開始前を下回った。
Avic Shenyang Aircraft Company Limited(600760) 4月23日に株主総会の会議資料を公開し、その中の「 Avic Shenyang Aircraft Company Limited(600760) 2022年度財務予算報告に関する議案」によると、2022年に営業収入406.68億元を実現する見込みで、前年同期より65.80億元増加し、前年同期より19.30%増加し、純利益は21.24億元増加し、前年同期より4.28億元増加し、前年同期より25.23%増加した。データは予想に合致し、下流ホストの「十四五」期間の強い需要と年度収益の伸び率が全体的に安定しているリズムを反映している。
Zhuzhou Hongda Electronics Corp.Ltd(300726) 4月21日に年報及び一季報を開示する。第1四半期の売上高は4億2900万元で、前年同期比13.09%増加した。帰母純利益は1.76億元で、前年同期比2.69%増加した。非後帰母純利益は1億6500万元で、前年同期比9.36%増加した。第1四半期の帰母純利益の伸び率はこれまでの15%前後の市場予想値を下回ったが、売上高の伸び率はほぼ予想に合致した。粗利率は前年同期比ほぼ横ばいで、純利益率が下がったのは政府補助(昨年湘郷建設工場)が前年同期比減少したためだ。
同社の2021年のタンタル容量業務の売上高は約11.7億元で、前年同期比36.47%増加し、そのうち高エネルギー混合タンタル製品の年間営業収入は6億元近くを更新した。タンタル容量以外の製品の売上高は8億3000万元で、前年同期比52.77%増加した。高エネルギータンタル容量の単価が高く、顧客の入庫検収周期が長い。モジュール、モジュール類製品のセットレベルが高く、検収周期も相対的に長い。
同社は2022 Q 1の在庫が9.57億元で、前月比1.28億元増加し、収入に転化するには時間がかかる。私たちは会社の第1四半期の収益利益の伸び率はまだ注文-収益転化周期が長い制約を受けており、年間業績はより速い成長を実現する見込みだと考えています。
2021年の会社全体の粗利率は68.73%で、前年同期比0.42 pct減少した。純金利は40.80%で、前年同期比6.26 pct増加した。市場が懸念するロット値下げ後の利益率が大幅に低下した論理段階的な証偽は、規模効果が値下げが利益能力に与える影響を著しくヘッジした。
年初から4月22日までの下落幅が40%を超えた軍需産業の基準は40近く、下落幅が30%を超えた基準は100近くあった。1年間の次元で見ると、一部の標的のリスク収益比は非常に際立っている。今後3年間を展望すると、一部の標的はすでに大きな収益空間を展望することができる。プレートの全体的な動きについては、予想に及ばない年報が続々と明らかになるにつれて、今後3四半期の軍需産業プレートが相対的に超過収益を得る確率が高い。過去2年間、軍需産業指数の傾向性の変化は創業板指数と高度に関連しており、市場スタイルとリスクの好みの変化に密接に注目し、業績の実現の確定性を把握し、成長性と推定値の角度から、下から上へ優先することを提案した。
2022年を展望し、軍需産業の需要景気は変わらない。「十四五」期間中、主戦装備下流の総装備企業の生産量は線形で安定した成長を維持する見込みである。産業チェーン上流企業は補庫需要の牽引の下で生産量が前高後低特性を呈する可能性があるが、生産能力の制約が大きいか、市占率の向上、国産化の代替、浸透率の向上空間を備えた企業の成長はより安定する見込みである。
リスク提示:1)装備価格の圧力は一部の企業業績の釈放に影響する。2)政策調整は市場の情緒に影響し、段階的にプレートの評価を抑える。3)上流資源品の価格が上昇し、一部の価格の伝達が滞っている原材料企業のコスト圧力を押し上げる。
