最近、A株市場は低迷が続き、3大株価指数は年内の低点を更新し続けている。この時、レバレッジ資金の最新動向は特に注目に値する。取引所のデータによると、4月25日の終値までに、上海と深セン市場の両融残高は合計1571123億元で、そのうち融資残高は149345億元で、いずれも2020年12月以来の低さを記録した。
株価指数の下落は2つの融解水を重ね、市場が2015年の「レバレッジ除去」を繰り返す可能性があると懸念する投資家もいる。しかし、データの整理を経て、融資総量も融資額の下落速度も、2015年と比べものにならない状況が明らかになった。券業者も一般的に、現在の融資平倉事件は少なく、レバレッジ資金全体の情緒は比較的安定していると反映している。
具体的には、2020年7月以来、上海・深セン市場の融資残高は一貫して1兆5000億元の関門をめぐって揺れ動いており、その間、急騰や急落は発生していない。現在、1兆5000億元未満の融資総量は、過去2年間の中枢レベルに戻り、2021年5月から9月までの増量をほぼ「吐き出した」。
それに比べて、2014年から2015年までの市場融資残高は激しい変動を示した。当時、融資残高は2014年の4000億元からスタートし、2015年のピーク時には22666億元に達し、その後も急激に縮小し、2015年末には11800億元に下落した。「このことから、融資資金は近年、A株への「貢献度」が限られている」。両融取引に従事する投資家が記者に明らかにした。
両融の成約比の観点から分析すると、4月25日の融資取引額がA株の成約額に占める割合は5.76%で、今年以来のピークは7.42%だった。対照的に、2015年の融資取引額は日平均12.69%に達し、ピークは19.26%だった。
「この2年間、融資資金の増加は確かに市場に一定の増量資金をもたらしたが、両融取引額がA株の成約額に占める毎日のデータを見ると、その割合は著しく向上していない。これにより、現在の市場の両融資金は変動しているが、取引額の割合は依然として正常な範囲内にあると推定される」。安信証券戦略チームは述べた。
融資残高の下落率から見ると。昨年9月の段階高値1758379億元以来、融資残高は累計約2650億元、1日平均約18億元縮小し、2015年下半期の1日平均100億元近く削減された状況とは比べものにならないことが明らかになった。
しかし、注目すべきは、4月25日の上海は1日5%以上下落し、3000点の整数関門を失い、同日の融資残高は235.52億元削減された。この下落幅は過去半年の平均水準をはるかに超え、年内には1月28日の281.20億元(同日は春節休暇前の最後の取引日)に次ぐ。
「最近、両融強制平倉事件は極めて少ないが、アラートの顧客数は増加していることが知られている」。ある頭部証券会社の営業部の責任者は記者に明らかにした。この2年間、融資顧客の全体的な取引感情は高くなく、主に投資スタイルと市場環境の影響を受け、融資客が得意とする短線取引モデルが抑制されている。
記者は中国の各主要証券会社が発表した両融監視指標を調べ、大部分の証券会社は現在、平倉警戒線を修正していない。例えば Guotai Junan Securities Co.Ltd(601211) は両融注目線140%、警戒線130%、平倉線110%を維持する。平安証券は警報線200%、警戒線150%、平倉線130%、緊急平倉線115%を維持している。
China Greatwall Securities Co.Ltd(002939) 今年は両融業務契約を改訂し、従来の平倉線関連条項に加えて「緊急平倉線」(維持保証割合=120%)を追加した。 China Greatwall Securities Co.Ltd(002939) 側は、緊急平倉線を設立する前に十分な市場調査と内部論証を行い、極端な状況で株の暴落による信用口座の倉庫通過リスクを予防することを目的としている。
融資残高のほか、最近の融券残高も収縮傾向が続いており、大皿の下落に伴って拡張していない。データによると、4月25日の両市の融券残高は776.77億元で、開年以来累計約380億元下落した。
株価指数先物市場も同様に取引が安定している。4月25日当日、中金所上海深300株価先物の4つの契約の合計成約額は2000億4600万元で、今年以来の平均水準を上回ったが、年内の成約高2887億9900万元(3月16日)に比べてまだ一定の差がある。上証50、中証500期指契約の成約量は基本的に年内平均と横ばいである。
4月26日の終値まで、上海深300期指、中証500期指の主力契約はいずれも小幅な貼り付け状態にあり、上証50期指は0.17点上昇した。
China Securities Co.Ltd(601066) 先物研究発展部の劉超アナリストは、短期的に市場が懸念している核心的な矛盾は解消しにくく、現物株価指数の面では、核心的なゲームポイントは「底打ち経済」と業績の靭性の強い方向に集中していると考えている。3大期指のうち、上証50指数はより多くの「安定成長」業界の標的と市場を安定させる大金融プレートを含んでいるため、相対的に期待できる。しかし、将来的には基本面が徐々に回復し、市場の予想論理が転換した後、3大指数の分化状態も逆転する可能性がある。
