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2022年4月27日、国家統計局は2022年3月の工業企業の利益データを発表した。2022年1-3月、工業企業の利益は累計で前年同期比8.5%増加した。
核心的な観点：
減税・値下げと前年同期の低基数の牽引の下で、3月の企業利益の伸び率は著しく向上した。具体的には、3月の工業品価格は依然として高位の揺れにあり、営業利益率は大幅に上昇し、単位費用は明らかに低下し、企業の利益成長率の上昇を支えている。分構造から見ると、3月の利益分化は徐々に緩和され、上流採鉱業の利益の割合はある程度下落し、中流装備の製造利益の割合は大幅に回復し、消費製造業は疫病の妨害を受けた利益の割合は小幅に下落し、企業間の利益の不均衡状況は緩和傾向にある。
前向きに見ると、ロシアとウクライナの衝突と疫病の拡散などの多重要素の衝撃の下で、工業企業の利益回復は依然として挑戦に直面しており、企業の在庫は依然として高位で運行されており、中小企業のコスト圧力は依然として大きく、新たな安定成長政策の発展を急いでいる。今週開かれる政治局会議は、経済の安定と内需の拡大に政策配置を行い、第2四半期の新たな逆周期ヘッジ政策が期待されると予想されています。
駆動:利益率が大幅に回復し、利益の伸び率が安定して回復することを駆動する
3月の企業利益は単月比14.0%増加し、1-2月より9.0ポイント回復した。項目別に見ると:
価格:価格は引き続き高位の揺れを続け、利益の支持には靭性がある。3月のPPIは前年同期比8.8%から8.3%に下落したが、前月比では2月の0.5%から1.1%に上昇し、下落速度は明らかに減速したが、全体的には工業企業の利益に対する価格要因の支持作用は引き続き弱まるだろう。
量:疫病の衝撃を受けて成長率が著しく下落し、利益の支持が弱まった。3月の工業増加値は5.0%増加し、1-2月より2.5ポイント下落し、主な疫病の影響で、一部の地域企業の操業停止、サプライチェーンの阻害などの要素の影響を受け、製造業の増加値の増加率は著しく下落した。
利益率:営業利益率は大幅に回復し、3月の利益の主な支えである。2022年3月、工業企業の単月利益率は6.72%で、2022年1-2月より0.75ポイント上昇し、前年同期より0.19ポイント上昇し、減税・費用削減、企業救済政策の持続的な効果と発展を体現している。
構造:上流占比が下落し、構造分化が緩和される
大類業界から見ると、3月の採鉱業、製造業、電気燃焼水供給業の利益総額はそれぞれ前年同期比177.2%、1.1%、-5.5%増加し、上流採鉱は引き続き高速成長を維持し、製造業の利益は徐々に安定している。
各業種の利益の割合から見ると、採鉱業の割合は下落し、製造業、電気燃焼水供給業の割合は回復し、構造分化は緩和された。製造業の内部から見ると、主に中流装備製造業の利益の割合の上昇に牽引され、3月の装備製造業の利益総額は前年同期比1.75%増で、2022年1-2月より7.0ポイント上昇し、利益の割合は29.6%で、先月より4.0ポイント上昇した。
在庫:疫病の衝撃の下で、在庫の伸び率は受動的に上昇し、自発的に在庫を取り除く傾向は変わらない。
3月の完成品在庫は前年同期比18.1%増加し、1-2月より1.3ポイント上昇し、主な疫病の衝撃の下で、サプライチェーンが阻害され、企業在庫が受動的に上昇した。売上高の伸び率を見ると、3月の売上高の伸び率は前年同期比12.7%増加し、2022年1-2月より1.2ポイント下落した。企業の売上高の伸び率が減速している下で、企業の受動的な在庫補充はすでに頂点に達し、短期的には長期的な自主的な在庫除去傾向を改めない。
リスク提示:政策の実施は予想に及ばず、疫病の繰り返し状況は予想を超えた。
