メーデーの中国の小连休期间の内外部环境から见ると、海外市场は比较的に変动している で、米株は连続して明らかに回复した后に小幅に反発し、10年の米债収益率は3%に达して2018年以来の高値を更新し、ドル指数は高位をさまよっている。VIX振動が高くなる。国际地縁情势の硬直を背景に、国际油価は引き続き整备されている。 中国から見ると、香港株はA株より早く開場し、揺れを表現し、安定した成長プレートは相対的に走って勝った ;一部の疫病では上海の新規症例数は減少し続け、北京の予防・コントロール情勢は依然として厳しいが、しばらくは広範囲の拡散は現れなかった。 各地の疫病の予防とコントロールの政策の下で、メーデーの間の高周波のデータは外出、オフラインの消費が一定の影響を受けていることを示しています 。総合的に見ると、 私たちはメーデーの間に内外部の要素が現在の市場の境界に与える影響は限られている可能性があると考えています。後市の動きは依然として主要な矛盾の境界変化 に注目する必要があります。
われわれは年初展望2022年に中外周期が逆方向であり、全体的に「内滞外膨」、「内松外緊」の特徴を呈する可能性があると判断した。米国の第1四半期のGDPのマイナス成長は予想より早く、疫病の下でスーパー刺激政策の後遺症が供給衝撃を重ねた負の影響が現れ始めたことを示している可能性がある。未来の中外は徐々に同期の下りに収束するか、それとも中国が引き続きリードし、率先して回復するかは、世界と中国の資産価格の表現に影響を与える重要なマクロ変数である。現在のところ、後者は比較的確率の高い状況であり、中国の安定成長政策の着地と疫病予防・コントロールの進展に高度に依存している可能性がある。 政治局会議の後、安定成長政策の実行に力を入れたり、この状況が実現する確率をさらに高めたりすれば。 前向き、 内外部には不確実性が多いが、市場はすでに中線価値を備えており、後市に対して悲観的になる必要はないと考えている。 の構造上、 私たちは過小評価値の「安定成長」分野が依然として一定の配置価値を備えていると考えており、海外インフレの動きと中国の「安定予想」措置と疫病予防・コントロールの進展に総合的に注目し、関連成長プレートが修復の曲がり角に入ったかどうかを判断している。
業界配置 提案: 安定成長主線は依然として段階配置価値があり、世界のインフレ情勢などの進展によって成長スタイルに注目する
1)市場の「底打ち」段階において、相対的に低い安定成長プレートは現在のマクロ環境の下で相対収益を備えている可能性がある。例えば、伝統的な基礎建設、不動産安定需要関連産業チェーン(不動産、建材、建築、家電、家庭など)などである。
2)前期の調整が多く、評価値が高くなく、中長期の見通しが依然として明るい中下流消費は、家電、軽工業家庭、自動車及び部品、農林牧漁、医薬などを含む下から上へ株を選ぶ。
3)新エネルギー自動車、新エネルギー、科学技術ハードウェア半導体などの成長プレートを製造するリスクはすでに解放されたが、転機は「インフレ」リスク、世界の流動性と市場情緒要素が境界的に改善できるかどうかにある。
市場回 顧23456 指数は先に抑えてから上昇して、上証指数は3000点の上に戻って、成約は少し回復しました
先週前半の市場は海外の米国の金融政策の緊縮予想や中国の局部疫病の予防・コントロール情勢の厳しいなどの要素の影響でよくなく、上証指数は一時3000点と2900点の関門を連続的に下落した。後半週の中央財経委員会、政治局四半期の経済情勢会議などは相次いで「安定成長」の信号を伝え、関連部門は市場の安定維持の予想に積極的に対応し、中国の一部の疫病も境界が緩和される兆しがあり、指数は反発し、上証指数は3000点以上に戻り、全周1.3%下落した。A株の1日平均成約額は9000億元以上に戻り、北方向資金は全周42.5億元に純流入した。スタイルの面では、前期の回復が多い成長スタイルがよく、創業板の指周度の上昇幅は1.0%で、ブルーチップの上海深さは300%で0.1%上昇した。業界の面では、建築などの安定した成長プレートは政策の予想上昇市場から利益を得た。紡績服装、農林牧漁、軽工業製造プレートは不振だった。
市場展望:後市は中国の安定成長政策の実行に注目する
メーデーの中国の小連休中の内外部環境を見ると、海外市場は比較的変動しており、米株は連続的に明らかに回復した後、小幅に反発し、10年の米債収益率は3%に達し、2018年以来の高値を更新し、ドル指数の高位をさまよっている。VIX振動が高くなる。国際地縁情勢の硬直を背景に、国際原油価格は引き続き整備されている。中国から見ると、香港株はA株より早く開場して揺れを示し、安定した成長プレートが相対的に勝った。一部の疫病の面では上海の新規症例の数は持続的に減少し、北京の予防・コントロール情勢は依然として厳しいが、しばらくは広範囲の拡散は現れなかった。各地の疫病予防・コントロール政策の下で、メーデー期間の高周波データは外出(例えば旅客輸送量など)、オフライン消費(例えば飲食、観影量など)が一定の影響を受けていることを示している。総合的に見ると、メーデーの間、内外部の要素が現在の市場の境界に与える影響は限られている可能性があり、後市の動きは依然として主要な矛盾の境界変化に注目しなければならないと考えている。
われわれは年初展望2022年に中外周期が逆方向であり、全体的に「内滞外膨」、「内松外緊」の特徴を呈する可能性があると判断した。米国の第1四半期のGDPのマイナス成長は予想より早く、疫病の下でスーパー刺激政策の後遺症が供給衝撃を重ねた負の影響が現れ始めたことを示している可能性がある。未来の中外は徐々に同期の下りに収束するか、それとも中国が引き続きリードし、率先して回復するかは、世界と中国の資産価格の表現に影響を与える重要なマクロ変数である。現在のところ、後者は比較的確率の高い状況であり、中国の安定成長政策の着地と疫病予防・コントロールの進展に高度に依存している可能性がある。 政治局会議の後、安定成長政策の実行に力を入れたり、この状況が実現する確率をさらに高めたりすれば。 前向きに見て、私達は内外部が依然として比較的に多い不確実性があると思って、 しかし市場はすでに中線の価値を備えて、後市に対してあまり悲観する必要はありません の構造の上で、私達は過小評価値の“安定した成長”の領域が依然として一定の配置価値 を備えていると思って、総合的に海外のインフレの動きと中国の“安定した予想”の措置と疫病の予防とコントロールの進展に注目して、関連する成長のプレートが修復の曲がり角に入るかどうかを判断します。
最近、以下のいくつかの進展に注意してください。
1)中国共産党中央政治局は次の段階の政策の方向性を定めた。 4月26日、中央財経委員会は現代化インフラシステムの構築を表明した。4月29日の政治局会議は引き続き「安定成長」を強調し、政策力(「増量政策ツールの計画を急ぐ」、「政策の繰り上げ量と冗長度」)、救済支援政策、消費、不動産、プラットフォーム経済、外資対外貿易の安定などの面で市場の関心の焦点問題に直接対応し、明確にし、市場の予想改善に役立った。
同時に、政治局は4月29日午後、法に基づいて中国資本の健全な発展を規範化し、導くことについて集団学習を行った。最近、国務院弁公庁は「消費潜在力をさらに解放し、消費の持続的な回復を促進することに関する意見」を印刷、配布し、消費の秩序ある回復と発展を促進した。中国の決済は株式取引の戸籍変更費を全体的に50%引き下げ、2015年以降初めて引き下げた。証券監督管理委員会は「公募基金業界の高品質発展の加速に関する意見」を発表し、公募基金業界の新しい発展構造の構築を加速させた。
2)局所的な疫病は短期的な増加に影響を与える。 4月の公式製造業PMI 47.4は、3月より2.1ポイント低下し、項目別データも3月より多く下落し、一部の疫病による供給衝撃は、物流の阻害、原材料の在庫供給の困難、製品の販売の不調などの問題が予想を弱めているが、全体的に見ると、今回の疫病の衝撃範囲は2020年初頭より小さく、上海の疫病の増加例がさらに下落するにつれて、北京の疫病は引き続きコントロールされている。政策保障は徐々に着地し、衝撃は徐々に緩和される。
3)上場企業2021年年報及び今年第1四半期報告の開示終了 2021年の年間A株の非金融業績は26.0%(40.4%控除)増加し、第4四半期は不動産、電力、農業、商業貿易小売などの業績不振の影響を受け、非金融企業の利益は下落した。2022年第1四半期のA株の業績は4.1%増加し、金融業績はややマイナス成長し、上流の高成長は非金融利益の9.1%増加を牽引した。
4)海外进展 :米国は最近、4月のISM制造业指数50.9を発表し、予想と前値をはるかに下回り、2020年以来の低さを记录した。米国の需要は境界の変化を予想し、インフレ圧力は依然として残っており、後続のFOMC会議の金融政策の経路に注目している。国際地縁情勢は現在も膠着の過程にあり、未来の発展状況に注目しなければならない。為替レートでは、中国の長期休暇中のドル対人民元の離岸為替レートが再び6.60を突破した。
行 業提案 安定成長主線は依然として段階的な配置価値があり、世界のインフレ情勢などの進展によって成長スタイルに注目する
具体的には、現在は3つの方向を重視しています:
1)市場の「底打ち」段階において、相対的に低い安定成長プレートは現在のマクロ環境の下で相対収益を備えている可能性がある。例えば、伝統的な基礎建設、不動産安定需要関連産業チェーン(不動産、建材、建築、家電、家庭など)などである。
2)前期の調整が多く、評価値が高くなく、中長期の見通しが依然として明るい中下流消費は、家電、軽工業家庭、自動車及び部品、農林牧漁、医薬などを含む下から上へ株を選ぶ。
3)新エネルギー自動車、新エネルギー、科学技術ハードウェア半導体などの成長プレートを製造するリスクはすでに解放されたが、転機は「インフレ」リスク、世界の流動性と市場情緒要素が境界的に改善できるかどうかにある。
最近の関心: 1)中国の疫病;2)中国の政策の調整。3)海外の地縁情勢と米国の金融政策;4)中米関係。
