3月の製造業PMIと非製造業PMIはいずれも栄枯線の下に滑り、季節性よりはるかに弱い。3月の新注文は1ヶ月ぶりに栄枯線の下に下落し、5ヶ月近くの新低を記録し、中国が悪化しなければならないことを示した。3月の新輸出注文は5カ月近く下落したが、外需は依然として価格面からの支持に直面している。3月の生産は季節性よりはるかに弱く、主に疫病の衝撃と予想の弱体化による。ロシアとウクライナの衝突は国際原油価格を押し上げ、さらに大口商品の価格を牽引した。3月のPMIの就業データは全体的によくなく、3月の都市部の調査失業率は5.50%の区間上限を突破する可能性があると予想されている。
疫情は全方位的に中国経済社会生活に衝撃を与え、生産端と需要端を含め、現在の中国マクロ経済の主要な矛盾であり、429政治局会議はこれを非常に重視している。中央は終始「5.50%前後」のGDP成長率目標を実現するという「初心」を堅持し、5月は安定成長のカギとなる「時間の窓口」である。「マクロ政策の調整に力を入れなければならない」という背景の下で、第2四半期のマクロ政策の緩和力は大体第1四半期を超え、財政政策の発力は金融政策の発力よりも適切である可能性がある。中央財経委員会の第11回会議が「自発的に責任を負い、積極的に行動する」と提案した背景の下で、第6回全国金融工作会議の大概率は「地方政府債務終身問責制」を薄める見通しだ。資金と予想は不動産投資の伸び率を制約するカギとなるところであり、不動産投資の伸び率は「5.50%前後」GDPの伸び率目標を安定させなければならない。国際原油価格の大体率は下半期に圧力を受け、小幅に下落し、国際食糧価格がこの傾向に従う可能性を排除しない。
3月のCPIは同月比1.50%で、予想より0.20ポイント高く、前の値より0.60ポイント大幅に上昇し、豚肉CPIと交通機関用燃料CPIは国境の意味で3月のCPIを上昇させた。3月の能繁母豚の在庫量は歴史的に相対的に高く、2四半期の豚肉価格は大幅に上昇することは難しいと予想されているが、基数効果の下で、4-6月の豚肉CPIの当月の前年同期比の約率は着実に上昇した。「三分法」の視点の下で、4月のCPI当月の前年同期比のおおよそ率は3月の基礎の上で小幅に変動した。主に基数と反り尾の二重の利空の作用の下で、大口商品の価格が高騰して下落し、4月のPPIの当月の前年同期比の大体率は3月の基礎の上で下落し、大体率は「7」時代に入った。4月に化学工業原料類、紡績原料類のPPIRMの大体率は下り、国際原油価格の大幅な上り確率は低く、中期の大体率は下りすると予想されている。
PPIは累計で前年同期比の相対的な高位に位置し、工業企業の営業収入の利益率は2月の境界より好転し、2021年の同時期の基数の下落幅が大きく、3月の工業企業の利益総額の累計は前年同期比で上昇した。別の角度から見ると、製造業費用の累計値の下落は3月の工業企業の利益総額の累計前年同期比の上昇の主因であり、同時に、採鉱業は3月の工業企業の利益総額の累計前年同期比の重要な支持力である。石炭採掘と洗選業の利益総額は累計で前年同期比10カ月連続で3桁増加した。国有及び国有持株企業の利益成長率の靭性は十分で、2021年の上流原材料価格と大幅な上昇が続いているが、外商及び香港・マカオ・台湾商企業の表現は非常に弱い。3月の工業企業の資産負債率は2020年12月以来の高値を記録し、全体的に見ると、工業企業の資産負債率と工業企業の利益総額は累計前年同期比で弱負の相関関係を示している。短期的には工業企業は受動的な在庫補充段階にあり、後期にはアクティブな在庫除去段階に転換する。
第1四半期の例会の外部環境に対する判断は「より複雑で厳しく、不確定になる」であり、主に地政学的衝突がエスカレートし、中国の疫病の発生頻度が増加した。3月に入って中国外の突発的な要素は予想を超え、中国のマクロ経済の運行はより大きな不確実性と挑戦に直面している。329カ国はよく「自信を固め、目標を決めてリラックスしない」と指摘し、「5.50%前後」のGDP成長率目標を実現する自信と決意を鮮明に表現した。有効な投資はGDP成長率の予想目標を実現する鍵であり、基礎建設投資は重要であり、基礎建設投資の重点は伝統的な基礎建設投資であり、水利工事は特に重要である。第1四半期の例は金融政策の「柔軟適度」の主な基調を維持し、第2四半期の緩和力は第1四半期を上回る見通しだ。第1セットの住宅ローン金利は大体5.22%を突破し、2023年に不動産税改革の試行都市を拡大する確率は低い。
