2022年には4分の1を超え、A株再融資市場も新たな変化を遂げた。
今年に入ってから、2級市場の下落幅は大きい。4月29日の終値まで、上海指は年初比16.28%下落し、深成指は累計25.82%下落し、下落幅が最も大きいのは創業板指で、累計30.20%下落した。同時に、A株の指向増発市場も上場募金規模が前年同期比で減少し、プロジェクトの終了が頻発している。Windの統計によると、2022年1月~4月(株式上場日)のA株は105社が非公開発行株を完成させ、募集資金は合計162117億元で、前年同期比39.7%と41.3%減少した。
「第1四半期の定増資規模の縮小は主に2級市場の下落の影響を受けている」。4月中旬、高級品の買収合併を行う文芸馥欣(杭州)財務顧問有限会社の創始者チェン超氏は微信を通じて「毎日経済新聞」の記者に、「定価を決めるのは会社の株価の平均価格に基づいて割引があるため、会社の株価が下落した区間にある場合、投資家の購入意欲はあまり強くない」と話した。
募金規模の減少を除いて、記者の不完全な統計によると、第1四半期には68社の上場企業が指向増発を中止すると発表し、そのうち27社が3月に現れた。
定増市場の募金規模が縮小した場合に比べて、転換債の発行規模の減少幅は相対的に低く、昨年1月~4月の1089億2000万元の発行規模に比べて、今年の4カ月前は前年同期比約19%減少した。
2級市場の下落は定増資規模の縮小の主因である。
2020年の再融資が新たに実施されて以来、A株の再融資市場は新たな発展時期に入った。監督管理政策の適度な緩和は市場に新しい活力を与えた。
最近の2級市場全体の下落に伴い、再融資市場も募金規模が縮小した。Windデータの統計によると、2022年1月~4月のA株再融資(増発、配株、転換可能債を含む。統計口径はA株上場企業で、北交所会社を含まない)の募金金額は284173億元で、前年同期比26.4%減少し、そのうち指向増発(増発株式上場時間で統一)の実際の募金金額は162117億元で、前年同期比41.3%減少した。配株の実際の募金金額は337.8億元である。転換可能債務の実際の募金額は882.8億元で、前年同期比19%減少した。
「第1四半期の定増市場の収縮は主に2級市場の下落の影響を受けている」。チェン超氏は記者団に対し、「定増定価は会社の株価の平均価格に基づいて割引されるため、会社の株価が下落した区間にある場合、投資家の購入意欲はあまり強くない」と話した。
募金規模が減少したほか、第1四半期以降、記者の不完全な統計によると、68社以上の上場企業が非公開発行を終了し、そのうち27社が3月に終了した(非公開発行の承認が期限切れになった会社を含む)。
チェン超氏によると、定増プロジェクトの終了頻度が高いのは主に2級市場の下落で、定価割引が消え、投資側の購入意欲が低下し、プロジェクトが推進できないためだという。
「毎日経済新聞」の記者は、3月に定増プロジェクトを終了したリストの中で、LED駆動チップメーカー Shanghai Bright Power Semiconductor Co.Ltd(688368) Shanghai Bright Power Semiconductor Co.Ltd(688368) .SH)がその中に入っていることに気づいた。3月1日、 Shanghai Bright Power Semiconductor Co.Ltd(688368) は株式の発行と現金による資産購入と関連資金の募集の審査・回復公告を発表し、3月18日に上記の事項の終了を発表した。一方、同社の株価は第1四半期の303元/株から190元/株に下落した。
同社が2021年7月に発表した予案によると、 Shanghai Bright Power Semiconductor Co.Ltd(688368) は南京凌鴎創芯電子有限会社(以下、凌鴎創芯と略称する)の李鵬ら14人の株主に株式の発行と現金の支払いで保有する凌鴎創芯95.75%の株式を購入する予定で、同社は35人以上の特定対象者に株式を発行して関連資金を募集する予定だ。
凌鴎創芯はMCU、Gate Driver及びDC/DC電源管理チップの設計を専門とする国家ハイテク企業であり、 Shanghai Bright Power Semiconductor Co.Ltd(688368) は凌鴎創芯を買収することによって、業務の発展に協力し、会社の製品ラインを開拓し、同時に会社の利益能力とリスク抵抗能力を高める予定である。
しかし、最終的な買収は完了しなかった。2022年3月18日に発表された中止公告によると、 Shanghai Bright Power Semiconductor Co.Ltd(688368) は最近の市場環境の大きな変化により、再編事項の中止と申請書類の撤回を決定したという。後続の終了状況説明会で、 Shanghai Bright Power Semiconductor Co.Ltd(688368) は「MCUチップは比較的重要な国産代替チップに属し、市場には他の同業界会社が存在し、会社は現在潜在的な業務目標について商談する計画がない」と述べた。
現在の市場の実情から見ると、株価の下落による投資家の買収意欲の低下は一部の企業の業務発展に影響を及ぼしている。チェン超氏は、現在融資が必要な企業は債務融資を増やしたり、募集プロジェクトを延期したりして現状に対応しなければならない可能性があると考えている。
転換可能な債務保証メカニズムはより魅力的で、株価の持続的な下落は修理条項を触発する可能性がある。
定増市場の収縮とは異なり、転換債市場の規模は相対的に安定している。2022年1月~4月、Windデータの統計によると、転換可能債務の実際の募金額は882.8億元で、前年同期比19%減少した。
チェン氏は、「転換可能債権には『底をつく』性質があるため、株価が振るわない場合、投資家は株を転換しないことを選択し、上場企業から支払った配当金を受け取ることができ、株価変動が投資収益に与える影響を低減した。同時に、2級市場では転換可能債権は比較的人気のある品種に属し、投資家の購入意欲が高いため、現在、転換可能債権は2級市場の株価変動の影響が小さい」と述べた。
しかし、すべての上場企業が融資需要を解決するために転換債を発行できるわけではない。定増の主体条件に比べて、転換債の発行条件はさらに厳しく、利益、資産負債率など多くの条件を満たす必要があるからだ。
業界から見ると、上場銀行は依然として転換債を発行して資金を募る主力だ。2022年第1四半期、 Bank Of Chongqing Co.Ltd(601963) Bank Of Chongqing Co.Ltd(601963) .SH)と Bank Of Chengdu Co.Ltd(601838) Bank Of Chengdu Co.Ltd(601838) .SH)はそれぞれ130億元と80億元の転換債を発行した。また、有色金属業界は頻繁に手を出しており、その中で募金金額が最も大きいのは Zhejiang Huayou Cobalt Co.Ltd(603799) Zhejiang Huayou Cobalt Co.Ltd(603799) .SH)が発行した76億元の借金だ。
上記の転換可能債券の初期転換価格は110.26元/株であるが、会社の公告によると、会社の株式が任意の連続30取引日のうち少なくとも15取引日の終値が当期転換価格の80%を下回った場合、会社の取締役会は転換価格の下方修正案を提出し、会社の株主総会の審議採決に提出する権利がある。
チェン超から見れば、再融資投資家、特に財務投資家にとって、業界には具体的な好みはなく、定価割引と差額に注目している。しかし、相対的に、発展傾向の良い業界は、新エネルギー、半導体など、投資家の愛顧を受けやすい。しかし、業界内の会社の個人差が大きいため、投資家は基本面などの状況を具体的に分析する必要がある。
