2021年の年報開示の仕事が終わるにつれて、質の悪い成績の悪い会社が間もなく清算され、資本市場に暗然と別れを告げる。上海証券報の記者の統計によると、A株会社の2021年の年報発表状況によると、計42社が強制退市に直面し、上海と深センの2市はそれぞれ18社、24社だった。このうち、財務類の退市指標に触れて摘発された上海市、深市の会社はそれぞれ17社、23社だった。
これは、退市新规が実施された翌年、単会计年度のA株退市会社の数が过去最高を更新したことを意味し、特に财务类の指标は「大いにその能力を示している」:両市の合计は财务类退市の状况に触れて淘汰された会社が强制退市に占める割合は95%を超えた。
退市会社の数の大幅な増加は、決して偶然の現象ではないが、財務類の退市会社の大幅な増加の背後には、多重力の「激濁揚清」の結果がある。制度上の財務指標の改正は殻会社の正確な描写、第一線の監督管理部門の退市新規則の厳格な執行、収益控除メカニズムの持続的な最適化など、複雑さと対抗性が激化した退市監督管理に巨大な剛性を示している。「ゼロ容認」を監督管理する利剣は利器として磨かれ、一部の上場企業、特に空殻会社が退市を避けようとする悪意のある行為を正確かつ効果的に阻止し、業績の悪い「釘子戸」をついにA株にし、2021年の年報発表シーズンの退市テーマの最も鮮明な印となった。
新規則精確出清殻会社
「営業収入が1億元以下+控除前後純利益がマイナス」は、2020年に発表された退市新規則に新たに追加された組合せ類財務退市指標であり、持続的な経営能力を失ったシェル会社を正確に描くことができる。特に「収益控除項目」の設置は、実行の限界をさらに明らかにし、核心は別の増収を「拒否の門の外」に増やし、「粉飾」財報に精通しているシェル会社を逃げ場がないようにすることだ。
典型的なケースは Hubei Wuchangyu Co.Ltd(600275) 。今年初め、淡水魚などの水産物を主な業務とする Hubei Wuchangyu Co.Ltd(600275) は、大豆業務に頼って殻を「突破」しようとしたことがある。4月27日に発表された業績修正公告によると、大豆の委託加工販売業務が持続性を備えていないため、大豆業務で発生した約9150万元の収入を主な業務とは関係のない業務収入と商業実質を備えていない収入として控除し、控除後の売上高を「10600万元」から「1450万元」に修正した。
これにより、6 Sunrise Group Company Limited(002752) 021年度に監査された純利益はマイナスであり、控除後の売上高は1億元を下回った。会社の最新年報の正式な発表に伴い、 Hubei Wuchangyu Co.Ltd(600275) はA株市場から暗然として退場する運命にある。
記者が財務類の退市会社を一つ一つ整理したところ、売上高が1億元未満で純利益がマイナスの会社の多くは、主業が深刻に萎縮し、主業を完全に失った「シェル会社」であり、それ自体が持続的な経営能力を備えていないことが分かった。退市を避けるために、期末に突撃して収入規模を増やすのが慣用的な手法だ。
主な業務が自己不動産賃貸の Cred Holding Co.Ltd(600890) である場合、会社は近年主な業務が空心化し、2021年前の第3四半期に収入200万元しか実現せず、純利益をマイナスにし、すでに退市リスク警告を実施されている。新しい不動産管理業務のため、 Cred Holding Co.Ltd(600890) の売上高は昨年第4四半期に急増した。
しかし、上交所は、関連ビルが2020年12月に竣工届出を取得したことに気づいた。同時に、従業員は20人ぐらいで、清掃、保安のアウトソーシングです。会社の理事長は所有者会社に勤めており、関連取引に属している。
監督管理部門は、上述の不動産管理業務は2021年第4四半期から展開され、既存の不動産賃貸の商業モデルと明らかな違いがあり、この部分の不動産管理収入は、営業収入控除規則「安定した業務モデルが形成されていないか、形成しにくい業務による収入」に基づいて控除しなければならないと考えている。監督管理部門の督促の下で、 Cred Holding Co.Ltd(600890) 2021年の実際の業績が浮上した。最終的には、業績が目標を満たしていないため、 Cred Holding Co.Ltd(600890) もA株市場として扱われる。
監査機関「番人」の持続的な効果
純資産、営業収入、純利益などの重要な財務要素と監査報告意見のタイプを網羅しているため、財務類の退市指標は監査機構とより直接的な関係がある。退市の新規則は、年報監査機構が営業収入控除状況について特定項目の審査意見を発行しなければならないことをさらに明確に規定している。実践から見ると、年審会計士はこのルールを柔軟に運用し、幸運を抱いている「シェル会社たち」を強がらせにくい。
退市の端をさまよう Xiamen Overseas Chinese Electronic Co.Ltd(600870) のように、輸入冷凍牛肉業務に頼って保殻の「脱皮」を実現する計画だったが、監査機関は会社側の圧力に耐え、審査意見の中で、この収入は控除されるべきだと明らかにした。
監査機関が発行した理由から見ると、 Xiamen Overseas Chinese Electronic Co.Ltd(600870) 2021年度に「冷凍牛肉の輸入」業務に従事して発生した1億3400万元の売上高は、主に2021年下半期に発生し、顧客の出所と再購入率、サプライヤーの依存度、資金源などの状況に加えて不確実性があり、売上控除項目から控除すべきであり、売上控除後の金額はゼロ元である。上交所の「株式上場規則」などの規則の規定によると、控除後、 Xiamen Overseas Chinese Electronic Co.Ltd(600870) 2021年度に監査された純利益はマイナスで、控除後の営業収入は1億元未満で、財務類の退市規則に触れる。
仲介機関に非標準意見を提示されたため、6 Shennan Circuits Co.Ltd(002916) 00555 Lanhai Medical Investment Co.Ltd(600896) 3の上海市会社は直接退市する。その中で、海航系上場会社 Hna Innovation Co.Ltd(600555) は、長期的な損失の典型的なシェル会社です。保殻の目的を達成するために、会社はもともと不動産を売却することによって1.06億元の収入を獲得し、2021年の業績を目標に達させる計画だった。しかし、会社の持続的な経営能力と不動産販売収入に疑問を抱いているため、監査機関は Hna Innovation Co.Ltd(600555) の2021年の年報発行に意見を表明することができず、会社も退市に直面する。
監査機構は執業操守、勤勉尽責、専門能力に基づいて発表した監査意見は、上場企業が退市指標に触れているかどうかにかかわる。そのため、監督管理部門は近年、前、事中、事後の全方位にわたって仲介機構に対する執業監督管理を強化し、仲介機構に勤勉に責任を果たすように促している。
過去の経験から見ると、一部の仲介機関は利益に駆られたり、独立性や専門的な適任能力などの問題で、「門番」の役割をうまく発揮できなかった。深セン堂々たる会計士事務所は2021年11月2日、「行政処罰及び市場立ち入り禁止事前通知書」を受け取った。告知書によると、同事務所の監査独立性は深刻に欠けており、協力 Xinjiang Yilu Wanyuan Industrial Investment Holding Co.Ltd(600145) は退市の詳細の露出を避けている。
健全な退市メカニズムは各方面の共通認識から離れられない
今年5月4日現在、上海市が各種の退市状況に触れている21社のうち、18社が強制退市に属しており、いずれも2021年度に「ST」と認定された上場企業から来ており、その半分が「営業収入が1億元未満+マイナス前後純利益がマイナス」という指標に触れていることに気づいた。2021年に通年退市した上海市の会社は14社で、そのうち8社が強制退市した。
退市改革の重大な突破は、まず制度の完備に起因している。2020年12月、上海深取引所は「退市新則」を発表し、退市基準を全面的に整備し、退市プロセスを簡素化し、退市監督管理を厳格にする。2022年4月29日、登録制改革と常態化退市の要求に適応し、上場企業の退市後の監督管理をさらに改善するため、証券監督管理委員会は「上場企業の退市後の監督管理の改善に関する指導意見」を発表した。
「今年はわずか5カ月で21社の上海市会社が退市し、中国資本市場の設立30年以上ぶりの高値を記録した。退市改革が進むにつれて、退市会社の数は増加する見通しだ」。業界のベテランから見れば、退市の新規則が発表された初期、市場は組合類財務指標の中の営業収入指標が回避されやすいことを心配していたが、実践の過程で、退市の新規則が特別に設計した「営業収入控除項目」は、退市制度の「垣根」を締めただけでなく、監督管理の執行に法規の根拠と明確な限界を提供した。
同時に、新たに追加された「重大財務偽造退市量子化指標」は、これまでの4つの状況とともに、複数の次元で証券重大違法会社を「ロック」した。2021年7月に印刷・配布された「法に基づいて証券の違法活動を厳しく取り締まることに関する意見」は、法に基づいて虚偽陳述、財務偽造などの違法行為を厳格に速やかに再調査・処分することを明確に要求している。「ゼロ容認」を引き締め、2016年の上海市博元投資がA株初の重大違法退市会社になったのに続き、今年の重大違法退市は新たな突破を迎えた。
2022年の初め、 Xinjiang Yilu Wanyuan Industrial Investment Holding Co.Ltd(600145) 6 Zheshang Development Group Co.Ltd(000906) Henan Shenhuo Coal&Power Co.Ltd(000933) 社は同時に重大な違法退市リスクを提示された。最新の状況から見ると、 Xinjiang Yilu Wanyuan Industrial Investment Holding Co.Ltd(600145) は長年の財務偽造を続け、証券監督管理委員会に行政処罰書を発行されたため、重大な違法退市に触れたと判定された。先に適用原則に触れるため、6 Jiangsu Huaxicun Co.Ltd(000936) 00090は最終的に財務類指標によって退市する。
2022年は、退市新則が集中的に威張った年だ。統計によると、監督管理の各方面の協同性を十分に発揮するために、今年に入ってから、上交所は高リスクと退市リスクに関連する会社に計125通の仕事の手紙、質問の手紙を発行し、そのうち質問の手紙は60部、仕事の手紙は65部で、会計士、上場会社は50社を超え、一部の会社は3回連続(または以上)質問された。
業界関係者から見れば、登録制改革を全面的に推進する背景の下で、常態化退市メカニズムの確立と整備は地方政府、証券監督管理部門、上場企業、仲介機構、投資家などの各方面に関連するシステム的なプロジェクトである。そのため、退市監督管理の仕事の着地は、地方政府、監督管理部門間の監督管理協力の一致性、時効性、協調性を体現し、社会の各方面が常態化退市メカニズムの健全化を推進する統一的な共通認識から離れられない。
