2021年の年報発表後、上海と深センの両市では42社が強制退市に触れ、A株の歴史的な高値を更新し、2022年に退市の大年になる見込みだ。
このうち、上海市には18社が退市に触れ、上海市ST社の45%を占めている。深市には24社が退市に触れ、深市ST社の35%を占めている。上海と深センの両市では40社が財務類の退市状況に触れ、95%に達した。
多くの業界関係者によると、今年に入ってから退市に触れる会社が増えている。退市の新規則の効果と関係がある一方で、2021年に財務類指標に触れると退市リスク警告が実施され、2022年には各財務類指標が交差して適用され、いずれの指標も基準を満たさないと直接退市する。一方、登録制改革の試行が絶えず拡大し、市場化、法治化の程度が絶えず向上するにつれて、シェル会社の財務偽造のコストとリスクが大幅に向上し、あがきを放棄し、退市通路に入ることが多い。
「厳しい監督管理が進むにつれて、将来の退市会社の数はさらに上昇する可能性がある。資本市場の輸出が日増しに円滑化する下で、投資家も投資理念をタイムリーに調整し、小さな炒め物の風を捨てなければならない。そうしないと、重大な損失に直面する可能性が高い」。市場関係者が注意した。
95%会社は財務類の退市指標に触れる
42社の強制退市に触れた上場企業のうち、40社が財務類の退市状況に触れ、95%に達した。また、1社は重大な違法退市に触れ、1社は額面退市に触れた。
具体的には、上海市の18社が退市に触れた会社のうち、先に触れた適用原則に基づいて、8社が財務指標に触れて退市に触れた。このうち、 Cred Holding Co.Ltd(600890) 6 Yongxing Special Materials Technology Co.Ltd(002756) 00870 Shanghai Greencourt Investment Group Co.Ltd(600695) Shanghai U9 Game Co.Ltd(600652) の5社は、売上高が1億元未満で、控除後の純利益がマイナスであるため、退市に触れた。6 Shennan Circuits Co.Ltd(002916) 00896 Hna Innovation Co.Ltd(600555) は会計士に非標準監査意見を発行されたため、財務類の退市に触れた。
6社が2つの財務指標に触れている: Xinjiang La Chapelle Fashion Co.Ltd(603157) 6 Jiangsu Huaxicun Co.Ltd(000936) 00856は2021年の基本面が改善されていないため、純資産は引き続きマイナスであり、会計士に非標準監査意見を発行されている。 Baotou Tomorrow Technology Co.Ltd(600091) 6 Hunan Nanling Industry Explosive Material Co.Ltd(002096) 00385は売上高が1億元未満であるだけでなく、控除後の純利益がマイナスであるだけでなく、会計士に非標準監査意見を発行された。
一方、 Chunghsin Technology Group Co.Ltd(603996) は2年連続で3つの財務指標に触れ、同社は持続的な経営能力を失い、2020年初め以来操業を停止し、2020年と2021年に差し引いた収入はいずれも0だった。
また、監査された年報を期日通りに開示できないため、 Shangying Global Co.Ltd(600146) は財務類の退市に触れている。2020年に同社は営業収入控除後1億元未満で非純利益をマイナスとし、2021年に退市リスク警告を実施した。2022年4月30日、同社は法定期限内に定期報告書を開示することができない。現在、同社の株は停止しており、取引所が上場を中止するかどうかの決定を待っている。
Xin Jiang Ready Health Industry Co.Ltd(600090) も会計士の採用が遅すぎて、期日通りに年報を公表していないため、先に年報を羽織っていない財務類の退市に触れた。実際、 Xin Jiang Ready Health Industry Co.Ltd(600090) は重大な違法退市に触れる可能性があり、現在、証券監督管理委員会の「行政処罰決定書」を受け取っている。先に適用する原則に触れて、上交所はすでに財務類の退市の事前通知書を出した。
上記の Easy Visible Supply Chain Management Co.Ltd(600093) も同様で、先に適用する原則に触れて、現在すでに財務類の強制退市プログラムが起動されている。このほか、同社は4月19日、証券監督管理委員会が発行した「行政処罰及び市場立ち入り禁止事前通知書」を受け取り、2015年から2020年までの定期報告に虚偽の記載と重大な漏れがあった疑いがあるとともに、2020年の年報を期日通りに公表しなかったことで、重大な違法類の退市状況に触れる可能性がある。
上記の2社に比べて、 Xinjiang Yilu Wanyuan Industrial Investment Holding Co.Ltd(600145) はすでに重大な違法退市に触れており、現在は摘発されている。同社は上海市の典型的なシェル会社に属し、長年にわたって財務が偽造され、証券監督管理委員会に行政処罰書を発行された。
深市が退市に触れた24社のうち、9社が会計士に非標的監査意見を提出されたため、退市に触れた。2社は単独で非純利益がマイナスで営業収入が1億元を下回ったため、退市に触れた。
8社が2つの財務指標に触れた。このうち、3社は非課税後の純利益がマイナスで、営業収入が1億元未満+非標準監査意見の2つの指標を発行されたため、退市に触れた。4社は意見を表明できない監査意見+期末純資産がマイナスという2つの指標を発行されたため、退市に触れた。1社（ Northeast Electric Development Company Limited(000585) ）は、控除後の純利益がマイナスであり、営業収入が1億元未満+期末純資産がマイナスであるため、退市に触れた。
Huaxun Fangzhou Co.Ltd(000687) Great Wall International Acg Co.Ltd(000835) は、3つの指標によって退市に触れた。すなわち、意見を表すことができない監査意見+控除後の純利益がマイナスで、営業収入が1億元未満+期末純資産がマイナスである。
また、1社（ Boomsense Technology Co.Ltd(300312) ）は法定期限内に年度報告書を開示できないことを確定し、1社（ Egls Co.Ltd(002619) ）は額面に触れて退市し、1社（ Dea General Aviation Holding Co.Ltd(002260) ）は上場回復申請で市委員会の審議により否決された。
退市新规顕効
近年、強制退市はA株市場の主流となり、2022年に過去最高を更新した。今年に入ってから強制退市に触れた会社は42社で、昨年の年間退市会社数(20社)を上回り、そのほとんどが財務類退市に触れた。
「今年、退市会社の数が増えたのは、中国が『退市新則』を厳格かつ真剣に実施し、財務退市基準に衝撃を与えた者に対して法外な恩恵を与えていないからだ。同時に、財務類退市に触れた会社が多く、中国の実体経済の基本面と企業運営の実際の状況の一つの体現でもある」。南開大学金融発展研究院院長、中国-ASEAN金融協力学院院長の田利輝氏は言う。
第一財経記者の分析によると、2020年末に退市の新規則が公布された後、上場企業がその年の財報で退市の新規則に触れた場合、2021年にSTが実施され、2021年度に財務類の退市に触れた場合、上場を一時停止した場合、関連会社は2022年に直接退市されるという。これは2022年が退市の新規則の中で財務類の退市指標が集中的に効率を示す年であることを意味している。
注目すべきは、退市新規則には営業収入控除基準メカニズムが設置されており、収益控除には貿易収入の新規増加、非安定業務モデルなどの複雑な収入控除項目が設けられている。財務類の退市指標の実行性を向上させ、落細退市の新規則を実行するために、2021年11月19日、上海と深センの2つの発表ガイドラインはこの控除基準を細分化し、例えば、貿易、類金融業務の控除要求を細分化し、非正常な取引を合併して取得した収入を明確に控除する。
これらの機関関係者によると、実際に一部の上場企業の非主な業務収入と商業実質を備えていない収入を差し引いた後、これらの会社の殻の面目も明らかになり、退市指標に触れたかどうかを判断するのに役立ち、退市の端にある空殻会社が収益の上で手品を弄しにくくなったという。
退市の新しい規則が奏効した背後には、監督管理の各方面が力を合わせて財務の偽造、悪意のある退市などの行為を回避する「ゼロ容認」の高圧的な態勢があり、このような行為の生存空間を絶えず圧縮させている。
第一財経記者によると、監督管理の各方面は上場を中止し、退市リスクの警告に触れる可能性のある高リスク会社を整理した後、地方政府、上場会社、仲介機構などとコミュニケーション、育成などを行い、各方面の予想を明確にする。退場を回避した疑いのある上場企業については、取引所が直ちに問い合わせ、問い合わせで問題が発見された場合は現場検査を開始し、明確な結論を下す。
公開資料によると、取引所は上述の退市に触れた会社に質問状を何度も発表し、年報の重点審査を行い、上場会社に重大な退市リスクの提示を促し、関連会社と会計士を何度も約束した。
同時に、仲介機構の責任を厳しく抑える過程で、仲介機構の管理力も絶えず強化されている。例えば、 Xiamen Overseas Chinese Electronic Co.Ltd(600870) 2021年度に冷凍牛肉業務が新設され、顧客構造の安定性が低く、業務粗金利が低く、業務資金が大株主から提供されているため、安定した業務モデルを形成できない。会計士事務所はこの部分の主な業務と関係のない収入を差し引くべきだと考えている。差し引いた金額はゼロで、同社の2021年度の差し引いた純利益はマイナスで、退場に触れた。もちろん仲介機関が勤勉に責任を果たさずに事後に追及されることもある。
A株市場の生態は変化している
「入り口が多様」な中、「出口」も拡大している。この場合、A株市場の生態はどのように変化しますか?
武漢科学技術大学金融証券研究所の董登新所長は第一財経記者に対し、A株市場の登録制改革の試行が絶えず拡大するにつれて、市場の包容性と開放性が絶えず向上し、市場化、法治化の程度も絶えず強化されていると述べた。特に、新証券法と刑法改正案(十一)の強力な抑止の下で、上場企業の財務偽造のコストとリスクが大幅に上昇し、ゾンビ企業と空殻企業が正体を現した。
「同時に、登録制改革が深く進む過程で、IPOの扉も開かれ、上場コストも低くなり、コンプライアンスの企業は一般的にIPOの扉を通って上場する。これにより、シェル会社の価値は絶えず縮小し、あがきを放棄し、直接退市通路に入ることが多くなり、退市の効率が大幅に向上し、退市会社の数も絶えず上昇する」。董登新称。
田利輝氏も、退市家数の増加は市場競争の結果と優勝劣敗の表れだと考えている。この1、2年の外部衝撃の厳しさに直面して、企業の核心競争力はもっと十分に現れ、ガバナンスレベル、運営効率と製品の見通しを持つ企業は往々にして危機を転機と見なし、資本再編を行い、市場シェアを拡大することができる。一部の内力不足の企業は外部の衝撃の下で倒れ、直ちに退市することで上場企業全体の品質を高めることができ、さらに高品質の発展を推進し、資本市場生態圏の最適化を実現することができる。
また、董登新から見れば、ごみ株の退市は投資家にとっても保護であり、1元の退市基準の下で、投資家もますますリスク意識と足で投票する能力を持っており、これもA株市場と投資家が成熟している表現である。
