2021と2022 Q 1の業績を振り返ると、製品端のマタイ効果は明らかで、高成長+強い確定性はデイビスを歓迎してダブルクリックした。1)化粧品:疫病は一部の品種の末端需要に影響し、効果新政の実施は業界の参入敷居を高め、製品/ブランドの出新速度は減速し、衝動的な入局者は冷静さを回復し、競争構造は短期的に最適化され、ブランド端の竜頭馬太効果は明らかである。
国家統計局によると、2021年の化粧品会社の売上高は14%増加し、基数と流量の配当段階が異なるため、下半期の成長率は減速し、22 Q 1化粧品会社は前年同期比+1.81%増加した。また、当社の統計によると、上場企業は21年と22 Q 1ブランドの売上高yoy+22%/+16%で、対応利益の伸び率は22%/20%だった。このうち、 Yunnan Botanee Bio-Technology Group Co.Ltd(300957) 20212022 Q 1は40.22億元/8.09億元、yoy+52.57%/+59.32%、 Bloomage Biotechnology Corporation Limited(688363) 6 Qiming Information Technology Co.Ltd(002232) 021年間/2022 Q 1化粧品業務収入は約2倍程度増加した。2)医美:低浸透+高景気+強障壁、政策はコンプライアンス製品市場の拡大であり、一部の会社は製品の正確なカード位置によって高成長を続けている。また、3月の疫病は医美淡季に発生し、影響はコントロールでき、境界が好転し、疫病後の需要は急速に回復する見込みだ。私たちの統計によると、21年の上場企業の中医美会社は463億元/yoy+12.99%の収入を実現し、平均粗金利は66.25%/yoy-1.68 pctで、22 Q 1医美プレートの平均粗金利は68.10%/yoy+2.79 pctである。そのうち、 Imeik Technology Development Co.Ltd(300896) 20212022 Q 1年の売上高は14.48/4.31億元、yoy+104%/+66.07%を実現した。
産業チェーンの一部の一環は多くの不利な要素に妨害され、苦境の反転が目前に迫っている。化粧品原料/加工商:2021年原材料コストの値上げ/海運制限/従業員報酬コストの上昇などの原因で、生産加工及び原料メーカーの業績を牽引し、2021年上流メーカー全体の売上高は59.4億元/yoy 1.8%；帰母純利益は-6.8億元/yoy-1995%で、2022 Q 1の多くの牽引項目は積極的な調整/受動的な要素で弱まり、一部の会社の業績の境界修復である。このうち、 Nanjing Cosmos Chemical Co.Ltd(300856) :海外需要の回復/新生産能力+新製品生産能力の放出/値上げ転嫁コスト効果は2022 Q 1(収入4.13億元/yoy+59%、純利益0.58億元/+21%)に現れ、2022年の利益の弾力性が明らかになる見通しです。 Jahen Household Products Co.Ltd(300955) ::湖州工場の生産開始が間近で、成長潜在力は期待に値する。代行運営の一環はオンラインの流量の境界が緩やかになる/費用の投入が増加することと取引先の不安定さなどの影響を受けて、業績は前年同期比で下落して、21年の化粧品電子商取引の運営全体の売上高は52.9億元/yoy-10.3%で、医美端末サービス商:2021年の疫情+広告法は短期的に新しい客の獲得に影響して、業績は圧力を受けます;同時に、参入基準が明確+新資本冷却され、推定値の調整が明らかになった。成熟した「プレイヤー」は依然として馬圏を走り、華韓は省内外来部の開拓を加速させ、21年に南医大友誼整形病院蘇州市と南通市外来部が正式に対外営業し、朗姿浄は9軒の晶肌医美、1軒のミラノ柏羽店を追加した。新店の成熟期+疫病緩和に伴い、下半期は低基数で業績の曲がり角を迎える見込みだ。
海外大手は依然として高速成長を維持しており、業界の長期成長性には心配がない。1)化粧品:2021年にオレヤグループは322.9億ユーロ/yoy+15.3%、純利益46.0億ユーロ/yoy+28.9%を実現した。欧莱雅グループ2022 Q 1の売上高yoy+19%は、ここ15年来の同時期の最高上昇幅を記録し、ハイエンドスキンケア/活性スキンケア/専門美髪はいずれも+20%の成長を実現した。2)医美:2021年にエル建美学の世界美学組合の収入が2倍になり、妥当性を保ち、ジョヤドンは同増加した。
2022 Q 1の収入は13.74億ドル/yoy+2.4%を実現した。
投資提案：21年と22 Q 1産業チェーン部分の高い業績はコースの「長坂厚雪」の属性を証明し、一部の会社はインフレとマクロ経済成長の減速圧力を恐れずアルファ能力を獲得し、業績Q 2が引き続き増加する見込みのある Imeik Technology Development Co.Ltd(300896) Yunnan Botanee Bio-Technology Group Co.Ltd(300957) Bloomage Biotechnology Corporation Limited(688363) Proya Cosmetics Co.Ltd(603605) Proya Cosmetics Co.Ltd(603605) 、および基本面が底を見て信号を反転する Nanjing Cosmos Chemical Co.Ltd(300856) 60023、 Shanghai Jahwa United Co.Ltd(600315) Jahen Household Products Co.Ltd(300955) 。
リスク提示:消費需要全体が弱い;業界競争が激化する。
