今週の週報は3つの部分を含む:1)コンピュータ2021と2022 Q 1の業績回顧。コストの観点から、人を拡大/昇給する2つの材料の大年は2021年に滞在します。2022年の報酬コストのコントロールは楽観的で、後続の「収入-コストのミスマッチ」の正のカッター差がある可能性があります。2021 Q 1の資本化計上/資本化計上しない賃上げ幅は19%/18%であり、これは楽観的な信号である。
2)業界2021年報と2022 Q 1四半期報:予想を下回るのは往々にして前述の業績拡張周期であり、主業競争が激化している。予想を上回るのは往々にしてビジネスモデルがよく、主業の安全境界が高い。2021 Q 1の業績は全体的に予想を上回った/予想に合致し、2021年より良い。3)コンピュータが多いリーダーP/OCFは低い。例えば、 Beijing Kingsoft Office Software Inc(688111) Hundsun Technologies Inc(600570) Glodon Company Limited(002410) Zhejiang Supcon Technology Co.Ltd(688777) Zhejiang Supcon Technology Co.Ltd(688777) 、など、約20-35倍のチャンスがあります。
まず、2021年の最低点が確定し、これまでの判断を検証する。1)コストの角度から、人を拡大/昇給して二重材料の大年は2021年に滞在します。2021 Q 4、業界収入の伸び率は15%で、2倍のGDPの伸び率をやや上回り、正常に属している。コスト面では、人力の伸び率は17%に達し、過去の年平均人力拡張が7%-10%だったため、私たちの前の予測を上回った。これに対応して、資本化前の報酬の伸び率は31%であり、資本化後の報酬の伸び率は29%であることを考慮した。これは10%-15%の一人当たりの賃上げを隠している。2)2022年の報酬コストのコントロールは楽観的であり、その後の「収入-コストのミスマッチ」の正のカッター差がある可能性がある。
2021 Q 1の資本化計上/資本化計上しない賃上げ幅は19%/18%であり、これは楽観的な信号である。2022 H 2の報酬増加圧力は15%-20%のレベルに低下すると予想されている。3)利益表の伸び率が低い場合は、過去2四半期になるべきである。2022 Q 2-Q 4の収入の伸び率が15%を超え、報酬の伸び率が17%を下回ると、利益の差が出る可能性がある。4)粗利率は28%安定し、会計準則の変更と関係がある。5)貸借対照表の信号は波乱万丈で、在庫が高いのは上流チップの備品と関係がある。
次に、2021は予想された会社の分析を下回った。1)業績が予想を下回る会社については、前述の人力拡張サイクルが原因である。例えば、 Beijing Kingsoft Office Software Inc(688111) Hundsun Technologies Inc(600570) Sangfor Technologies Inc(300454) 、デジタルベース、ソリューション、クラウド関連の新製品など、新しいビジネスに一般的に投資しています。新製品は往々にして「単一ユーザーの価値は大きいが、返金が遅い」業務であり、収入とコストのミスマッチが発生しやすい。2)もう一つの原因は,主業競争の激化である。例えば Winning Health Technology Group Co.Ltd(300253) Iflytek Co.Ltd(002230) 360 Security Technology Inc(601360) Sangfor Technologies Inc(300454) Qi An Xin Technology Group Inc(688561) -U、6 Dong Yi Ri Sheng Home Decoration Group Co.Ltd(002713) 00383 Shenwan Hongyuan Group Co.Ltd(000166) 通信)など、情報セキュリティ会社に代表される。
再度、2021は予想を超えた会社の分析。1)業績が予想を上回る会社にとって、ビジネスモデルが優位であることが原因の一つである。
例えば、 Hangzhou Hikvision Digital Technology Co.Ltd(002415) Huizhou Desay Sv Automotive Co.Ltd(002920) Dawning Information Industry Co.Ltd(603019) Inspur Electronic Information Industry Co.Ltd(000977) Zhejiang Supcon Technology Co.Ltd(688777) Shanghai Friendess Electronic Technology Corporation Limited(688188) Shenwan Hongyuan Group Co.Ltd(000166) 機械）、ビジネスモデルはハードウェアキャリアがあり、多くの会社が「組み込みソフトウェア」に属している。その産業チェーン付加価値は製造、OEM/ODM、ソフトウェア付加価値を含み、ハードウェアが顧客の購買とソフトウェア付加価値の価格交渉を容易にする特徴を兼ね備え、比較的良いビジネスモデルである。2)業績が予想を上回る会社については、主業の安全限界が高いため、人材拡張を支援している。これらの会社は同様に人力拡張の大年に直面し、人力の増加率が20%を超えた。しかし、高い主業安全の境界は往々にして1人当たりの利益が15万元を超え、30万元を超えることをもたらす。これにより、短期的なコスト投入に敏感ではなく、多くのコンピュータ会社より優れています。3)業績が予想を上回る会社であり,コースとの関連度は大きくない.例えば Inspur Electronic Information Industry Co.Ltd(000977) Dawning Information Industry Co.Ltd(603019) Hangzhou Hikvision Digital Technology Co.Ltd(002415) は、市場が考えている低成長コースに属している。 Huizhou Desay Sv Automotive Co.Ltd(002920) Zhejiang Supcon Technology Co.Ltd(688777) Shanghai Friendess Electronic Technology Corporation Limited(688188) (機械)は、投資家が考えている高景気コースに属しています。低成長コースの業績予想も低く、高成長コースの業績予想も高い。
P/OCFは価格比が高いです。コンピュータリーダーシップは常に1~1.5を超えているため、多くの会社が2年の消化を経て、コンピュータリーダーシップP/OCFが低い。例えば、 Beijing Kingsoft Office Software Inc(688111) Hundsun Technologies Inc(600570) Glodon Company Limited(002410) Zhejiang Supcon Technology Co.Ltd(688777) など。
リスク:2021年に業界収入が減速し、報酬が向上し、2021年以内に業績変動リスクがある。
