私募大男高毅資産理事長、最高経営責任者邱国鷺は珍しく声を出した。
邱国鷺はこのほど、基金の所有者に手紙を送り、現在のマクロ情勢と市場状況について詳しく分析した。彼は現在の市場の内外部の多重影響要素が交錯していると考えているが、市場の下向き調整はすでに十分で、特殊な時に慎重さを維持するには自信を固めなければならない。
2020年下半期から2021年までの投資について、邱国鷺は回顧と反省を行った。彼は、「抱団」に参加しなかったのは投資システムの堅持であり、過小評価された投資方法に自信を持っているが、未来は政策への関心を強化しなければならないと考えている。「頭を下げて道を見るだけでなく、空を見上げる」。
画像の出所:ファンドの販売ルート
特別な時はもっと自信を持ってください
最近、中国と国際環境はいずれも大きな不確実性に直面し、一部の市場指数の下落幅は大きい。邱国鷺氏は、市場が懸念している中国の要素は主に、COVID-19疫病の繰り返しが生産活動、住民消費、物流サプライチェーンなどに与える影響があると考えている。不動産債務危機の上下流産業チェーンへの牽引は、「寛貨幣」から「寛信用」への伝導メカニズムがあまりスムーズではなく、「安定成長」政策の定着ペースに影響を及ぼした。監督管理政策が一部の業界構造に与える影響を懸念し、一部の業界の未来の方向が見えない。
同時に、市場は海外の摂動要因に直面しており、欧米のインフレは高企業を続け、FRBは金利引き上げと縮小サイクルを開き、「インフレ」リスクを引き起こしている。中米の利差が縮小し、人民元が下落し、一部の海外投資家が中国資産の配置を下げ、香港株と中概株の評価中枢などに影響を及ぼした。
しかし、邱国鷺は、特別な時はもっと自信を固めなければならないと強調した。「現在の時点に立って、われわれは依然として中国経済の靭性と中華民族の靭性を信じており、今後1~2年の市場の見通しに対して相対的に楽観的である」と述べた。邱国鷺氏は、市場の情緒が低迷しているにもかかわらず、恒生中国企業指数は2008年10月の世界金融危機の最低点付近に下落し、昨年2月中旬から今年3月中旬まで、中概インターネット指数はトップから80%近く下落したと明らかにした。
「市場の下方調整は十分で、10年ぶりの低評価レベルは多くの悲観的な予想を反映している。このような環境の下で、慎重さを維持しながら資本市場をより楽観的にし、潜在的な投資機会をより積極的に掘り起こし、パニックの主導的な感情を引き起こすことはできない」。彼は言った。
3つの株式選択条件は現在の情勢に対応する
現在の市場環境に対応し、邱国鷺は投資組合の業界が3つの条件に合致するように努力しなければならないと提案した。まず、業界は疫病の影響が相対的に小さい。次に、インフレに耐え、定価権があり、上流原材料の価格の上昇を恐れない。また、「安定成長」政策と業界監督管理の常態化からも恩恵を受けなければならない。
邱国鷺氏によると、現在倉庫を持っている銀行、保険、不動産、建築、エネルギー、物流、インターネットプレートの良質な会社は、基本的に上記の3つの条件に基づいて選別されており、世界の「インフレ」の大環境下でも、今後2年間、比較的優れた業績成長を実現する見込みだという。具体的には、邱国鷺は発達地区の都市商行、財保険のトップ企業などを配置した。
インターネット業界については、邱国鷺は依然として一部の分子業界を見ている。彼はいくつかのサブ業界の商業モデルが優秀で、競争構造がはっきりしていて、トップ企業は依然として高い利益能力を維持しており、これらの会社の管理層は中国で最も企業家精神を持っている人かもしれないと考えている。関連政策のリスクに対してあまり悲観する必要はない。
そのため、邱国鷺は製造業とオプション消費の面で配置が少ない。疫病とインフレの背景の下で、この2つの業界は大きな圧力に直面する可能性があり、情勢のさらなる明朗化を待つ必要があるからだ。
振り返りと反省:「抱団」に参加しなかったのは体系決定
現在の市場観点に言及する以外に、邱国鷺は2020年下半期から2021年までの投資過程を珍しく振り返った。
\u3000\u30 Zhejiang Jingxin Pharmaceutical Co.Ltd(002020) 年下半期から2021年初頭までは各業界のトップ企業が迅速に評価を抜く過程であり、市場形成の共通認識は株を買うには『コア資産』を買うことであり、各業界の『茅』の平均収益率は60-70倍以上となり、10年来の最高点に達すると推定されている。2021年の構造的な相場分化はさらに際立っており、新エネルギー、電気自動車、半導体、軍需産業などに代表される『サーキット株』は市場に比べて巨大である大きな超過収益の中には、100倍以上の収益率を推定する株が上昇し続け、「推定値を言えばスタートラインに負けた」と考える人が多い。彼は言った。
邱国鷺氏は、2020年下半期から2021年末までの18カ月は「過小評価値」を信じている投資家にとって極めて苦しみ、逆投資家にとっても非常につらいと告白した。しかし、資本市場の歴史は、「木は結局天に生えない」という過大な評価が遅かれ早かれ下がることを証明している。2020年下半期の「核心資産」抱擁団、2021年の「コース株」抱擁団に参加しなかったことについて、邱国鷺は、その過小評価と逆投資システムが決定したと考えている。
邱国鷺氏は、過去2年間、市場配置、資産配置、政策への感度を本当に反省する価値があると考えている。市場配置の面では、その大部分の倉庫は香港株と中概株にあるが、振り返ってみると、離岸市場の推定変動リスクを著しく過小評価している。香港株と中概株の定価権は外資機関の投資家の手にあり、彼らのグローバルグループの国家配置の変化は資金が短期的に大規模に出入りし、離岸市場の株価の推定値が大きく下がることがある。次に、2020年3月にCOVID-19の疫病が暴発したばかりの時、邱国鷺は大幅な減倉とヘッジを行い、その後、市場が反転した時に組み合わせの弾力性が不足し、「良い投資機会を逃した」と告白した。また、彼は政策に敏感ではなく、監督管理政策がインターネット業界に与える影響を過小評価していると述べた。
過小評価の投資方法に自信がある
邱国鷺氏によると、長年の就職経験の中で、安いのが理屈だという4つの原則を守ってきた。逆投資、「人が多いところは行かない」。定価権は核心競争力の体現である。勝ってから戦い、勝負の業界で勝者を買う。
過去2年間、この4つの原則は市場の大きな試練と挑戦を受けた。邱国鷺氏は、投資理念や投資方法が百戦百勝できるものはないが、成熟した投資家は逆境の中で自分の理念を堅持しなければならないと述べた。過去2年間の市場スタイルは極端すぎて、現在時計の振り子は一端から他端に揺れている可能性があり、過程の中でまだ繰り返しているが、彼は堅持した投資理念と投資原則が長期的に見ても絶えず変化する市場に適応できると信じており、依然として過小評価値の投資方法に自信を持っている。
投資理念の将来の改善について、邱国鷺氏は、下から上への株選びに集中しすぎる欠点は、政策と環境の変化に敏感ではないことだと述べ、今、上から下へと下から上への結合方式に移行している。「頭を下げて道を見るだけでなく、頭を上げて天を見る」と話した。
邱国鷺氏は、百年ぶりの大変局の中で、国際環境も中国の経済構造の調整も、速度と幅が想像をはるかに超えていると述べた。長期に立脚してこそ、今をよりよく把握することができる。一方、慎重に考え、深く研究する背景の下で、積極的に自分の能力圏を広げます。一方,基本面と推定値から安全な境界を探さなければならない.
