核心結論：
今年5月15日現在、年初以来、A株の資金構造は緊迫したバランスにある。1)われわれの不完全な統計によると、年初以来、A株の資金は純94億元流出し、自由流通市場価値に占める割合は0.02%であり、A株のミクロ流動性は依然としてバランスのとれた状態にある。2)項目別に見ると、複数の資金の純流出項目は小幅に減速しているが、資金流入項目の牽引には及ばない。年初以来、融資残高、北上資金などのプロジェクトはいずれも例年同期より大幅に弱く、ミクロ流動性の構成に大きな牽引をかけている。
4月の資金の純流入は引き続き弱体化し、レバレッジ資金と株式融資は主な牽引項目である。1)過去12カ月間の累計純流入額が自由流通市場価値に占める割合は7カ月連続で低下し、4月末現在の読数は-0.78%で、2020年下半期以来の新低を更新した。2)細分化プロジェクトを見ると、4月の融資残高は1470億元減少し、2016年の溶断事件以降最大の単月減少幅となった。4月の株式融資規模は1840億元に達し、過去3年間の月間平均値を上回った。
新規口座開設数は4月の下落幅が季節性を大きく上回った。1)4月の上証所の新規口座数は215万戸で、3月に比べて180万戸減少した。2)歴史データと比較して、4月の新規口座数の下落は季節性を大きく上回った。3月の新規口座開設数は2016年、2021年の2年間の同時期を下回ったが、4月の新規口座開設数は2015年以来の低水準に下がり、2018年、2017年の2年間の同時期を上回った。
融資残高は4月に大幅に減少し、主に株式市場の下落によるものだ。1)4月の融資残高は前月比1470億元減少し、過去5年間の単月最大の減少幅を記録した。2)融資残高が流通時価総額に占める割合は4月に広く揺れた。株式市場は猛烈な下落を見せ、同期の融資残高の下落幅は株式市場の下落幅とほぼ一致した。3)5月以来、レバレッジ資金の入場の兆候は著しくない。
5月15日現在、融資残高は4月末に小幅に100億元回復し、回復幅は株式市場の上昇幅に及ばない。
偏株型公募基金のシェアの増加量は安定している。1)4月の偏株型公募基金のシェアは前月比640億部増加した。2021年、2020年の同時期の増加幅はそれぞれ300億部、150億部だった。
偏株型公募基金のシェア増加量は今年第1四半期に「開門紅」を実現できなかったが、4月のシェア増加量は例年より悪くなかった。2)5月15日現在、偏株型公募基金のシェアは前年末より2420億部増加した。月ごとに年間に換算すると、今年の年間偏株型公募基金のシェアは6500億部増加し、2020年、2021年の水準を下回る見込みだが、2018年、2019年の水準より良い。
産業資本の態度は積極的で、年初以来の買い戻し金額は毎月増加している。4月の上場買い戻し額は220億元に達し、3月の200億元より回復し続けた。2021年、2020年の月平均純買い戻し規模はそれぞれ170億元、68億元で、4月の買い戻し規模は例年の月平均値を上回った。
リスク要因:一部のデータの公表にヒステリシスがある;一部の項目の見積りは実際の状況とずれている。
