登録製IPOの発行が緩和され、発行市場の収益率が下落した。破発潮の倒迫の下で、5月に入って、A株IPO市場にいくつかの新しい変化が現れた。
現在5月はすでに半分を超えているが、5月18日現在、A株は13社の登録製IPO会社だけが通過し、4社の登録が通過し、11社が株式募集を開始し、上場した新株はさらに2株しかない。
発行が減速すると同時に、4月に比べて、5月の新株発行市場の収益率は明らかに下落した。業界関係者は、新株発行の収益率が下落したことは、企業が置かれている業界と関係がある一方で、市場調節の正常な反映でもあると考えている。
リズムが変わりました
今年4月の破発潮がますます激しくなる背景には、IPOのリズムも減速している。
第一財経不完全統計によると、今年3月、登録製審査の一環で、過会会社は38社に達し、4月に過会会社も27社あった。5月にはすでに半分を超えていますが、13社しか会議をしていません。
データによりますと、登録の一環として、3月に37社の登録が通過し、その中には創業板会社21社、科学創板会社16社が含まれています。4月には13社の登録が通過し、9社の科学創板会社、4社の創業板会社が含まれている。5月から現在までに4つの登録だけが発効し、科学創板会社3社、創業板会社1社を含む。
また、発行引受の一環として、3月には43社の登録製IPO会社が株式募集を開始し、4月には8社しかいなかった。これまで、5月には11社が株式募集を開始し、4月より上昇したが、3月には及ばなかった。
「A株新株発行のリズム、定価の変化は、市場推定値の変化の結菓である」。南開大学金融発展研究院の田利輝院長は第一財経に対し、COVID-19の疫病発生、ロシアとロシアの衝突、FRBの縮小などの要素により、A株は今年に入ってから不振で、一部の会社は上会の申請を延期したり撤回したりしたため、5月の発行ペースが低下したと分析した。
「上場リズムの減速には、監督管理の自主的な減速の原因もある」。ベテラン投資家の王骥躍氏は言った。
発行収益率は業界 より低い
Shenwan Hongyuan Group Co.Ltd(000166) データによると、今年4月、上海深市場の登録製新株の初日の上昇幅の平均値はわずか5%にすぎず、その中で、科創板の初日の終値の上昇幅の平均値は-11%で、創業板の初日の終値の上昇幅は21%だった。
初日の破発状況を見ると、4月には32株の登録製新株が上場し、17株の上場初日に破発し、53%を占め、その中には創業板新株4株、科学創板新株13株が初日に破発したことが含まれている。つまり、新規上場企業2社に1社が破発しているということです。
申万一級業界の分布を見ると、2022年以来、上海深市場の新株上場の上昇幅がリードしている業界は農林牧漁、自動車、建築装飾業界であるが、非鉄金属、電子、メディアの上昇幅はいずれも低く、それぞれ3%、1%、-15%である。
発行価格から見ると、17株のうち、14株の発行価格は30元以上で、平均発行価格は58元だった。発行市場収益率を見ると、軍信株式だけで市場収益率は30倍を下回り、残り（未発表を除く）の破発新株発行市場収益率はいずれも30倍以上で、平均発行市場収益率は92倍に達した。
このような状況は5月にも変わり、現在2匹の登録制上場新株のうち、C普蕊斯の発行市場収益率は48.75倍で、初発価格は46.80元である。N中科江の発行市場収益率は24.36倍で、先発価格は33.68元だった。マザーボード上場新株3株と北交所上場新株2株を含めると、平均発行市場収益率は25倍にすぎず、平均先発価格は19元にすぎない。
上場済み新株のほか、10隻の上場待ち新株の発行価格と発行市場収益率も、下落傾向を示している。データによりますと、10上場待ち新株の平均発行価格はわずか27元で、平均発行市場収益率はわずか25倍で、同期の平均業界市場収益率は34倍だったということです。そのうち、7つの上場待ち登録製新株のうち、3つの発行価格だけが30元以上で、平均発行価格は34元で、平均発行市場収益率は25倍で、同期業界の平均市場収益率は35倍だった。
「発行市場収益率の下落は、新株を上場する業界と関係がある一方で、4月に潮が満ちた後、市場調節の正常な反映でもある」。王さんは躍って言った。
「市場の自己調節のメカニズムの下で、二級市場の推定値が下がると、一級市場の発行定価の低下をもたらす。このように、登録製市場化の大きな背景の下で、5月に発行された新株の市場収益率は明らかに下落した」。田利輝氏は同時に、新株市場の収益率の下落も2級市場の回復に役立つと述べた。
評価の引き下げは必然
二級市場が新株に与える推定圧力も、さらに一級市場に伝導され、多くの新株がすでに推定値を逆さまにする状況が現れ、特に薬とチップ製造の2つの業界も、一級市場の投資機関を脅かした。
例えば、3月23日に上場した首薬控股は、2020年9月に6500万元の第3回増資を完了し、新たに追加された株式は嘉興領啓、春霖が投資して納付し、増資価格は45.41元/株で、投資後の推定値は50.65億元で、現在の時価総額は30億元で、株価は20.36元/株である。
東方富海のパートナーの梅健氏は取材に対し、良質の基準はもともと希少な資源だと述べた。
「以前、一部の機関は科学創板、登録製創業板の製度配当を利用して早くお金を稼ぎたいと思って、いくつかの性価比が不適切で、しかし急速に上場することができる標的を投げたが、2級市場には独自の評価ロジックがあり、1級市場が与える不合理な評価値は、2級市場が認めず、多くの1、2市場の評価値が逆さまになる現象を招いた」。梅健氏は、「良い標的は、依然として発売できるが、ベンチャーキャピタルにとっては、評価値は必ず引き下げなければならない」と話した。
