事項：
2022年5月20日、5年間のLPRローン金利のオファーが15 bp引き下げられ、2019年8月以来5年間のLPR引き下げ幅が最大となり、市場の予想をはるかに上回った。
平安の観点：
何の意図がありますか？5年間のLPRオファーは15 bp引き下げられ、2019年8月以来最大の下げ幅となった。2つの意味がある：一方、5年間のLPRオファーは個人住宅ローン金利とリンクし、これは住民の住宅購入需要と不動産販売段階に対する強力な支持をさらに体現し、各地域の不動産市場を安定させる措置と組み合わせて、より強力に安定成長を促進する。一方、5年間のLPRローン金利は、銀行がインフラストラクチャ、製造業の中長期ローン、固定資産ローンを発行する重要な参考でもある。これは企業の中長期ローン金利の下り空間を開き、実体経済のローン需要を刺激する。
何の支えがあるの？一つは、預金金利の市場化改革は、LPRオファーの引き下げの重要な支持要素である。最近の預金金利の市場化改革は著しい効菓があり、重点的に「1年以上の期限付き定期預金と大口預金金利」に作用し、5年期LPRの期限と一緻している。第二に、4月25日に中央銀行が預金準備率を下げることは、商業銀行の資金コストの低下にも一定の助けがある。私たちの試算によると、4月の基準引き下げは広義には商業銀行の負債コストに対する徐放作用が約1.5 bpであることが明らかになった。第三に、信用市場の需給のミスマッチがますます深刻になり、商業銀行は5年間のLPRオファーを下げる動力がある。また、為替レートとインフレがMLF金利調整に対する牽制は依然として存在しているため、今後しばらくの間、預金金利の市場化改革は依然としてローン金利を下げるより重要な手がかりになる可能性がある。しかし、「安定成長」は「為替レートを安定させる」という重要な前提であり、必要に応じてMLF政策金利をさらに引き下げる可能性がある。
なぜ背景に？5年間のLPRオファーの引き下げは「安定成長」に役立つ。国家統計局が5月15日に発表した4月の主要経済データは前年同月比の伸び率が3月より一般的に下落した。李克強総理は18日、安定成長・安定市場主体の雇用保障座談会を開き、「各地域の各部門は緊迫感を強め、政策の潜在力を掘り起こし、正確に見える新しい措置を使い果たし、5月にできる限りのことをし、上半期と通年の経済運営を合理的な地域で確保し、経済をより速く正常な軌道に戻すよう努力しなければならない」と提案した。中央銀行は5月20日、5年間のLPRローン金利のオファーを15 bp引き下げたと発表し、「使い切れる」、「出せる」という安定した成長要求に応えた。
後続のスペース？後続の中央銀行の口径の個人住宅ローンの加重平均金利は5%前後に下がる見通しで、2022年第1四半期の5.49%より40~50 bpの下り空間がある。一方、今回の5年間のLPR金利のオファーは15 bp下落し、十分な伝導が期待されている。一方、LPRと個人住宅ローン金利の差は30 bp程度に抑えることが期待されている。しかし、後続の「安定成長」の圧力がさらに大きくなれば、より多くの第一線とより多くの強二線都市が現地の不動産ローン金利のLPR加算点に対する下限を引き下げ、不動産ローン金利をさらに4.5%前後に引き下げ、2016年以来の低位に達する可能性がある。
