山証農業
中国飼料工業協会が発表した4月の全国飼料生産量データによると、4月の全国工業飼料の総生産量は2249万トンで、前年同期比10.8%減少した。品種別に見ると、豚の飼料生産量は963万トンで、前年同期比15.2%減少した。卵と鳥の飼料生産量は252万トンで、前年同期比9.4%減少した。肉鳥飼料の生産量は705万トンで、前年同期比12.1%減少した。水産飼料の生産量は190万トンで、前年同期比25.2%増加した。反芻動物飼料の生産量は115万トンで、前年同期比4.4%減少した。2022年1~4月の全国の工業飼料の累計生産量は8969万トンで、前年同期比0.8%減少した。品種別に見ると、豚飼料の1~4月の累計生産量は4100万トンで、前年同期比3.2%減少した。卵と鳥、肉と鳥の飼料の1~4月の累計生産量はそれぞれ1039万トン、2701万トンで、前年同期よりそれぞれ2.9%、1.5%減少した。水産、反芻動物飼料の1-4月の累計生産量はそれぞれ542万トン、492万トンで、前年同期よりそれぞれ32.7%、4.7%増加した。各製品の累計前年同期比増加傾向を見ると、豚飼料、卵鳥飼料、肉鳥飼料は前年同期比わずかに下落し、反芻動物飼料は前年同期比小幅に増加し、水産飼料は年初以来の前年同期比増加に続いた。
年初以来、豆粕などの飼料原料のコスト圧力が急増し、規模の優位性と調合開発備蓄の優位性がない中小企業は撤退を加速させ、市場シェアはさらに頭に集中している。ボトムアップの市場シェア拡大は、ヘッド企業の成長の主要な駆動力である。私たちは Guangdong Haid Group Co.Limited(002311) 20062021年の飼料販売量の歴史的な成長の駆動要素を分解し、市場シェアの拡大は約3/4に貢献し、業界全体の成長は約1/4にしか貢献していません。
Guangdong Haid Group Co.Limited(002311) 未来戦略計画はより明確で、飼料、種苗、動保は最も核心的な業務である。会社の2021年の飼料販売量は1963万トンで、2025年に4000万トンを実現する目標に向かって着実に前進している。 20202021年、COVID-19の疫病発生と上流原料価格の大幅な上昇の影響を受けて、飼料業界は急速に整合して、会社はチャンスを急いで、積極的に配置します：（1）新投資建設の生産能力は500万トン近くで、各飼料製品ラインをカバーして、その中の特殊水産エビ材料の生産能力は200万トン近く増加します；（2）賃貸、買収合併、協力経営などの方式を通じて、飼料工場を30カ所以上吸収し、新たに増加し、生産能力を約370万トン増加し、4000万トンの目標を実現するために基礎を築いた。（3）市場の発展傾向によって、新製品、新製品類、例えば反芻飼料、豚プレミックス、濃縮材料などの品種を積極的に配置し、市場開発、チーム建設の上で一定の備蓄を行った。
投資提案： 私たちは引き続き Guangdong Haid Group Co.Limited(002311) を重点的に推薦し、 Guangdong Haid Group Co.Limited(002311) の主な論理をよく見ると、 1）四半期業績の前年同期比傾向から見ると、1四半期または通年が低点で、その後は季節ごとに改善する傾向が見られ、年度業績も回復週期に入る見込みがある。（2）生豚養殖業務を除いたその他の業務の対応推定値は歴史の中で低いレベルにある。（3）今年に入ってから上流原料価格の上昇と下流養殖相場の低迷は短期的に飼料全体に圧力を与えたが、中小企業のストレス耐性が相対的に悪いため、中小企業は脱退を加速させ、会社の競争環境はさらに最適化される。（4）会社のストックオプション激励計画は、従業員のカバー麺が広く、目標がはっきりしており、現在の株価は株式激励行権価格に近い。（5）会社の実製御者は全額購入増発を予定し、会社の将来の発展に対する自信を明らかにする。20222024年の親会社の純利益は25.20/45.2/55.09億元で、EPSに対応するのは1.52/2.72/3.32元で、「購入-A」の評価を維持すると予想されています。
リスク提示： 畜鳥疫病の再燃により畜鳥材料の販売量が予想を下回り、極端な天気により水産飼料の販売量が予想を下回り、魚粉とトウモロコシ豆粕などの原材料価格の変動リスクがある。
1 Guangdong Haid Group Co.Limited(002311) 飼料業務の歴史的成長状況
22022年4月の全国飼料生産量動態追跡
