投資のポイント
マクロ交流と思考：ポストサイクル消費はなぜ不動産より良いのか？
不動産販売は住宅ローン金利の下落を「無視」している。不動産政策の緩和はすでに地方から全国に広がっている。通常、住宅ローン金利は不動産販売の伸び率が安定している同期指標であり、時にはややリードしているが、金利引き下げは不動産販売の安定回復を牽引するが、この法則は今年は「失効」しているように見え、不動産販売は住宅ローン金利の年初以来の下落を「無視」している。
融資の長週期、スプレッドが拡大され、疫病が長引いている。私たちは、その原因は主に3つある可能性があると考えています。1つは、融資週期が長すぎて、取引効率を低下させ、金利レベルがほぼ同等の場合、昨年の平均融資週期は19年より半月近く増えたからです。2つ目は、2つの住宅ローンと1つ目の住宅ローンの金利差が急速に拡大し、改善性需要を製約することである。第三に、疫病も引きずっている。局麺がよくなるにつれて、不動産販売と住宅ローン金利の関係は回復する見込みだ。
不動産を堅持して炒めないことを堅持して、構造の進級を推進します。特に重視しなければならないのは、住宅ローンの位置づけは依然として堅持されており、住宅価格の上昇が速すぎて、高すぎて、あまりにも普遍的で注目を集める可能性があり、「資産収益-コスト」を通じて不動産の動きが行き交うのは避けられないと判断していることだ。私たちは、今回の不動産の改善や構造のアップグレードを主としていると考えています。一つは、地域間の人口が低線級地域から高線級地域に飛躍したことです。第二に、地域内部の改善性需要の解放です。
量の増加は値上げより重く、牽引後の週期はさらに深刻である。不動産改善量は値上げよりも重くなり、後週期消費業界の収入に対する牽引は、不動産自体よりも顕著になるだろう。今回の疫病と武漢の疫病の影響を比較すると、私たちは、不動産後の週期の関連オプション消費が、衝撃を受けた程度が武漢の疫病の時期よりすでに変わっていることを発見した。後続の政策は不動産販売の安定した回復をもたらし、これらの後週期消費業界の収入表現または相対的に優位である。コロナ禍後の消費は権益市場のメインラインになると考えられています。
1週間スキャン：
疫病：全国の疫病状況は引き続き良くなり、米国は依然として悪化している。5月20日現在、中国大陸部と香港・マカオ・台湾地区の週の新たな確定診断例はそれぞれ1300例と50万例を超えた。中国香港・マカオ・台湾地区を除いて、現在71の中高リスク地区が存在している。現在、全国の疫病状況は主に上海市の規模化疫病状況を主としているが、週新も明らかに下落している。北京、福建、河南、広東、安徽で新たに診断されたほか、残りの大部分の省と市は基本的にゼロを実現した。今週の各省の新規増加数が大幅に下落したことに伴い、全国の疫病蔓延傾向は効菓的に抑製された。米国の疫病は依然として高位にある。米国は今週、約72万人を追加し、先週より45.5%大幅に上昇し、疫病状況は厳しい。世界のCOVID-19肺炎の1週間の新規死亡例は約1万人で、先週より8.59%小幅に低下した。アメリカはマスク禁止令を回復しようとしている。BA.4とBA.5 EU主導の毒株になる可能性がある。ヨーロッパ疾病管理センターは、各国が計画を立て、最も感受性の高い人の中で迅速に第2剤の「強化針」を配置しなければならないと強調した。
海外：ユーロ圏の利上げ予想が上昇し、米国の製造業の熱が下がった。FRB関係者のメスト氏は、FRBが今後2回の政策会議で毎回50ベーシスポイントの幅で金利を引き上げ、インフレの急速な上昇を抑えることを支持すると述べた。FRBのエバンス氏によると、7月か9月までにFRBは金利引き上げ幅を単発25ベーシスポイントに下げるが、年末までに単発50ベーシスポイントの金利引き上げもあるという。パウエルFRB議長はインタビューで、FOMCは次の2回の会議で各50ベーシスポイントの利上げを広く支持していると述べた。ユーロ圏の利上げ予想が上昇した。欧州中央銀行のレイン管理委員会は、夏に金利を引き上げる可能性があると述べ、マイナス金利から迅速に離脱する重要性を強調した。欧州中央銀行管理委員会の多くの委員は今年少なくとも2回の利上げを支持し、毎回25ベーシスポイントだった。ニューヨーク連邦準備制度理事会の製造業指数はマイナス値に下落した。英国のCPI成長率は40年来最高の上昇幅を記録した。
物価： Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) 卸売価格が下落し、国際原油価格が回復した。今週の農業部 Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) 卸売価格指数は前月比で下落した。先週の豚肉の価格は前期比で下落した。今週の羊肉と野菜の平均価格は前月比で下落し、牛肉、卵、菓物の平均価格は前月比で上昇した。今週、ブレント原油とWTI原油の平均価格は前月比で回復し、中国のねじ鋼の平均価格は下落した。
流動性：資金金利が分化し、ドル指数が下落した。今週の短端資金金利は分化し、DR 001週度平均値は上りより2.6 bp、DR 007週度平均値は下りより0.7 bpだった。3ヶ月Shibor金利が下がり、3ヶ月の預金証書発行金利が週度平均で下がる。今週の手形金利は分化し、中国株の銀券は1ヶ月の転写金利の週度平均値が下り、6ヶ月と1年の転写金利の週度平均値が上昇した。今週、中央銀行の公開市場は500億元の逆買い戻しと1000億元のMLF操作を行い、中央銀行の公開市場は累計600億元の逆買い戻しと1000億元のMLFが期限切れになった。来週の中央銀行の公開市場には500億元の逆買い戻しが期限切れになる。今週のドル指数はいずれも下落し、人民元が上昇した。
大類の資産表現：香港株の上昇幅は前にあり、国債の収益率は下にある。今週の香港株の上昇幅は上位にあり、A株の主要指数はいずれも上昇し、世界の残りの指数の多くは上昇し、米株の3大指数はいずれも下落した。今週の中国株の上昇幅の上位3業種はそれぞれ石炭、電力設備、非鉄金属だった。今週の10年債利回りの週度平均値は1.6 bp下り、10年債利回りの週度平均値は0.7 bp下りた。
リスクの提示：政策の変動、経済回復は予想に及ばない。
