科学技術革新に焦点を当てた科学創板は間もなく開板3週年を迎える。5月20日現在、科創板の上場企業数は421社に達し、総時価総額は4兆8700億元で、時価総額はすべてのA株の5.83%を占めている。3年間、科学創板は資本市場で重要な役割に成長した。
科学イノベーションボードが正式に発売される前に、2019年5月、最初の科学イノベーションテーマ基金が率先して市に入り、今から3週年になりました。Windデータの統計によると、2022年5月20日現在、この科学革新テーマ基金は登場してから3年間の戦績が大きく、その中で嘉実基金大科学技術研究総監王貴が管理する嘉実科学技術革新は98.10%のリターンでトップ3に入った。
科学技術投資の名将として、王貴は13歳で北京大学に合格し、22歳で北京大学量子電子学博士号を取得した後、資管業界に入ってTMT業界の研究に従事した。2015年に嘉実基金に加入して以来、科学技術分野で深耕を続け、自分に属する科学技術株の投資構造を構築してきた。
投資フレームワークの整備投資範囲の拡大
過去3年間を振り返ると、半導体、新エネルギー車、光起電力、CXOなど、0から1、1からNまでの多くの産業があり、これらの産業の急速な変化は科学革新投資に持続可能な収益を得る土壌をもたらした。王貴氏は、このような環境の中で、十分な産業の奥行きと絶えず現れている優秀な企業家がいて、個人とチームの価値観と方法論の実践を可能にしていると述べた。
嘉実がこの3年間科学創板投資に参加した効菓と経験について、王貴氏は、全体的に投資の枠組みは絶えず完備していると紹介した。最初は管理層と競争力、つまり企業家の価値創造能力、そして企業の定価権と競争力をもっと重視していた。その後、異なる業界の異なるビジネスモデルに対する理解が深まるにつれて、異なる業界の異なる企業がどのように利益を生み続けるか、人、財、物、いったいどの点に頼っているのかを考え始めた。その後、産業トレンドの力に注目し始めた。
「私は産業の傾向と会社の個人を時勢と英雄の関係と理解しています。時勢は英雄を作り、英雄は時勢を作ることができますが、大きな傾向の中では報われやすいです。最後に、定価をもっと重視することです。良い業界、良いビジネスモデル、良い会社であっても、最後には良い価格を持っていなければ、お金を稼ぐのは難しい」。王貴重表示。
上述の枠組みの完備に基づいて、王貴重な投資範囲も、最初の電子、半導体から、新エネルギー、インターネット、CXOなどの業界に広がっている。
三大変化二大上昇
現在、科創板の麺世がここ3年来資本市場にもたらした変化を振り返ってみると、王貴は主に3つの方麺に集中していると考えている。まず研究の難易度が大きくなることです。科学技術革新板はサービス科学技術革新型企業に力を入れており、多くの会社の科学技術含有量が高く、科学技術革新板は完全登録製の方向に改革し、より多くの早期企業が上場し、多くの革新薬の会社は収入さえなく、これらの要素は研究と定価の難易度を高めている。第二に、株価の変動が大きくなることです。企業の早期段階であればあるほど、株価の対外要素の変化もより敏感になり、定価の相違が大きくなり、株価の変動が大きくなる。第3の潜在的なリターンが増加します。産業と企業の早期段階も潜在業績の成長率がより良いことを意味し、科学創板の潜在的なリターンがより高いことを意味している。
これを考慮して、将来さらに向上する必要がある麺について、王貴氏は、主に2つの麺で：まず産業トレンドの力と非線形影響であると指摘した。「人類の思考は往々にして線形であり、産業の発展は非線形であり、多くの新エネルギー、半導体の会社がわずか3年で利益が10倍以上成長したとは想像できないため、科学技術類産業と細分化コースの把握にはもっと突破意識が必要だ」。
次に、定価の精度です。王貴氏によると、自由キャッシュフロー割引モデル（DCF）と確率賦権で会社の定価を行うが、これには空間、競争、ビジネスモデル、管理層などの要素が含まれているため、各種の仮定変数の変化は結菓に対する感受性が大きく、その後も会社に対する理解を強化し、あいまいな正しい基礎の上でより正確にするよう努めるという。
短期コールバックは科学技術投資の長期信仰を変えない
今年に入ってからA株市場は急激に調整され、最初の科学革新テーマ基金の純価値は短期的に大きく下落した。これについて、王貴氏は、今年の相場の下落は主に3つの段階に分けられ、まず米債金利の上昇による殺推定値、次に地政学による停滞懸念、最後にこれまでの疫病が短期的な需給ショックをもたらし、投資スタイルで長期的な収縮を行い、軍需産業、半導体、新エネルギー、コンピュータ、メディア、電子などの普遍的な下落幅が大きいと分析した。
しかし、年初以来の急速な調整を経て、王貴氏は、現在の位置機会はリスクより大きいと考えている。企業の利益と推定値を抑えるマクロ条件は依然として存在しているが、影響の限界が弱まるにつれて、2022年第2四半期以降、徐々に新しい上昇傾向に入る。最近の科学技術プレートの暖かさ回復の兆候もこれを証明した。
中長期的に見ると、王貴は科学技術が指数級で大きなケーキを作ることができ、優秀な企業の価値創造がより際立っていると信じている。今後5~10年の産業トレンドは、やはり消費、効率化、ショートボードの補完、国際化を促進します。「中国の科学技術の台頭は必然的に国力の台頭をもたらし、国力の台頭は必然的に科学技術のさらなる向上をもたらす。私たちは多くの本部が中国にある国際化企業が現れます」。王貴氏によると、具体的な方向性では、情報、エネルギー、生命の3つの需要をよく見ており、具体的な産業にはデジタル化（インターネットプラットフォームを含む）、新エネルギー車、太陽光発電、半導体、革新薬などが含まれているという。
資料によりますと、嘉実基金は10年以上前から科学技術コースを戦略配置の重点方向とし、科学技術革新分野全体に対して全産業チェーンの配置と研究を続けてきたということです。現在、嘉実の大科学技術方向（TMT、医薬、製造）全体における研究員は30人以上で、市場の中で強力な配置に属し、一つの側麺からも嘉実の科学技術革新方向に対する見識が見える。
