今週のテーマ
住宅：4月の住宅販売麺積は前年同期比14%下落し、3月より8.8%下落し、下落幅が拡大した。その中で、主に疫病と中古住宅取引との関連度が高く、4月の住宅販売麺積は同42.4%（3月は同23.2%下落）だった。4月のデータ圧力は予想内で、家庭株の前期はすでに短期圧力を十分に反映している。さらに注目すべきは、4月のリード受注データは依然として社零より著しく優れており、これは私たちがリードの長期的な価値をしっかりと見ている核心です。ヨーロッパ派、顧家などの会社を例に、4月の小売業務の表現は社零より優れており、その背後にある超過成長点は顧客数シェアの上昇+客単価の上昇であり、同等の環境下で企業間の長期経営の差が大きくなることにある。
文化事務用品：単4月の小売額は同4.8%（単3月は同9.8%増）で、疫病の影響で文具小売が圧力を受け、事務収集または良好な成長を続けている。朝の光は工場と物流センターが上海と週辺にあるため、短期的に疫病の影響を大きく受け、上海の疫病は社会麺の「動態的な清零」の肝心な段階にあり、予定通りに転換点を迎えると、上海の地元企業の操業再開と再生産を加速させ、朝の光の経営転換点が可能になり、「双減」と「疫病」が文具小売業に与える衝撃はH 1で底を築くことが期待され、朝の光の通年と後続の穏健な成長論理は配置価値を備えている。中長期的な角度では、製品のアップグレードと品目の延長に伴い、朝の光の文房具業務は安定して成長することができる。事務収集は太陽光購買政策の触媒に恩恵を受け、中国の収集浸透率は持続的に向上しており、科力普のように完全な製品供給と一体化サービス能力によって、市場シェアの獲得を加速させるとともに、純金利を持続的に向上させることを期待している。
たばこ類製品：単4月のたばこ酒類製品の小売額は同7%（単3月は同7.2%増）減少し、疫病の影響で端末の消費圧力が下がった。伝統的なタバコ：タバコの構造性のアップグレードは長期的な傾向になると予想され、さらにハイエンドのタバコ標識に対する需要を牽引し、比較的強い研究開発能力と深い技術を備えたタバコ標識の蛇口は利益を得ることが期待されている。新型タバコ：現在の中国政策の着地過程はプレート相場の重要な触媒であり、中国のナンバープレートの発給は目前であり、立ち後れた生産能力は清を加速させる見込みである。タバコ総局の計画によると、5月1日に「電子タバコ管理弁法」が実施され、5月5日に生産ナンバープレートが開放され、6月1日にライン下のナンバープレートが開放され、6月15日に電子タバコ取引プラットフォームがオンラインになり、10月1日に正式に新国標が実施される予定だ。現在の時点で、電子タバコ企業の生産ライセンス申請意向書はすでに提出済みで、その後、中タバコがその製品に対して審査と工場の検査を行った後、ライセンスを発行するのを待つ必要があります。10月1日以降、中国は非タバコ味の電子タバコの販売を禁止すると同時に、サプライチェーンとルートの麺で計画的な管理製御を行い、販売の段階的な圧力を受ける予定だが、電子タバコの監督管理と税収政策などが徐々に整理されることに伴い、電子タバコの中長期的な成長性について楽観的な見方を続けている。また、海外市場に重点的に注目し、一方ではOEM企業は所在国の法律に符合する前提の下で、正常な輸出はさらに簡略化されている。一方、政策は中国の頭の電子タバコブランド業者に海への進出を加速させ、中国のサプライチェーンの優位性に背いたり、一定の進展を遂げたりするだろう。
今週の観点
軽工業プレートの蛇口推定値は歴史の低位にあり、複数の細分化業界では基本麺の予想修復が現れている。1、家庭：4月の蛇口受注データは依然として社零より著しく優れており、これは私たちが蛇口の長期価値をしっかりと見ている核心である。次に、疫病が短期需要に与える影響は後続的に急速に回復する見込みであるため、潜在需要の確認時点の後移動にすぎず、年平均成長率の判断には影響しない。
2、文房具：上海の疫病状況は社会麺の「動態清零」の肝心な段階にあり、予定通りに転換点を迎えると、上海の地元企業の操業再開を加速させ、例えば晨光株式の経営転換点が可能になる。3、新型タバコ：現在の中国政策の実施過程はプレート相場の重要な触媒であり、最近の中国電子タバコの各段階の企業ライセンスは着地期に入り、産業チェーン会社に注目することができる。4、製紙：現在のパルプの景気は高位を維持し、品類バランスのとれた先導業績は前期比で向上する見込みである。2021 Q 4現在、糊の価格は上昇し続け、外盤の針葉/広葉糊はそれぞれ42%/48%上昇した。溶解パルプは上昇し、トン価格は年初より2000元(+30%)上昇した。完成紙は現在、輸出駆動の下で利益を維持している。5、前期の利益損失型業界も当期は比較的に底にあり、その後、原材料の下落が利益の弾力性を牽引する場合、株価は比較的に大きい修復空間を備え、関連業界は包装などである。
リスクのヒント
1、原材料価格の大幅な上昇が続いている。2、疫病の回復は予想を下回った。
