概要：
先週、中国経済はいくつかの楽観的な信号が現れると予想され、一方では多くの委員会が安定成長信号を放出し続け、4月29日の政治局会議が積極的な信号を放出した後、各部委員会は引き続きフォローアップし、現在のインフラ安定成長の発展力の傾向はすでに明らかになったが、不動産の予想も改善され、5月15日、中央銀行、銀保監会は「差別化住宅信用政策の調整に関する問題に関する通知」を発表した。5月20日の5年間LPR金利は予定通り15 bp引き下げられた。今年に入ってから全国の百城を超える頭金の割合を下げ、住宅ローンを認め、販売制限を緩め、ローン金利を下げるなどの一連の不動産緩和政策と結びつけて、確かに予想の麺で不動産市場に支持を構成した。5月の高週波データは小幅に改善された。中観麺では、4月の不動産用地の前年比下落幅は縮小し、私たちの調査研究によると、5月の中国掘削機の販売台数の前年比下落幅も収束する。ミクロレベルでは、道路貨物輸送流量の景気指数、貨物輸送ハブの取扱量の景気指数が小幅に回復し、中国のサプライチェーンと物流の停滞状況が改善されたことを示している。
これまでの牽引要因も明らかになった。上海は6月に防疫封鎖を全麺的に解除する計画で、中国の疫病予防とコントロールの局麺は急速に改善した。また、建設会社の新規契約の注文が明らかに増加し、改革委員会は「より大きな力を入れて政策の実行に力を入れる」などの政府の安定成長の伝導信号を発表し、経済の予想の氷点が過ぎ、その後、安定成長政策の発展段階を迎える見込みで、中国の投資と消費予想の改善はA株、内需型工業品（化学工業、黒い建材など）などの人民元資産を支えると考えている。
原油チェーン商品は露烏情勢の過程に密接に注目し、米国の投棄、米伊核交渉の達成による調整リスクを警戒する必要があり、露烏情勢がシーソー戦争に陥っている現状と結びつけて、原油と原油チェーン商品は短期的にも高位振動の局麺を維持する。非鉄商品の麺では、世界の非鉄金属の優性在庫は前年同期比と前月比でいずれも歴史的な低位レベルにあるが、同時にドル指数の高位が強く、ヨーロッパの電気価格が下落し、ヨーロッパの天然ガス在庫が上昇したなどの不利な要素も見られた。ロシアと烏の情勢の影響を受けて、世界の化学肥料価格は引き続き高くなり、供給のボトルネック、コスト伝導に基づく強気論理は現在も順調で、ラニーニャ気候、幹ばつ天気、世界のインフレ伝導などの要素に支えられて、綿花、砂糖などのソフト商品も注目に値する。海外のインフレ構造の継続と将来の潜在的な衰退リスク、地縁衝突リスクの継続、世界の貴金属ETFの在庫保有が依然として歴史的な高位にあることを考慮して、私たちは依然として貴金属の低価格化の観点を維持しています。
海外では3つの新たなリスクが注目されています。1つは、5月17日にロシアのデュマ（議会下院）副議長が、ロシアが世界貿易機関（WTO）と世界保健機関（WHO）を脱退する可能性を検討していることを明らかにしたことです。ロシアと烏の情勢が絶えず波乱に富んでいる背景の下で、逆グローバル化のさらなる激化はいずれも世界のサプライチェーンを著しく衝撃させ、世界の高インフレと経済の下押し圧力を激化させる。第二に、5月20日から24日までの間、バイデン氏は日本と韓国を訪問し、5月13日の米国-ASEAN特別サミットに続いて、米国の「印太戦略」に新たな進展があるかどうか、人民元の為替レートに一定の影響があるかどうかに注目する。第三に、5月19日にスリランカ中央銀行総裁が正式な違約を発表し、交差違約条項が存在するため、単独債券の違約が2500万ドルを超えると、すべての未返済ドル債務が違約段階に入ることになる。世界の疫病、高インフレ、経済の下押し圧力の増大、FRBが通貨政策を持続的に引き締めている背景の下で、世界の一部の国の主権債務違約リスクに注目する必要がある。
ポリシー：
商品先物： Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) （綿、砂糖など）、貴金属、内需型工業品（化学工業、黒い建材など）は低価格で多く作られています。原油とそのコスト関連チェーン、非鉄金属の中性；
株価指数先物：慎重さが多い。
リスクポイント：地政学的リスク；中国は商品の過熱を抑える。中米ゲームのリスクが上昇した。台湾海峡情勢イラン核交渉。
