5月24日、永吉の借金返済の歴史的な茶番劇はついに終止符を打ち、「始業者」は3カ月間の債券取引を製限する処罰を受け、投資家の取引コンプライアンス意識の向上に再び警鐘を鳴らした。
5月24日、上交所は公式マイクロ信号を通じて「取引規律製限処分決定に関する通報」を発表し、2022年5月17日、投資家の鄭某氏は永吉の転債を取引する過程で、短期間に何度も大きな高値申告の方式で異常な取引行為を実施し、この債券の終盤価格が正株から大幅に変動し、この債券の正常な取引秩序を深刻に乱し、他の投資家の取引決定を誤って誘導した。情状は非常に深刻で、市場の影響は悪く、上交所は規則によってこの投資家に対して名義証券口座取引本所債券の3ヶ月を製限する規律処分の決定を下した。
財聯社の記者は、これは上交所が4年ぶりに取引監督管理について再び規律処分決定を出したことに気づいたが、今回の処罰は永吉が5月17日に債務を転換した異常な表現であり、一部の投資家の行為は市場取引秩序の安定を深刻に妨害した。5月17日、 Guizhou Yongji Printing Co.Ltd(603058) 発行永吉転債は上交所に上場したが、上場初日の開場集合競売は150元で「溶断」を触発し、14:57の再発行後3分以内に最高421元に上昇し、最終終値は376.16元で、上昇幅は276.16%に達し、転債可能新券の上場初日の最大上昇幅を記録した。その夜、 Guizhou Yongji Printing Co.Ltd(603058) はリスク提示公告を発表し、会社の主要業務に明らかな変化がなく、転換可能な価格が会社の株価と大きくずれており、大きな推定リスクがあることを明らかにした。
上交所が発表した処分決定によると、投資家の鄭某氏は2022年5月23日から2022年8月22日まで、上交所で取引されたすべての債券を購入し、販売してはならない。また、上交所は処分決定を中国証券監督会に通報し、証券先物市場の誠実さファイルに記入すると表明した。当事者は上記の規律処分決定に不服がある場合、15取引日以内に当該所に再審査を申請することができるが、再審査期間中は当該決定の実行を停止しない。
上交所は再三、投資家が証券取引活動に従事するには、法律法規、部門規則、本所の業務規則を厳格に遵守し、証券市場秩序を自覚的に維持しなければならないと呼びかけている。
「市場の公平と安定を守るには、各方面が積極的に共同で参加する必要がある」。業界関係者もインタビューを受け、「転換可能な債務は株性もあれば、債務性もあり、正株価格の支えがない場合、価格は正株の動きから大幅に上昇し、割増率が高い企業は、急騰すると暴落しやすく、最終的に中小投資家の利益を損なう」と述べた。そのため、多くの投資家に理性的な投資を要請し、盲目的に振り替えることができないようにしてください。
上交所が開示した違反取引の具体的な詳細
財聯社の記者は、上交所の公式サイトに公開された規律処分決定書が永吉での投資家の異常な取引の具体的な情況を詳しく紹介していることに気づいた。5月17日の取引の詳細は以下の通り。
14：57：02、鄭某氏は333.44元で1筆購入を申告し、750手で、申告金額は250.08万元だった。申告前のこの債券の最新の成約価格は310.01元で、申告価格は市場の最新の成約価格より7.56%高く、申告量は同期の最新の成約価格より高い総申告量の67.81%を占め、この債券の価格を333.44元に引き上げた。
14：57：25、鄭某氏は432.77元の価格で1筆購入を申告し、537手で、申告金額は232.40万元だった。申告前のこの債券の最新の成約価格は399.36元で、申告価格は市場の最新の成約価格より8.37%高く、申告量は同期の最新の成約価格より高い総申告量の71.03%を占め、この債券の価格を401.00元に引き上げた。
5月17日、永吉の借金返済当日の終値は276.16%上昇し、交換率は39.82%だった。5月17日から5月18日まで、転換可能債務の累計上昇幅は290.96%で、累計交換率は約160261%だった。期間中、 Guizhou Yongji Printing Co.Ltd(603058) 株価の累計上昇幅は-1.38%で、転換社債価格の変動は正株の動きから大きく逸脱した。
上交所によると、鄭氏の投資家が当日行った異常な取引行為は、永吉の転換上場初日の終盤価格が正株から大幅に変動し、転換プレミアム率が著しく高く、この債券の正常な取引秩序を深刻に乱し、他の投資家の取引決定を誤る可能性があるという。
財連社の記者は、5月18日、永吉の債務回転価格が大幅に変動する動きを続けていることに気づいた。同日正午、上交所の公式微博通報によりますと、個別の投資家は午前中に永吉の転債を取引する過程で、市場の正常な取引秩序に影響を与え、中小投資家の取引決定を誤解させる異常な取引行為が存在し、上交所は規則に基づいて関連投資家に対して口座取引を一時停止するなどの自律的な監督管理措置を取ったということです。
その夜、上場企業 Guizhou Yongji Printing Co.Ltd(603058) も停止審査公告を発表し、転換可能な価格の変動が正株の動きから大きく逸脱しているため、投資家の利益を守るため、会社の申請を経て、永吉の転換は5月19日の開市から停止した。
記者は、5月25日現在、永吉の借金返済が一時停止状態にあることに気づいた。
なぜ投機的な宣伝が発生したのか？
転換社債、すなわち上場会社のよくある融資手段であり、債券保有者は発行時に約束された価格によって債券を会社の普通株式の債券に転換することができ、転換社債は同時に債務性と株式性を持つ。転換社債の実質は債券プラス強気オプションであり、オプション属性は熊牛転換株式市場の揺れが激しい中で、「前進可攻、後退可守」の特徴を持っている。
2つの取引日だけで、永吉の債務回転の累計上昇幅は290.96%で、上昇幅はこのように大きく、一部の投資家から「妖債」と呼ばれている。暴騰の原因について、市場の主流の観点はこの転換可能な流通盤が小さすぎるため、「ポケット品種」に属すると考えている。資料によりますと、永吉の転換社債の発行額は1億4600万元で、今年に入ってから発行規模が最も小さい転換社債であり、歴史上最も発行規模が小さい転換社債の一つでもあるということです。
公開情報によると、永吉の転換初期の転換価格は8.76元/株で、この標的は2022年10月20日から2028年4月13日まで転換期に入り、1.46億元は「永吉盛瓏酒箱生産基地建設プロジェクト」（1.3億元）と「オーストラリアの買収合併プロジェクトの返済」（1600万元）に投入される。発行された転換社債の額面金利は初年度0.3%、翌年0.5%、3年目1%、4年目1.5%、5年目1.8%、6年目2.5%だった。
特筆すべきは、持株株主の Guizhou Yongji Printing Co.Ltd(603058) が今回の転換社債の発行予約に参加し、取引の情熱にもエネルギーを注入するという市場の観点もある。資料によると、 Guizhou Yongji Printing Co.Ltd(603058) の保有金額は6057.1万元で、発行量の割合41.52%を占めている。 Guizhou Yongji Printing Co.Ltd(603058) は今回の転換社債の発行が完了してから6ヶ月以内に保有する会社の株式と転換社債をいかなる方法でも減額しない。
北京のある証券会社の営業部の人が財聯社の記者に言った。「転換社債の流通盤は小さく、炒め物を操作しやすい。現在、市場は転換社債という収益特徴を過度に神化したり誇張したりして、転換社債に追加の投機価値を形成させている。投資家は遊資の狂った炒め物に惑わされず、理性的な取引の思考を堅持しなければならないことを忘れない。今回永吉が爆発的に炒められたのは、 Guizhou Yongji Printing Co.Ltd(603058) の株価（現在6元余り）のためだ。株価を下げることは少なくありません。一部の投資家は永吉転債の悪質な炒め物を通じて価格差収益を得ようとしています。このような取引は支えにする価値がありません」。
China International Capital Corporation Limited(601995) 固収チームは、永吉の状況はここ2年よく見られる「異常サンプル」であり、自然取引の結菓ではなく、投資家のこの種の品種に対する認識は依然としてやや不足していると指摘した。これらの品種は一般的に規模が小さく、機関が少なく、株主が保有していないか、まだロック期間にあり、機関投資家も一般的にこのような券を投じる傾向がない。
信達証券の李一爽氏によると、低平価、高割増率の債務超過取引現象は依然として存在しているという。年初以来、中高平価転債は平価と評価値の併殺を経験したが、低平価転債は主に平価単殺であり、評価値はかえって受動的に上昇した。市場の情緒修復と正株の反発に伴い、低平価の弾力性は明らかに中高平価に及ばない。安定成長、寛大な信用政策のプラスコードを考慮して、現在の株性の強い中高平価転債の弾力性が最も高いことを考慮して、依然として投資家が引き続き注目することを提案します。
