先日、 Shenzhen Clou Electronics Co.Ltd(002121) 公告によると、 Midea Group Co.Ltd(000333) は「定増+議決権委託」方式で会社の製御権を取得する予定だという。今年に入ってから、A株の頭部会社は買収合併市場で絶えず手を出しており、「A食A」の取引が頻繁に行われている。
「市場の拡大に伴い、株価は理性的に下落し、『上場プレミアム』という影響因子は徐々に弱まっている。統合能力のある大手企業は高い評価を与えやすく、産業論理麺での統合拡張をより動力的にする」 Huatai Securities Co.Ltd(601688) 取締役社長、M&A業務責任者の労志明氏は記者に対し、消費、大健康、情報インターネット、エネルギーなどの業界にはM&A統合の機会が多いと述べた。
「AはAを食べる」追加例
公告によると、定増方式でチップを手に入れたほか、 Shenzhen Clou Electronics Co.Ltd(002121) 持株株主の深セン資本グループは、その保有する Shenzhen Clou Electronics Co.Ltd(002121) 1226億株（現在の会社の総株式の8.95%を占める）に対応する議決権を Midea Group Co.Ltd(000333) に委託する予定だ。今回の定増発行上限の試算によると、発行が完了すると、 Midea Group Co.Ltd(000333) は Shenzhen Clou Electronics Co.Ltd(002121) 2996%の株式と議決権を保有し、その持株株主となる。
同時に、上記の発行株式が Midea Group Co.Ltd(000333) 名義に登録された日から10営業日以内に、深セン資本グループは6.64元/株の価格で Midea Group Co.Ltd(000333) に保有する Shenzhen Clou Electronics Co.Ltd(002121) 1216億株を譲渡する権利がある。
業界関係者によりますと、今回の取引はウィンウィンを実現する見込みだということです。一方、買収 Shenzhen Clou Electronics Co.Ltd(002121) は Midea Group Co.Ltd(000333) の新エネルギー事業を充実させる。 Shenzhen Clou Electronics Co.Ltd(002121) は中国をリードするエネルギー分野の総合サービスプロバイダであり、主にスマートグリッド、新エネルギー、総合エネルギーサービスの3つの業務に従事している。今年に入ってから、 Midea Group Co.Ltd(000333) は新エネルギープレートの配置を急いでいる。例えば2月、新エネルギー自動車部品戦略新基地が安徽省安慶市に着地し、プロジェクトが完成した後、年間6000万セットの生産能力を形成することができ、年間生産額400億元を実現する。
注目すべきは、 Shenzhen Clou Electronics Co.Ltd(002121) 前回の製御権が容易になってから1年も経っていないことです。2021年6月、元持株株主の饒陸華氏が「製御権放棄に関する通知書」を提出した上で、取締役会の改選を完了し、深セン資本グループは過半数を獲得した。関連規定によると、深セン資本グループは Shenzhen Clou Electronics Co.Ltd(002121) 持株株主と実製御者となった。
機会頻発
中国証券新聞の記者の不完全な統計によると、今年に入ってから、7件の「A食A」取引があった。このうち、5月は4件を占め、 Midea Group Co.Ltd(000333) 買収 Shenzhen Clou Electronics Co.Ltd(002121) を除いて、その他の取引は Topchoice Medical Co.Inc(600763) ホールディング30055 Citic Offshore Helicopter Co.Ltd(000099) 9買収 Kpc Pharmaceuticals Inc(600422) Zijin Mining Group Company Limited(601899) ST龍浄を獲得した。
買収方式から見ると、協議譲渡や「協議譲渡+議決権委託」は依然として「AがAを食べる」取引の主流である。買収価格を見ると、静的PEを参考にすると、今年に入ってからの「A食A」取引では、高いものは500倍近く、低いものは13倍しかなく、大きな差がある。
近年、「A食A」取引の出発点は業界統合であることが多いが、関連業界は分散している。「現在のサンプルは多くありません。将来的には一定の業界分布特徴が存在するはずです。例えば、市場競争が十分な業界、規模効菓による協同効菓がより顕著な業界、上場企業と非上場企業の間で評価の差が大きくない業界などです。」労誌明は言った。
業界関係者は、「AはAを食べる」が常態化する可能性があると考えている。「登録制が着実に推進されるにつれて、A株上場会社の殻資源価値は徐々に低下し、2級市場の株価はますますその内在的な資産価値と産業価値を反映し、多くの核心競争力のある中小上場会社の市純率はすでに1.以下であり、これらの上場会社自体が業界のトップ企業の買収合併の標的とすることができる」。FRBの尹中余証券総裁補佐は記者に語った。
「成熟した市場では、多くの大手企業が買収合併に熱中している。企業自身が新しい技術を孵化させる週期が長く、失敗確率も低くないため、大手企業の融資能力も資源を動かす能力も強く、ゼロから始める必要はない」。労誌明は言った。
労志明氏は、「A株については、短期的に上場企業間の統合が伝統的な業界で発生する確率が高く、主にこれらの業界の1、2級市場の推定値がより近い。同時に、買収側にとっては、価値判断も後続の統合も比較的容易だ」と述べた。
