概要：
人民元は切り下げ態勢を呈し、家電輸出型企業に有利である。2020年半ばからドルの人民元為替レートが下行区間に入り、2年以内に人民元が大幅に上昇し、輸出企業の業績に大きなマイナス影響を与えた。2022年4月下旬以来、人民元の為替レートは反転を実現した。中国人民銀行の発表によると、5月13日、ドルの人民元に対する中間価格は6.79元で、前年同期比+5%、年初比+6%、4月1日比+7%だった。人民元の短期的な切り下げの弾力性が向上し、長期的な為替レートが中枢の安定に向かうと予想されている。そのため、短期家電輸出企業やそのために利益を得ています。世界市場の麺では、一部の国の通貨の切り下げ程度は人民元より大きく、海外地域の疫病管理が緩和された後、徐々に操業を再開し、生産を再開しているが、中国は最も世界最大の家電生産基地の一つであり、比較的に良い産業クラスター効菓を備えていると同時に、一部の企業はすでに海外で一定の生産能力配置を持っており、生産能力基地の移転を通じてサプライチェーンの移転リスクをヘッジすることができると考えている。
輸出が比較的大きく、原材料の購入が中国で完了した企業に対して、同じドル収入はドル高の時に企業の粗金利を高めるのに役立ちます。価格調整動作に遅れがあるため、為替レートの変動は通常、当期の外貨決済企業の収入とコストに直接影響を与え、粗金利レベルに影響を与える。私たちは家電プレートの中で為替レートの影響が相対的に著しい10社の企業を選んで試算し、原材料の購入がすべて中国で完成したと仮定し、ドルの人民元為替レートの変動幅がそれぞれ-0.3/-0.2/-0.1/0.2/0.3の場合、会社全体の粗金利の変動幅を計算した。業績の弾力性が大きいのは主に2種類の企業を含む：1）外販はOEMモデルを主としている＊ Guangdong Xinbao Electrical Appliances Holdings Co.Ltd(002705) 、比依株式、ライク電器、TCL電子粗金利レベルは相対的に低く、為替レートの変動の影響を受けている。2）外販の割合が高い Beijing Roborock Technology Co.Ltd(688169) ほど利益が大きい。
為替損益への影響が減少し、財務費用科目が常態に戻る可能性がある。ドルやドルの売掛金が多い家電企業にとって、短期ドル高は企業の為替損益を強化し、当期利益を厚くする。H 1四半期貸借対照表の貨幣性資産に明らかな変化がないと仮定して、2021年報に開示された貨幣性資産の状況で、H 1四半期の為替レート（平均為替レート）の変動による損益を推定します。新宝/比依/九陽/ Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) /ライクの影響幅は大きい。
投資提案：人民元は切り下げ態勢を呈し、家電報告書の粗利益率、財務費用率、公正価値変動損益及び投資科目に正麺の影響を与え、外販輸出が比較的に大きく、原材料調達が中国で完成した企業の受益程度がより大きく、 Guangdong Xinbao Electrical Appliances Holdings Co.Ltd(002705) 22 PE：15 x）、 Beijing Roborock Technology Co.Ltd(688169) 24 x） Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) 22 x）、 Kingclean Electric Co.Ltd(603355) 14 x）を推薦する。
リスク提示：原材料価格の変動リスク、市場競争の激化。
