今年に入ってから、中国債券市場は安定した運行を維持し、国際債券市場の揺れが激化している背景の下でのハイライトとなっている。
機関関係者によりますと、最近の通貨政策と財政政策は協同して力を入れ、流動性は持続的に余裕があり、疫病などの要素を重ねて有効な融資需要を抑製し、金融機関は一定の資産配置圧力に直麺し、資金が大量に固収市場に流入し、各期限、各品種の債務券が順番に上昇することを推進しているということです。現在、マクロ政策は安定経済に焦点を当て、流動性収斂リスクは限られており、資金麺の緩和は依然として債券市場相場の有力な支えを構成している。しかし、債券投資家も信用投入状況に注目し、広い信用予想の強化、市場感情の上昇による影響を警戒しなければならない。
債務市の各品種の収益率の下り
最近、債券市場の各品種の収益率は次々と下落し、短期限定債券は特に明らかである。
4月以来、短期国債の収益率は明らかに下落した。5月25日、1年債の利回りは1.97%で、4月初めより約18ベーシスポイント下落した。この間、2年債、3年債の収益率もそれぞれ12、7ベーシスポイント下落した。最近、10年債の収益率は2.74%から2.84%の区間で幅が狭く揺れ、最低2.74%を報告した。
信用債市場の表現も似ている。中国証券新聞記者の統計によると、5月25日現在、4月以来、AAA級の6カ月、1年、3年、5年期の企業債収益率はそれぞれ49、36、32、28ベーシスポイント下落した。「信用債は『券を奪う』相場を上演している」。最近の信用債の輪番上昇の局麺に直麺して、市場関係者はこのように形容している。
また、最近の同業預金者の金利はさらに低下し、MLF（中期貸借便利）金利を大幅に下回っている。5月25日現在、1年間の同業預金証書の満期収益率は2.32%で、1年間のMLF金利53ベーシスポイントを下回っている。同業預金証書の売れ行きは投資同業預金証書の資本管理製品の需要を直接刺激し、その結菓、最近多くの同業預金証書指数基金が発行されている。
株式性債務性を兼ね備えた転換可能な債務も最近資金に人気があり、市場の投入が活発で、一部の券の表現が注目されている。統計によると、5月以来、転換可能市場の1日平均取引額は約1245億元で、以前より明らかに量を放している。
資産配置圧力の増加
中国の債務市場がどうしてこんなに安定しているのか、経済を安定させることが重要な要素かもしれない。分析者は、現在の中国経済の圧力を受け、マクロ政策は逆週期調整に力を入れ、緩和的な政策雰囲気と資金環境を作り出し、市場金利の下落に有利であると考えている。
最近、通貨市場のツールと短期債券の金利が低いことは、この相場が「政策」「資金」によって誘導される特徴を十分に示している。 Citic Securities Company Limited(600030) 合同席の首席経済学者は、最近、人民銀行が通貨政策の実施に力を入れ、預金利益の上納を加速させ、財政部門は税金還付減税の実行を加速させ、支出の強度を高め、通貨政策と財政政策が協力し、市場に十分な流動性を注入したと分析している。しかし、現在の実体経済の有効な融資需要が不足しているため、銀行システムには運用を待つ資金が蓄積され、流動性に余裕があり、通貨市場金利が率先して大幅に下落し、短期債金利の低下を牽引し、中長期債金利の下落を牽引し、プレート比価と輪動効菓を形成している。
統計によると、5月以来、銀行間市場の代表的な7日間債買い戻し金利DR 007の平均値は1.59%で、公開市場の7日間の逆買い戻し金利より51ベーシスポイント低い。
Huatai Securities Co.Ltd(601688) 首席固収アナリストの張継強氏は、「固収+」製品が遭遇した買い戻しの衝撃が消え、銀行財テク製品にはまだ規模の訴求があり、機構の不足状況が明らかで、最近の債券市場の強すぎる動きも推進されていると分析した。「機構の不足現象が続き、配置資金が信用債市場に大量に流入している」 Orient Securities Company Limited(600958) 首席固収アナリストの斉晟氏はこう述べた。
機関長期限定債券
業界関係者によると、現在の債券市場には比価効菓と輪動相場が現れ、本質は評価値の「低地」を埋めることであり、相場は現在の緩和政策環境、特に資金環境の維持に依存し続けている。複数の業界関係者によりますと、中国外の情勢変化は予想以上の影響を与え、中国経済の下押し圧力が大きくなり、マクロ政策が安定した経済に焦点を当て続けることを決定し、短期的に流動性が大幅に収束する可能性は小さく、緩和資金麺は依然として債務市場の相場の重要な支え要素であるということです。
Everbright Securities Company Limited(601788) 首席固収アナリストの張旭氏によると、現在、マクロ政策の調整力をさらに強化する政策信号は非常に強いため、信用投入力が明らかに大きくなり、マクロレバレッジ率が上昇するのを見る前に、市場資金麺が大幅に引き締まる確率は低いという。
「広い通貨の安定した信用環境によるゲームの機会は参加に値する」 Zhongtai Securities Co.Ltd(600918) 固収首席アナリストの週岳氏は、後続の流動性が収束しても、おおよその率は合理的な余裕のあるレベルに回帰し、流動性環境の逆転を意味するものではないと考えている。同時に、不動産チェーンの回復、インフラ投資の力を出すにはまだ一定の過程が必要で、「安定した信用」は一足飛びにはならない。
Everbright Securities Company Limited(601788) Gf Securities Co.Ltd(000776) などの機関は、流動性が収束する前に、長期債には一定のゲーム機会が存在すると述べた。張旭氏は、1年債などの短期債に比べて、10年債に代表される長期債の収益率の下落は明らかではなく、比価の優位性が徐々に現れているとみている。
華創証券首席固収アナリストの週冠南氏は、長期的に見ると、経済を安定させ、信用を安定させ、不動産を安定させる政策がさらに集中的に登場すれば、信用の広い予想を強化したり、債券市場の収益率が曲がり角を迎えたりする可能性があると指摘した。また、張継強氏によると、現在の株式市場の「市場底」は徐々に明らかになり、将来的にはリスク選好と資産性価格比の角度から債券市場の投資感情に影響を与えるという。
