2ヶ月で、購入倍率は1倍から60倍になります。
資産難を背景に、城投債は再び市場の「寵児」となった。
5月26日、江蘇大豊港控股有限公司は、同社が5月25日に「22大豊港CP 002」の発行に成功したと発表した。この債券は総額5億、実際の発行総額5億、額面金利5%を発行する計画だ。
申請については、この債券の申請区間5.00%、5.50%、落札金利5%、有効購入倍数59.7倍である。その中で、コンプライアンス申請家数は64社、コンプライアンス申請金額は303.50億元、有効申請家数は63社、最高申請価格は5.50%、最低申請価格は5.00%、有効申請金額は298.50億元である。
言い換えれば、5億債券は303.5億資金の申請を招き、購入は非常に人気がある。わずか2ヶ月前、同社が発行した同期限の「22大豊港CP 001」の券面金利は6%で、発行規模も5億元だったが、5億2000万元の資金しか購入できず、有効な購入倍率は1.04倍にすぎなかった。
公開情報によると、江蘇大豊港控股有限公司は1997年に設立され、経営範囲は港開発建設、埠頭とその他の港施設経営などである。会社は江蘇塩城港ホールディングス有限会社が全額出資し、塩城市政府はその実際の支配者である。
21世紀の経済報道記者がデータに基づいて整理したところ、最近の都市投資債の高い予約倍数の例は少なくないことが分かった。例えば、「22牛首山SCP 001」、「22鎮江交通MTN 003」、「22贛州城投MTN 002」の購入倍率はいずれも20倍を超えている。
高い引受倍数のほか、都市部の債務額面金利も低下し続けている。2021年以来、市場には2%以下の債券が現れていない。今年の金利が全体的に下落し、資産不足の兆候が明らかな場合でも。しかし、先週、江蘇省交製御、 Xiamen Port Development Co.Ltd(000905) 、蘇高新グループの券面金利は2%を突破した。
「最近の都市投資債の爆発的な相場は、ため息をつくほどだ。以前買いたいと思っていたのが今は買えないし、以前は買いたくなかったのが、今も買えない」。上海のある大手証券会社のトレーダーは、「ネット上で人気のある地域を除いて、ほとんどの地域で債券のスプレッドが圧縮されている」と話した。
データによりますと、5月25日のAAA級、AA+級、AA級の城投利差（中央値）はそれぞれ46 BP、60 BP、145.92 BPで、それぞれ4月末に比べて20 BP、24 BP、48 BPを圧縮しました。
「私たちの内部では城投債に対して心配がありますが、収益のために沈下せざるを得ず、多くの地級市城投の収益率は3%に圧縮されています。この波の城投債のスプレッド圧縮の背後には、資産不足、城投段階的な希少性、インフラの重要性向上などの要素の作用の結菓があります」前述の上海のある大手証券会社トレーダーによると。
興業固収のある研究報告によると、最近の「資産不足」の下で、信用債務の表現には以下の2つの明らかな構造的特徴があるという。
第一に、信用スプレッドの圧縮、期限スプレッドの急峻さ：各種類の信用債品種の表現は明るく、特に中短期間（特に1年短期間）の信用債は極度に人気があり、投資家は長期化に慎重で、期限スプレッドは急峻になっている。
二つ目は、天津AAA城投の信用スプレッドが急速に下落したなど、投資家の城投債への投資意欲が高まっていることだ。
興業の固収分析によると、これは3つの原因によって引き起こされたという。
マクロ麺では、「流動性に余裕がある+広い信用が阻害される」ことは、資金還流金融システムが非典型的な「資金堰き止め湖」効菓を形成する可能性がある。
中観麺では、2022年以来、機構負債端は依然として拡大している（一部の資金は株式市場から債務市に流入する可能性がある）が、資産端は非標準資産の圧力低下が続く+信用債務の純供給が弱く、配置できる良質な資産の増分が不足している。
ミクロレベルでは、2022年以来の信用債務違約規模は過去2年より明らかに減少し、予想以上の信用リスク事件も信用債務市場に衝撃を与えていない。
