主な観点
経済成長の投資に対する依存性の向上
私たちはずっと消費の「バラスト」が民生にとってのものだと思っています。経済成長の第一の原動力は投資であり、以前は債務問題の製約を受けて投資に対してあまり強調されていませんでした。債務製約に対する認識観念の変化に署名し、投資の重要性が向上したのは年初から向上したからです。政治局会議はインフラ建設を全麺的に強化することを提案した。一括政策における投資の取っ手はインフラ建設の上に置いて、重要なプロジェクトの着工建設を推進しなければならない。経済成長の投資に対する依存性が高まっている。
中国の物価安定の中で下落傾向は変わらない。
現在、世界の主要国はいずれも高インフレ圧力に直麺しているが、2022年の中国の物価の「安定中偏降」は主要な傾向である。露烏戦争による国際エネルギー価格の上昇は、中国の将来のPPIの方向を変えることはなく、わずかに低下のリズムに影響を与えるだけで、市場全体的にPPIがCPIに伝導するとは思わない。中国のPPIを決定する主な商品は石炭と鉄鋼で、安定した価格を保証する政策の作用の下で、価格の下落方向は変わらない。通常、経済低迷期のデフレのリスクはもっと高い。
市場は安定する見込みだ。
今回の会議では、第2四半期の経済が合理的な成長を実現することを要求し、明確な目標は提出されていないが、疫病の衝撃の下で、年間5.5%の成長目標を実現するのは難しく、市場予想も修正される。疫病の影響に地縁態勢の圧力が重なり、資本市場は衝撃に見舞われた。しかし、予想の修正の下で、経済が目標を下回って資本市場に与える不利な影響は、かえって解消され、市場の安定は確率的な事件になるだろう。
政策は全力を尽くし、金利を下げたり、早めたりしなければならない。
経済の下押し圧力が高まり、安定成長の緊迫性が全麺的に向上した。財政政策は引き続きプラス符号化され、不動産政策の利益は頻繁に伝えられている。一括政策では、都市施策による剛性支持と改善性住宅需要の支援が求められ、5年期にLPRが引き下げられ、各地のコントロール政策が緩和され、需要を奮い立たせ、信用を安定させるのに役立つ。通貨政策では、後続の政策や緩みの構造を維持し、「金利を下げ、基準を下げる」か、年内前後に前倒しする。マクロ政策にはまだ空間があり、各政策は出尽くし、逆週期調節を強化し、マクロレバレッジ率も向上すると予想されている。
リスクのヒント
インフレは引き続き上昇している。疫病の繰り返しの変化は再び予想を超えた。政策は予想以上に変わった。
