「政策麺から見ると、株式市場の安定もあるべき意味であり、3000点の上海市の政策の意味は短期的に繰り返し実証されている……」5月26日夕方、民生加銀基金の首席経済学者鐘偉氏は文を発表した。
「もしかしたら、A株の多くの窓口期はすでに現れているかもしれない」――この千字余りの多くの檄文の中で、鐘偉は「ゼロ一掃政策」、「経済の下落」、「FRBの金利引き上げ」などの市場を妨害する不確実性要素を回避せず、同時にA株の独立相場に対して楽観的な態度を持っている。
この波のリバウンドはどのくらい続きますか？鐘偉が提供した「多窓期」は今年5月から9月までだ。彼はまた、このような多窓期は投機性、一過性、自助性に満ちているかもしれないと考えている。その中で、投機性は基本麺が決定的な要素ではないことを意味し、肝心なのは物語がどのように話すかにある。
A株の多い「ウィンドウ期間」はすでに現れていますか？
2021年8月から現在まで、A株は調整を続けており、その中で創業板は特にひどい。2022年に上海で疫病に遭遇したことを歴史的な標識とし、中国経済は大きな挑戦に遭遇した。しかし、A株の多くのウィンドウ期間がすでに現れているかもしれません。なぜですか？
鐘偉氏は、一つは疫病がもたらした巨大で持続的な影響であり、市場でも一般の人々でもすでに受けていると考えている。どのように防疫するかをめぐる騒ぎはすでに存在しにくく、この重大な要素が株式市場投資家の予想にほぼ含まれていることを示している。
第二に、経済の下押し圧力の際立った迫力は、すでに大規模な機構と株式所有者の基民に受け入れられている。公式データにも4月の金融通貨データの微妙な変化、各タイプの住民消費の変化、若者の失業率の変化が示され、これらのデータは広く注目されている。
不動産販売/投資データ、輸出入データ、中国物指数などを見ると、関心が相対的に不足しており、主要データの程度について真実や歪みがあまりにも葛藤しておらず、公式データと個人の主観的な感覚の間のギャップにも葛藤していない。
「これはとても麺白い現象です！」鐘偉氏は、2020年第1四半期の経済成長率とマクロ政策の刺激力を比較し、現在の疫病動態とマクロ政策に比べて、現在のGDP、雇用、インフレに対して真実の世界に近い判断を簡単に与えることができると考えている。
第三に、財貨幣刺激などです。海外メディアのほかにも、中国がどのようにN兆ドルで経済を刺激するか、中国のたまにインフラブームがどのように鼓舞するかなど、企業や投資家が慈雨降下式のマクロ政策に多くの期待を持っていることもほとんどない。
「多くの意誌」、「多くの踏みつけ」をはるかに超えている
人々は疫病、経済、政策に対して全体的に一緻した予想を形成し、奇跡を祈っていない以上、A株はなぜ窓口期になったのだろうか。鐘偉は以下の3つの理由を挙げた。
一つは年内の経済四半期の変動から見ると、多くの人が第2四半期が年内最低かもしれないと推測している可能性があり、上海の社会経済が徐々に再開するにつれて、下半期の経済の下り圧力はそんなに急峻で厳しくないかもしれない。
第二に、政策麺から見ると、株式市場の安定もあるべき意味であり、3000点の上海市の政策意味は短期的に繰り返し実証された。経済や株式市場に不利な厳しい政策は、大体避けることができる。不動産とプラットフォーム経済が大黒柱を担うことができるかどうかは、もう一つの冗長な叙事である。
第三に、欧米の株式市場が不振で、しばらく危険性を避けられない。FRBの利上げ縮小表が世界をかき回している。欧米に何か違いがあるとすれば、米国経済は年末に停滞から衰退に転じた後、202324年にインフレが経済を安定させ、2025年には反発した。
同時に、ヨーロッパ経済は衰退後の難期反発に陥った。少なくとも2023年上半期までに、欧米株式市場の債務市場は動揺から徐々に収まることができ、それまでの避難資金の新興経済体からの撤退も相対的に遅れていた。
「そのため、生存法則の下で、A株市場参加者の多くの意思は、殺多の踏みつけをはるかに超えている」。鐘偉はまとめた。
投機性、一過性、自助性に満ちている
安定成長の政策の底で、A株は2022年4月末から大きな反発を始めたが、このような「多窓期」はどのくらい続くのだろうか。鐘偉は「5~9月のほうが注目に値するかもしれない」と答えた。
鐘偉氏によると、このような多くの窓口期間は、真実の経済とマクロ政策の製約をあまり受けず、金融資産価格の仮想性は、一定の時間内に真実の世界から外れる経済運営を決定することができる。
「つまり、真偽にかかわらず、いくつかの多くの叙事方法が投資家たちを感動させさえすれば、それで十分です」。鐘偉氏によると、これはA株が相対的に米国株と独立した相場を歩む可能性があることを意味するという。結局、中米経済週期と政策週期の相関性は急速に弱体化している。
鐘偉氏は、このような「多窓期」は投機性、一過性、自助性に満ちているかもしれないと考えている。その中で、「投機性」は会社や業界の基本麺が決定的な要素ではないことを意味し、物語がどのように話すかにかかっている。
「一過性」とは、鐘偉氏は「5~9月の方が注目に値するかもしれない」と考えており、その後、多くの重大な変数がある可能性がある。「自己救済性」とは、投資家の興味は、推定値にこだわるいわゆる安全資産ではなく、下落幅の大きい株、業界、プレートにある。
関連記事
A株市場の靭性が浮き彫りになった3大掘削金の主線が浮かび上がった。
