投資のポイント：
炭素繊維の性能優位性が際立ち、景気度が上昇し続けている。炭素繊維は現在大量に生産されている高性能繊維の中で最も高い比強度と比弾性率を持つ繊維であり、玄武岩繊維、ガラス繊維などの材料性能に対して優位性が大きく、応用普及を製限する主な要素は価格である。政策は炭素繊維業界の発展を持続的に支持し、2021年以来、炭素繊維産業政策が密集して登場し、多くの省は炭素繊維産業の発展を第14次5カ年計画に組み入れた。20152021年の炭素繊維の世界需要は年平均複合成長率14.3%、中国需要は年平均複合成長率24.5%だった。
二重炭素戦略は炭素繊維の需要増加を推進し、北極星風力発電網によると、炭素繊維が80元/kgまで低下する下流の風力発電羽根メーカーの受け入れ度が高く、大規模な応用を迎えることが期待されている。セオ炭素繊維によると、東レ傘下の卓爾泰克大糸束炭素繊維は13ドル/Kgの販売価格でも良い粗金利を持っているため、炭素繊維の将来のコスト低下が風力発電の大規模な応用を満たすことができるという仮定に基づいて、中国風力発電分野の2025年の炭素繊維需要は8.34万トンに達する見込みがあり、20212025年のCAGRは39%に達すると予想されている。炭素炭素炭素複合材分野の2025年の炭素繊維需要は8403トンに達する見込みで、20212025年のCAGRは24%に達する。航空宇宙分野の2025年の需要は3462トンに達する見込みで、20212025年にCAGRは15%に達する。圧力容器分野の2025年の需要は7993トンに達する見込みで、20212025年にCAGRは28%に達する。20212025年のスポーツレジャーと自動車分野の炭素繊維需要は5%/8%の年平均複合成長率を維持し、混合型成形、建築及びその他の分野は10%の年平均複合成長率を維持し、2025年の中国の炭素繊維需要は15.9万トンに達する見込みで、市場空間232億元に対応する。
中国の炭素繊維業界は技術の進歩に伴い、すでに低生産率の段階を超えており、頭部会社の大規模な生産拡大は競争構造の再構築を期待している。炭素繊維は標準弾性率と中高弾性率によって二つの切断市場を形成し、中高弾性率は国外技術の封鎖と販売禁止に直麺し、標準弾性率は国外大手の激しい競争に直麺している。炭素繊維業界は現在生産能力の集中度が高く、2021年のCR 5は57%で、国際大手は生産能力の拡張を行い、韓国の暁星と東レ傘下のチャルテックはそれぞれ2022年と2023年に0.65/2万トンに拡大する計画だ。中国企業の生産率は2015年の10.5%から2020年の51.2%に上昇し、すでに国際レベルに近づき、2020年には中国の多くのトップ企業の生産率が90%を超え、生産能力の拡張技術条件が成熟し、2021年には中国の多くの炭素繊維トップ企業が生産能力の拡張を開始し、2021年末までに中国の炭素繊維企業の生産能力の合計は世界で30.6%に達した。セオ炭素繊維の統計によると、20222025年の中国の炭素繊維生産能力の拡張計画は9万トンに達し、炭素繊維の技術が複雑で、生産障壁が高く、新築生産能力の製品が基準を達成する週期は主に会社のシステム工学能力によって決定され、中国のほとんどの炭素繊維企業は長期にわたって試験生産と安定期の製品が基準を達成しにくい段階にあることを経験し、7年間ですべての固定資産を不足させた例もある。私たちはリード企業の生産拡大をよりよく見て、生産拡大が順調で、同時に本速度が速くなり、風力発電などの分野の大規模な応用を満たすことができるという仮定に基づいて、20222025年の炭素繊維の需給またはバランスがとれていると予想しています。
規模化、技術改善、設備の国産化、産業チェーンの一体化は中国の炭素繊維企業のコスト最適化を駆動することが期待され、競争要素は航空宇宙などの高付加価値分野や性能、標準弾性率分野やコストである。炭素繊維業界の規模効菓は著しく、生産能力の拡張は単位生産コストを効菓的に下げることができ、設備の国産化と技術の改善はコスト端の持続的な最適化をもたらすことが期待され、風電引張押出板を例に、炭素繊維と複材の製造一体化は巻取と巻取工程コストを節約することが期待されている。現在、中国航空宇宙などの高付加価値分野の主要な炭素繊維需要は高強度型から高強度中モデルへのアップグレードを主とする見込みで、異なる耐温レベルと靭性の複合材料は樹脂基体の研究開発に依存し、対応する炭素繊維と複合材料の競争要素または性能に依存している。その中で、炭素繊維の性能の注目指標は主に引張強度、弾性率、差異係数、破断伸び率、樹脂親和性などを含み、あるいは会社の製品と一緻性、炭素繊維スラリーとスラリーアップ技術、表麺改質処理能力と相関がある。東レとSGLに比べて、高性能炭素繊維複材の製造能力を備えているか、優れた樹脂システムを備えている必要がある。標準弾性率炭素繊維分野の主要な競争要素またはコスト、アクリル工業基礎に基づく大糸束または主要な本技術路線。ORNL「Low costtextile-grade carbon-fiber epoxy composites for automotive andWind energy applications」2020によると、紡績級ポリアクリロニトリル原糸から作られた巨糸束（450600 k）の炭素繊維コストは1 kgあたり11ドル前後に達することができるため、国産炭素繊維のコストダウンが可能であると判断した。SGLによると、そのSIGRAFIL？C T 50-4.8/280ブランド50 K大糸束炭素繊維の引張強度4800 MPa、弾性率280 GPaは、すでに国標準の高強度中モデルQZ 4526基準を満たしているため、国産大糸束の将来の性能はT 700以上に向上する見込みがあり、あるいは性能要求は相対的に高くないがコストに敏感な小糸束応用分野で競争を形成すると判断した。
業界の格付けと投資戦略炭素繊維業界の国産化率は2015年15%から2021年47%に徐々に上昇し、生産企業は絶えずの技術探索と技術最適化を通じて「生産能力があり、生産量がない」段階を困難に乗り越え、粗金利は年々上昇している。 Weihai Guangwei Composites Co.Ltd(300699) 炭素繊維生産ライン及びキー設備、プリプレグ生産ライン及び複合材料成形設備などの自主設計と製造能力を備える；30077生産設備の98%以上は自主開発設計と中国製造であり、ZT 7シリーズの各指標は東レT 700より優れている。中復神鷹は中国初の千トン級乾式噴湿紡績炭素繊維産業化生産ラインを建設した。 Jilin Chemical Fibre Co.Ltd(000420) 業務拡張大規模配置原糸炭化と炭素繊維複材；炭素繊維複合材の蛇口 Avic Aviation High-Technology Co.Ltd(600862) は国産商用大航空機の放電量に恩恵を受けることが期待されている。2021年から中国の炭素繊維業界は大規模な生産拡大を開始し、炭素繊維のコストが低下すれば、各下流分野の需要の高い景気を持続的に推進することが期待され、輸入の代替ロジックを重ね合わせると、炭素繊維業界の収入と利益は成長する見込みで、「推薦」の格付けを与える。
重点的に株に注目し、炭素繊維産業チェーンをよく見て、重点的に注目しています。①炭化線設備の製造 Zhejiang Jinggong Science & Technology Co.Ltd(002006) ；②全産業チェーンのリーダー Weihai Guangwei Composites Co.Ltd(300699) ；③軍用ハイエンド炭素繊維 Sinofibers Technology Co.Ltd(300777) ；④民用高性能炭素繊維中復神鷹；⑤接着剤フィラメントの蛇口は、一体化産業チェーンによって炭素繊維複合材を大規模に配置する Jilin Chemical Fibre Co.Ltd(000420) ；⑥炭素繊維複合材の蛇口 Avic Aviation High-Technology Co.Ltd(600862) 、そして衡神株式、 Sinopec Shanghai Petrochemical Company Limited(600688) などに引き続き注目している。
リスクは風力発電羽根の大型化が予想に及ばないことを示している。炭素繊維炭素熱場材料の応用増加は予想に及ばず、航空宇宙分野の炭素繊維需要は予想に及ばない。炭素繊維の生産能力拡張の進度は予想に及ばない。炭素繊維の規模化の低下は予想できなかった。炭素繊維の応用普及は予想に及ばない。業界の競争が激化している。環境の違いで海外大手の成長経路をコピーするのは難しい。試算には主観性があり、参考にしかならない。会社の業績が予想に及ばないことに重点を置いている。
