5月26日、「軍民融合」概念株 China Avionics Systems Co.Ltd(600372) China Avionics Systems Co.Ltd(600372) .SH）と Avic Electromechanical Systems Co.Ltd(002013) Avic Electromechanical Systems Co.Ltd(002013) .SH）は同時に公告し、 China Avionics Systems Co.Ltd(600372) から全株主にA株株を発行する方式で Avic Electromechanical Systems Co.Ltd(002013) を吸収合併し、関連資金を募集する。両社の株は5月27日から停止し始めた。
しかし、市場は早期に再編予想を株価に計上した疑いがある。5月26日、中証軍需産業指数は3.02%上昇し、 China Avionics Systems Co.Ltd(600372) と Avic Electromechanical Systems Co.Ltd(002013) 同日はそれぞれ9.28%と8.22%上昇した。しかし、発表後の5月27日、中証軍需産業指数は0.11%下落した。
公開資料によりますと、＊ China Avionics Systems Co.Ltd(600372) 、＊ Avic Electromechanical Systems Co.Ltd(002013) の2社はいずれも航空工業グループ傘下の会社に属しており、そのうち＊ China Avionics Systems Co.Ltd(600372) は主に航空工業グループ傘下の航空と電気の資産を統合しており、＊ Avic Electromechanical Systems Co.Ltd(002013) は機械と電気の資産を主としているということです。
これに対して、国泰基金研究員は記者に「今回の China Avionics Systems Co.Ltd(600372) Avic Electromechanical Systems Co.Ltd(002013) 吸収合併は、中航工業グループのレベルで機上システムの同類資産の統合であり、航電と機電システムのより良い組み合わせの研究開発生産に役立ち、適切な配送効率を向上させ、中間の冗長な流れを減免し、全体の粗利益率を向上させる」と述べた。
同研究員はまた、「今回の China Avionics Systems Co.Ltd(600372) Avic Electromechanical Systems Co.Ltd(002013) の吸収合併は、中国航空工業グループの国有企業3ヵ年行動計画が収監された年に踏み出した第一歩であり、その後の他の資本運営（上場、注入、株式激励）も徐々に展開される見込みだ。電気科学グループ、宇宙科学工業などの軍需産業グループも改革高速道路に入る」と述べた。
「機上システム」のリーダーが叫んでいる
合併について、 China Avionics Systems Co.Ltd(600372) は中国航空電機と同時に、「中国航空工業グループ有限会社の重要な航空機搭載システムの上場プラットフォームを再編し、航空機搭載システム業務の発展を加速させる」と述べた。
航空機製造業の主要な産業チェーン分類には、「機体材料」、「機体構造」、「動力システム」、「機電システム」と「航電システム」が含まれている。その中で、機電システムと航電システムは「機上システム」と総称されている。
過去十数年間、 China Avionics Systems Co.Ltd(600372) と Avic Electromechanical Systems Co.Ltd(002013) はそれぞれ航空工業グループの航電、機電システムの資源統合プラットフォームの役割を菓たしていた。
2001年、前身の昌河株式は上交所で上場を実現した。2009年、会社は重大な資産再編を完成し、上航電器と蘭航機電を上場会社に入れ、昌河株式の関連資産を同時に配置した。翌年には「 China Avionics Systems Co.Ltd(600372) 」と社名を変更した。その後、 China Avionics Systems Co.Ltd(600372) の統合の歩みは引き続き加速し、2013年に青雲計器、長豊電子と東方計器の3つの航電資産を注入した。
2014年から、 China Avionics Systems Co.Ltd(600372) は中航航空電子システム株式有限責任会社の株式を信託管理し、会社傘下のいくつかの事業体の管理機能を管理し始めた。2018年、 Avic Electromechanical Systems Co.Ltd(002013) システム有限会社と中国航空電子システム株式有限責任会社が合併し、中国航空機載システム有限会社を設立し、上場会社の傘下に信託した。2020年、宝成計器は協議譲渡方式を通じて中航機載システム有限会社に合併され、航電資産の統合「連横」はさらに延長された。
この公告の前まで、 China Avionics Systems Co.Ltd(600372) は10社の持株業務子会社を管轄し、14の事業体と航電資産を信託管理し、38の具体的な航電業務部門を管轄していた。
China Avionics Systems Co.Ltd(600372) と類似して、 Avic Electromechanical Systems Co.Ltd(002013) は数十年間で多輪航空機電システムの資産統合を完成した。
2012年、会社は前身の中航精機を起点として重大な資産再編をスタートさせ、慶安会社、陝航電気、鄭飛会社など7つの機電企業を投入し、航空機電の主業を確立した。2013年、航空工業グループ傘下の18社の機電資産が Avic Electromechanical Systems Co.Ltd(002013) に信託された。2016年、 Avic Electromechanical Systems Co.Ltd(002013) 現金を利用して2つの管理会社風雷会社と楓陽油圧を完全に買収した。2018年、会社は新郷航空、宜賓三江をさらに買収するための転換社債を発行した。
すべての2つの会社の資産統合の過程で、それぞれ航電、機電サーキットの統合地域企業や細分化資源を狙っています。現在、機電、航電はそれぞれの政府から産業の合縦まで、少し完全な機上システムのリーダーが初めて登場したことを意味している。
招商基金研究部総監の馮福章氏は記者に次のように述べた。「海外航空機搭載システム企業と比較すると、中国航空機搭載産業資源には専門分類が複雑で、関連部門の階層が複雑で、数量が多く、資源が分散し、資本化の程度が低く、重点リードユニットが不足しているという特徴があり、産業資源の利用率は向上しなければならない。キャリアプレート。」
国泰基金も、今回の合併は、航電と機電システムのより良い研究開発生産に役立ち、配送効率を向上させ、中間冗長プロセスを減免し、全体の粗金利を高めることができると指摘した。
機上システムの国産化の期待が濃厚
2022年に入ってから、中国の商飛が設計・製造した国産大型航空機「C 919」は密集交付期に入り、軍需産業の国有企業改革の期待が濃厚であることに加え、「軍民融合」は最近また回復の兆しを再現している。
データによりますと、軍民融合概念指数の5月の上昇幅は現在7.5%に達していますが、A株の大環境の影響を受けて、通年で25.72%下落し、「期待を買い、事実を売る」相場が十分に演繹されています。
記者によると、軍需産業の資産炒めの核心点は軍需産業と民間航空機の供給システムの国産化の期待にあり、その中で機上システムはまた国産化の程度が低い分野である。
中国商飛がこれまで公開した一部の資料によると、C 919全体の国産化の程度は50%にすぎない。その中で、機体構造と機体材料は主に Avic Shenyang Aircraft Company Limited(600760) を含む中国企業から来ており、機上システムの大部分は海外企業から来ている。
商飛が発表したサプライヤーのリストによると、現在のC 919航電システムは主にエン際航電、米国ロックウェル・コリンズ、米国ロックウェルコリンズなどの海外会社に提供されている。航空工業グループの傘下会社と米国の汎用会社は、コア処理、表示システムと機上メンテナンスで協力して供給している。機上照明システム、大気データシステム、慣性/衛星ナビゲーションシステム、飛行データシステムなどは China Avionics Systems Co.Ltd(600372) を含む中国企業から提供されている。
まだ中国企業が参加している航電システムよりも、機電システムはほとんど米国のイートン、漢勝、派克漢尼汾、ムグ、ドイツのリブハイルなどの海外会社が提供している。
中航証券は研究報告書の中で、現在の国産民間機の開発過程で、航空工業グループは主に機械製造の一環に参加し、例えばC 919のレーダーカバー、機首、胴体、翼、垂尾などの機体構造物の開発作業は、大型旅客機の機体の90%以上を占めていると指摘した。しかし、機電、航電などの機上システムは現在参加程度が限られている。
馮福章氏も記者に「軍機と比較すると、民間機には適航証拠収集週期が長く、難度が高く、機上システムの集積化程度が高く、コストと産業チェーンのコミュニケーション効率に対してより高い要求があるなどの特徴があり、現在も国産化率が徐々に上昇している段階にある。海外機上システムの関連業者に対して、前期の中国機上セットは部下の各部門に分散し、リードサプライヤーが不足し、セット効率が低下し、全体的に現れた」と述べた。それぞれが自分のためになる」という構図。
しかし、導入割合が高いことは、国産化の期待が高いことを意味する。
Tianfeng Securities Co.Ltd(601162) の試算によると、機電と航電システムの軍用機載システムにおける全体の価値は約14%と23%で、総機載システムの価値の中で4割前後を占めている。民間航空機の中で、この割合はそれぞれ13%と17%で、価値の割合は3割に達し、空間の価値を高める含有量は非常に高い。
分析者は、現在の機械搭載システムの国産競争力にとって、合併と統合は間違いなく積極的な効菓があると考えている。
資源統合のリズムの上で、馮福章氏は企業が往々にして前期に「理順関係（吸収合併）を行い、主業（非核心主業を切り離す）、専門化統合（専門化事業部統合）」の過程に焦点を当て、そして関係を整理した後に期待できる資産証券化と激励メカニズムは、強力な機械搭載プレートを大きくし、一流システムサプライヤーへのモデルチェンジとアップグレードを加速させ、武器装備の組み合わせを効率的に保障すると同時に、国際機上システム会社と同台で競技し、後続の国産化に備えている。
